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什麼是 現金股利折現法? 內附26檔高配息 高價值 股票清單

11月 2014年25
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(圖/shutterstock)

 

中華電(2412) 金融海嘯以來配息穩定 報酬率80%

從2008年金融海嘯以來,大盤報酬率 56% ,中華電信的報酬率卻接近 80% 。

看起來平常股價很穩,但買進並持有,卻能賺得比大盤多。

到底是什麼因素,讓一檔股票的股價能夠有如此優異的表現?

(資料皆已經過除權息還原處理)

 

為甚麼中華電今天會有這樣的股價? 算給你看!

有一檔股票,每年賺的錢都換成現金股利發給股東

每年平均發約4.6元

那麼這檔股票應該要值多少錢?

(中華電(2412)近10年現金股利)

中華電信,目前(2014.11.24)股價是 93.2 元

到底是什麼因素,影響中華電信(2412)的股價?

真實價值又是怎麼計算出來的呢? 現在到底可不可以買?

這一切的問題,都可以用「現金股利折現法」來解答。

在了解現金股利折現法前,我們先來看看什麼叫做「折現」!

 

折現 就是把未來的金錢 換算成現在的價值

時間就是金錢 現在的1塊錢 價值高於未來的1塊錢

我們剛剛看到,中華電每年賺的錢,幾乎都發放出去,大約 4.6 塊錢。

今年(2014年)發了 4.53 元,如果明年發 4.6 塊錢的現金股利,

這明年的 4.6 塊錢,價值卻不如現在的 4.53 塊錢。

為什麼呢?

因為時間是有價值的!

如果想要有 5% 的報酬率,

明年發的 4.6 塊錢現金股利,就會等於今年的 4.6 / ( 1 + 5% ) = 4.38 元

小於今年的 4.53 元!!

(可參考這篇:現值、未來值 你一定要知道!)

 

股票價值 來自未來現金股利的折現

把上列折現公式套用到股價評價,現在的價值就是現在的合理股價。

未來第1期的現金股利,就是未來第1年的價值;

未來第2期的現金股利,就是未來第2年的價值...

把每一年的現金股利折現後,再全部加起來,就等於現在的合理股價囉!

 

所以...難道要把未來所有的現金股利都算進去嗎?

這樣股價會不會變成無限大?公式會不會很複雜?

 

不會的!因為把越久遠以後的股利,折算回現在的價值,

會變得越來越小,甚至趨近於零。

而且金融學家們把複雜的公式,化簡成你我都看得懂的簡單公式囉!

 

用簡單的公式 就能算出合理股價

假設每年現金股利都一樣 最簡化公式

假設每年現金股利都一樣,

用這個 「永續年金折現法」 就可以推算出合理股價囉!

 

例如:我買中華電(2412)想要有 5% 報酬率

所以就用平均的現金股利  4.6 元 除以 5%

合理股價= 4.6 / 5% = 92 元,跟目前股價 93.2 元相比,相差不遠,

因此目前股價,算是可以持有。

 

如果我只想要有4%報酬率,合理股價就= 4.6 / 4% = 115元,

跟目前股價 93.2 元相比,我就應該加碼買進中華電信。

 

假設每年現金股利固定成長 簡化公式

成長率,就是現金股利的每年的成長率。

例如:如果國內手機用戶每年持續增加,

中華電信的收入增加,每年現金股利以1%成長,

往後每年依照同樣的成長率繼續成長下去,

之前平均每年發 4.6 元,

明年發 4.6 x 1.01 = 4.646、後年發 4.646 x 1.01 = 4.69246...

那這樣合理股價會是多少呢?

 

假設要求每年5%報酬率

合理股價 = [ 4.6 x ( 1 + 1%) ] / ( 5% - 1% )

              = 116.15元

結論 : 股利越高股價越高;要求報酬率越低股價越高

看了上面公式,公式裡主要的因子,就是「現金股利」和「報酬率」,

從中我們可以發現:

報酬率越低 股價越高

成長率越高 股價越高

現金股利越高 股價越高

 

股利越穩定 要求報酬率越低 股價越高

中華電(2412)皇翔(2545) 為例子 做比較

左圖為中華電(2412) 右圖為 皇翔(2545)

中華電信每年盈餘穩定,近10年平均現金股利 4.6 元,

相當穩定,每年變動都沒有很大。

所以只要求5%報酬率,本益比就比較高。

 

皇翔建設每年盈餘不穩,近10年平均現金股利 3.05 元。

有時發到 7.5 元,有時根本不發。

所以就會要求比較高的報酬率,例如 10% ,本益比就很低。

這就是為什麼 中華電信和皇翔建設,

平均現金股利只差 1.55元 股價卻差 2 倍以上!

 

2個步驟 找出配息比例高,年年發2塊以上的股票

1.近10年平均現金股利發放率 > 90% 

2.近5年現金股利 都不低於2元

使用2014.11.24的資料 選出26檔股票(依照現金股利發放率由高到低排列)

股票名稱
(代號)
11/24
收盤價
2004~2013
平均現金股利發放率
(%)
2004~2013
平均現金股利
(元)
2009~2013
最低現金股利
(元)
本益比
(倍)
陞泰(8072) 49.6 149.28 7.8 6 22.6
三圓(4416) 107 137.44 3.28 3.2 12.1
精誠(6214) 52.6 130.56 1.58 2 19.8
富爾特(6136) 25.15 111.43 2.17 2.3 10.5
銘異(3060) 149 108.82 3.21 2.1 38.3
力旺(3529) 317 108.23 2.05 2.5 59.6
遠傳(4904) 67.3 102.46 3.06 2.5 18.1
台灣大(3045) 98.1 101.04 4.04 4.16 21.7
訊連(5203) 85.9 98.93 6.38 6.4 12.7
泰博(4736) 92.1 98.66 4.14 3 14.3
中華電(2412) 93.2 97.08 4.56 4.06 18.2
港建(3093) 39.5 96.72 4.14 2.16 18.3
谷崧(3607) 54.1 96.51 3.45 2.94 13.3
禾伸堂(3026) 40.35 96.19 2.44 2 9.5
廣積(8050) 49.85 95.9 2.9 2.34 14.4
華擎(3515) 74.2 95.85 11.06 8 14.1
盛群(6202) 55.4 95.17 2.87 2.3 16.5
松翰(5471) 42.8 94.23 3.31 3 13
裕民(2606) 48 92.54 4.6 2 16.8
中聯資(9930) 67.5 92.39 2.67 2.5 15.3
全國電(6281) 58 92.08 3.45 3.48 13.3
鈊象(3293) 141 92.06 8.44 2 49
新鼎(5209) 52.3 91.23 2.92 2.98 14.8
亞信(3169) 28.05 91.18 1.53 2 20.8
華碩(2357) 336 90.22 7.78 2.1 12.1
大億(1521) 68.9 90.13 2.8 3 13

(資料來源:選股勝利組)

 

最後複習一下,影響合理股價的4個因素:

 

掌握這 4 個關鍵因素,就能自己決定報酬率,算出股票的真實價值哦!

有了報酬率後,試著推估幾年後的現金股利,

就能自己算出股票的合理價格哦!

 

現金股利折現法 只適用於現金股利發放率高的股票

如果一檔股票賺很多錢,但都不發股利,則適用自由現金流量估價

如果一檔股票都在虧錢,則適用帳面價值法估價

現金股利折現法,則只適用於把盈餘都當成股利都發出去的股票哦

 

【​基本面入門 系列專文撰寫中

CH1 認識基本面

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        1-2 為什麼基本分析有用?

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  3. 評估企業營運效率

         3-1 為什麼要評估企業營運效率?

         3-2 存貨周轉率

         3-3 應收帳款周轉率

         3-4 應付帳款周轉率

         3-5 固定資產周轉率

         3-6 總資產周轉率

CH4 股票估價方法

         1. 股價&估價是什麼?

         2. 帳面價值法

         3. 本益比法

         4. 現金股利折現法

         5. 安全邊際

CH5 會計制度簡介

         1. IFRS制度

         2. 會計師查核

         3. 特殊產業:營建 金融業

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