【2014 10 15 阿斯匹靈早盤】「恐慌指數」VIX 指數噴出,反彈?崩盤? 美國ISM指數和台股表現正相關,9月ISM指數衰退,台股也跟著下跌?

為什麼要看 營業活動現金流量? 公司有 靠本業賺進現金,才是正道

(圖/shutterstock)

營業活動現金流量 反映本業真正賺到的現金

公司的營收不代表實際的獲利

我們常常會看EPS(每股盈餘) 或ROE來了解一間企業賺多少錢,

會計採用應計基礎,只要產生收入了,就會記錄營收。

但這有獲利並不代表有收到現金呀!只要稍微操控一下,盈餘就可以很漂亮

例如:只要在結算前把貨塞給下游廠商,兩天後再退回來,就有盈餘了...

看營業現金流,可以確定公司真的有收到來自本業的現金

營業活動現金流量(OCF),會紀錄公司透過本業營運實際流入的現金,

一來可以確定錢真的有收到,而不是只是應收帳款(沒實際收到錢),避開可能作假帳的公司。

二來可以確定,這些錢是靠本業賺的,

因為有些公司的盈餘不是來自本業,可能靠業外收入(比方說變賣資產)衝高營收,

這類的公司獲利一般不穩定,藉由觀察營業現金流可以避免選到這些體質不良的企業。

(複習現金流量詳細算法 點這裡)

 

營業現金流量高,不用借錢周轉,經營的風險降低

企業追求永續的成長,這過程需要不斷投資。

如果來自營業活動現金流量偏低或不足,

企業為了維持成長,勢必要舉債或對外籌資,

但這樣下期利息費用就會增加,導致營業用的現金更不足...惡性循環。

籌資則會稀釋原股東的權益,也不是好辦法

所以如果能用這期賺的現金,來投資下期,就能經營得很穩健囉!

 

營業現金流量低,代表企業有資金週轉的風險

尤其營業現金流量小於 0,是潛在的危險的警訊

營業現金流量低,常見原因有二:

1. 客戶不付款 有盈餘但拿不到現金

例如:小紅開的手機公司,把手機賣給小傳電信。

小傳電信拿到貨後卻一直不付錢,這樣小紅的手機公司還是沒錢還給債權人。

 

2. 買太多存貨 一樣會使公司現金短缺

例如:小傳電信不小心跟小紅買太多手機,結果還不出債券利息。

存貨控管能力太差也會讓營業現金流量被侵蝕。

 

無論哪一種,都暗示企業可能會現金週轉不靈,

除此之外,營業現金流量低,企業作假帳的機率也相對提高。

 

用營業現金流,搭配三大報表,抓出作假帳的公司

3大特徵,作假帳的機率提高:

1. 長期損益表是賺錢,但營業現金流量卻是負值

2. 營收成長,但存貨、應收帳款不斷攀高

3. 公司沒錢,卻擴大舉債投資子公司

無良的經營者通常會藉由資產負債表上,

存貨、應收帳款、權益法投資的子公司等帳戶來作假帳,進而掏空公司

 

作假帳是一個過程,通常需要好幾年的時間

在判斷一家公司作假帳與否,通常要做3-5年的分析

 

長期以來損益表賺錢,但營業活動現金流量是負的,這是第一個徵兆,

其次是營收不見成長,但存貨、應收帳款不斷攀高,尤其是應收帳款最容易掏空

更過分的,明明沒錢,卻硬要借錢來投資子公司

如果這些現象都具備

八九不離十就是有財務報表有問題。

11檔 今年營業活動現金流量負值 抓出可能有做帳嫌疑 的準清單

為了找出可能有作帳嫌疑的公司,我做了以下的篩選

1.今年累計稅後純益(千) 大於 0

2.營業活動現金流量 2014年累計到現在 小於 0

3.今年累計營收年成長 小於 0

4.存貨周轉率 連2季衰退

存貨周轉率太低 代表存貨積壓 容易賣不出去

5.應收帳款週轉率 連2季衰退

產品銷售能力差、客戶容易欠款 應收帳款周轉率低

股票代號

/名稱

10/15

收盤價

14Q2 營業活動現金流量累計(千)

Q2 稅後純益累計(千)

201409 累計合併營收成長(%)

14Q2 存貨週轉率

14Q1 存貨週轉率

13Q4 存貨週轉率

14Q2 應收款項週轉率

14Q1 應收款項週轉率

201304 應收款項週轉率(單季)

近4季EPS

本益比

5522遠雄

32.45

-6109961

1336720

-34.890

0.040

0.050

0.110

4.440

5.41

10.88

5.08

6.39

2535達欣工

20.65

-1568745

412194

-27.920

1.530

2.190

2.470

0.540

0.56

0.63

3.99

5.18

2505國揚

12.85

-1303495

83379

-71.190

0.030

0.060

0.410

0.720

1.87

16.19

2.73

4.71

4973廣穎

27.90

-644730

67546

-4.340

1.300

1.950

2.570

2.040

2.05

2.59

3.12

8.94

1608華榮

10.05

-481521

136909

-9.140

0.860

0.940

1.070

2.650

2.72

3.05

1.11

9.05

3498陽程

62.40

-196878

29501

-39.330

0.390

0.610

0.880

0.420

0.52

0.71

3

20.77

6238勝麗

24.50

-165907

16300

-6.760

2.640

3.260

3.490

4.090

5.62

7.39

1.53

15.98

1229聯華

19.30

-149821

1117932

-0.290

1.000

1.100

1.300

1.000

1.50

1.57

2.2

8.75

4905台聯電

31.90

-86113

6209

-36.060

0.440

0.590

0.720

1.340

1.52

1.92

0.28

115.94

1310台苯

12.00

-63895

314271

-8.430

3.840

3.880

4.690

3.470

3.662

3.82

2.07

5.79

5381合正

3.59

-29798

93728

-30.640

0.940

1.210

1.320

0.500

0.552

0.57

0.2

18.11

資料來源:選股勝利組

營業活動現金流量 可以在哪裡查到呢

點這裡就能查到囉!

快去看看手上的公司 有沒有正的OCF吧!

 

營業活動現金流量應用在償債能力

可以了解企業有沒有以債養債

營業現金流量的應用範圍很廣泛,

包括獲利能力、償債能力等...

下一章的營業現金流量對流動負債比,

可以了解企業有沒有以債養債,

以債養債的公司,將逐漸走向倒閉之路!

 

【​基本面入門 系列專文撰寫中

CH1 認識基本面

        1-1 什麼是基本面

        1-2 為什麼基本分析有用?

        1-3 你是價值型or成長型投資人?

 

CH2 認識財務報表

1. 損益表

         2-1-1 損益表簡介

         2-1-2 損益表科目簡介

2. 資產負債表

         2-2-1 一分鐘看懂資產負債表

         2-2-2 流動資產科目

         2-2-3 非流動資產科目

         2-2-4 負債科目

         2-2-5 股東權益&盈餘科目

3. 現金流量表

         3-1 現金流量表

CH3 認識財務比率

  1. 評估企業獲利能力

         1-1 為什麼要評估企業獲利能力?

         1-2 營收成長率

         1-3 毛利率

         1-4 營業利益率

         1-5 稅後純益率

         1-6 股東權益報酬率(ROE)

         1-7 杜邦方程式

         1-8 資產報酬率(ROA)

  2. 評估企業償債能力

         2-1 為什麼要評估償債能力?

         2-2 流動比、速動比

         2-3 負債比

         2-4 利息保障倍數

         2-5 營業現金流量

         2-6 營業現金流量對流動負債比

         2-7 自由現金流量

         2-8 Z分數 / 財務信評

         2-9 固定資產比率

         2-10 長期資金占固定資產比率

  3. 評估企業營運效率

         3-1 為什麼要評估企業營運效率?

         3-2 存貨周轉率

         3-3 應收帳款周轉率

         3-4 應付帳款周轉率

         3-5 固定資產周轉率

         3-6 總資產周轉率

CH4 股票估價方法

         1. 股價&估價是什麼?

         2. 帳面價值法

         3. 本益比法

         4. 現金股利折現法

         5. 安全邊際

CH5 會計制度簡介

         1. IFRS制度

         2. 會計師查核

         3. 特殊產業:營建 金融業

 

 

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