(圖/shutterstock)

 

比較基本面投資法中

成長型與價值型兩種選股原則

上一篇我們了解到有成長型與價值型兩種選股原則

(小回顧：一分鐘了解 什麼是成長型投資？什麼是價值型投資? )

現在我們就來比較看看這兩種選股方式有什麼不同

找出最適合你的選股方式吧！

 

 

價值型還是成長型投資大不同

 

"成長型投資"的假設邏輯是「趨勢會延伸」

相信「強者恆強、弱者恆弱」，

所以買進強勢股、成長股，並且在個股失去成長動能之後賣出。

 

以「成長型價值投資」來舉例，SOP如下:

 

1.      選擇財務條件優良的「成長型」公司，

2.      分析公司獲利的「成長力道」

3.      估算「成長股」的內在價值(高登公式)

4.      評估何時成長趨緩則出場，若一直維持高成長則續抱

5.      停損時機:原本判定為成長股買進卻錯估，個股並未如預期般成長，

         此時宜當機立 斷馬上賣出或停損

 

最該注意的地方，就是「趨勢何時停止」，

而且要具備「良好的」財報分析能力，

找到獲利、ROE不停地提升的「成長股」標的。

 

"價值型投資"的假設邏輯建立在「均值回歸」上，

由於「股市」就是「人心」，人是不理性的動物，

有時會過度樂觀，有時又過度悲觀，

因此造成股價的超漲或超跌，

但那只是一時的，長期來說終將回歸應有的價格，

所以只要分批加碼降低成本，

最後買賣的軌跡就有如「微笑曲線」。

 

以「價值型價值投資」來舉例，SOP如下:

 

1.      選擇財務「穩健」(或衰退不大)的公司

2.      分析公司持續穩定獲利的能力

3.      估算內在價值(股利法、股價淨值比法…等)

4.      耐心抱股、逢低加碼，直到利空遠去，

         股價回到內在價值以上則分批賣出

5.      停損時機:除非剛開始便錯估，誤把壞公司當成好公司，

         以及好公司基本面變壞長期沉淪之外，勿恐慌性停損。

 

往下買的方法，最該注意的地方，

就是分辨這一次股價被低估，

是「好公司一時之間遇到麻煩事，還是企業永久的沉淪」。

 

這種方法通常配合著買進經營周期在10年~20年以上，

幾乎年年發股息的龍頭股買進，

由於有長久穩定的獲利紀錄，

也有大型的法人(外資)長期觀顧財報，

因此遇到地雷股停損的機會很小。

看財報時只要注意，最近的財報和過去的財報相比差不多或衰退不多即可。

 

 

投資的策略不是單一的動作

而是一套縝密的SOP、完整的邏輯

不管是用「總經分析」、「技術分析」、

「籌碼分析」或「基本分析」(價值投資)來分析股票，

都可以分別運用「順勢」、「逆勢」的策略。

 

股神巴菲特曾說:「我有15%像費雪，85%像葛拉漢。」

 

費雪是經典之作「非常潛力股」的作者，

這本書道出了成長股的精隨，他用的投資法就是「順勢」X「價值投資」。

 

而葛拉漢則是巴菲特的老師，

也是「安全邊際」與低估型價值投資等概念的始祖，

他用的投資法就是「逆勢」X「價值投資」。

 

而巴菲特則融合兩家所長，走出自己的風格後，

從1965年起至今，投資年複合成長率在20%以上，

被封為「奧瑪哈的先知」。

 

不過往上買和往下買的邏輯和注意的重點不同，

股神同時精通兩派，融合兩派所長，

而一般人同時使用，卻很容易混淆。

 

 

投資的邏輯不要混淆

以上兩種方法都是價值投資，這兩種方法都可以賺錢，

但要特別注意的是，策略要做就要做整套，

不要用A邏輯買股票，然後又用B邏輯出場。

 

舉例來說，

當我們看好智慧型手機市場的成長趨勢買進時，

在成長趨緩後就要勇敢停利或停損，

才能保住利潤或老本，而不是要催眠自己要逢低加碼。

 

而當我們評估面板業的衰退，只是景氣循環的一部分時，

股價越是下跌就要越高興，

一直往下分批低接到第N批銀彈打完為止，

千萬不要因為股價直直落就恐慌性「停損」。

 

所以到底是要「逢低加碼」還是要「停損」，

是取決於你的投資策略。

 

 

如果你今天是價值型投資人

因此你要找出低於合理價格的股票，

而這也是小資女 艾蜜莉常用的方法之一，

以下就是用艾蜜莉定存股所找出體質好並且被低估的股票給大家參考。

 

 

 

 

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基本面入門 系列專文撰寫中...

 

CH1 認識基本面

          1. 什麼是基本面?

          2. 為什麼基本分析有用?

          3. 你是價值型or成長型投資人?

CH2 認識財務報表

  1. 損益表

         1-1 損益表簡介

         1-2 損益表科目簡介

  2. 資產負債表

         2-1 一分鐘看懂資產負債表

         2-2 流動資產科目

         2-3 非流動資產科目

         2-4 負債科目

         2-5 股東權益＆盈餘科目

  3. 現金流量表

         3-1 現金流量表

CH3 認識財務比率

  1. 評估企業獲利能力

         1-1 為什麼要評估企業獲利能力?

         1-2 股東權益報酬率

         1-3 資產報酬率

         1-4 杜邦公式

         1-5 權益乘數

         1-6 毛利率

         1-7 營利率

         1-8 淨利率

         1-9 營收成長率

  2. 評估企業風險

         2-1 為什麼要評估營運風險?

         2-2 流動比、速動比

         2-3 負債比

         2-4 固定資產比率

         2-5 長期資金占固定資產比率

         2-6 利息保障倍數

         2-7 營業現金量

         2-8 現金流量比率

         2-9 自由現金流量

         2-10 Z分數 / 財務信評

         2-11 盈餘品質

  3. 評估企業營運能力

         3-1 為什麼要評估企業營運能力?

         3-2 存貨周轉率

         3-3 應收帳款周轉率

         3-4 應付帳款周轉率

         3-5 固定資產周轉率

         3-6 總資產周轉率

CH4 股票估價方法

         1. 股價&估價是什麼?

         2. 帳面價值法

         3. 本益比法

         4. 現金股利折現法

         5. 安全邊際

CH5 會計制度簡介

         1. IFRS制度

         2. 會計師查核

         3. 特殊產業：營建 金融業

 

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