美股研究報告

大盤解析美國線上黑五銷售較去年成長 9.4%，市場原先擔心的消費動能下滑暫時緩解。不過在輝達(NVDA)將投資 20 億美元入股新思科技(SNPS)的消息傳出後，外界再度討論大型科技公司的資本循環與融資結構，美股期貨開盤偏弱。11 月 ISM 製造業 PMI 顯示景氣仍在收縮區間。生產指數回升，但新

圖/Shutterstock降息預期不變製造業走弱壓抑風險偏好。美股盤中走勢偏弱，受供應管理協會製造業景氣連九月萎縮與關稅不確定性影響，市場風險偏好降溫。四大指數小幅下挫，惟費城半導體指數逆勢走高，顯示資金仍偏好高成長與晶片相關標的；同時比特幣急挫近六個百分點後回穩，風險資產溫度計訊號轉為保守。利率

【美股盤前】降息預期支撐風險偏好，關注製造業數據與航空鏈衝擊(2025.12.01)降息期待延續，市場在數據與事件交錯中保持審慎樂觀市場焦點集中在聯準會下週的年內最後一次會議與今夜製造業數據，美股盤前評估降息預期所帶來的支撐，同時消化全球供應鏈與地緣政治風險。感恩節後的縮市交易日三大指數齊揚提供正向

ISM 製造業與黑五最終數據登場，美股高檔震盪、亞股走勢分歧回顧上篇盤後，我們把美股定調在「中立偏樂觀、但安全邊際變薄」：指數逼近歷史高點，10 年債利率壓在 4% 左右，12 月降息預期升溫，AI 題材內部出現明顯分化。最新進度是：上週五（美東 11/28）美股三大指數續漲，標普 500 收約 6

圖/Shutterstock算力軍備競賽延伸，光通訊成為 AI 基礎建設新戰場隨著 AI 模型參數呈現指數級增長，資料中心不僅需要更強的 GPU 算力，更面臨嚴峻的「數據傳輸瓶頸」。為了讓數萬顆 GPU 高效協同運算，傳統銅線傳輸已不敷使用，光通訊（Optical）成為解決高頻寬、低延遲需求的唯一解

圖/Shutterstock資金回流風險資產，標普 500 感恩節週創近年最佳表現標普 500 指數在上週（11/24–11/28）期間累計上漲 3.7%，收在 6849.09 點，為 2008 年以來最強的感恩節週表現。市場對政策前景的預期穩定，加上勞動市場數據未出現明顯惡化，使投資人重新調整部位

圖 / Shutterstock在上一篇【關鍵趨勢】標普連7個月上漲！11月風雲榜有誰？我們回顧了 11 月主要權值股及強勢股表現。展望 12 月，美股迎來 2025 年歲末年終，選股方面因為可能面臨機構獲利了結的績效壓力將更為謹慎。根據過去數據統計，搭配顯在投資主軸與市場環境，篩選出標普 500

圖/Shutterstock2025 年 11 月 28 日的一則消息，讓股價沉寂許久的英特爾(INTC)突然成為市場焦點。蘋果（APPL）正在評估由英特爾生產入門款 M 系列晶片，最快 2027 年出貨。消息曝光後，英特爾股價單日跳漲超過 10%。但這次並不是回到 2020 年以前的 CPU 供應

圖 / Shutterstock市場在 11 月受到政府關門影響數據發布、降息預期下滑及 AI 泡沫疑慮等影響，美股在高估值下經歷較大的回檔，不過在 11 月的最後一週，隨著數據公布及聯準會官員放鴿，加上 Google 大秀 AI 肌肉，引領主要指數反彈且連漲五天，收復大部分失土。就 11 整月來看

圖/Shutterstock慧與(HPE)將於 2025 年 12 月 4 日（四）公布 FY25Q4 財報，市場的焦點比以往更加集中。過去一年，公司從伺服器供應商逐步轉向 AI 基礎設施與網路服務提供者，併購 Juniper 使得業務結構出現明顯變化，AI 系統訂單也帶來新的成長曲線。股價自上一季