最新數據顯示，散戶自2024年底起大舉撤出加密貨幣、轉進美股與ETF，高波動「遊樂場」從比特幣變成AI概念股與記憶體族群。華爾街一邊追捧Nvidia、Alphabet、Amazon等雲端巨頭，一邊警告SaaS軟體將被AI洗牌，資金版圖正快速重畫。

在加密貨幣先前動輒日內暴漲暴跌、吸引全球散戶追逐的年代，市場風險胃納一度幾乎全集中在比特幣等代幣上。但來自做市商 Wintermute 引用 JPMorgan Chase 資料的最新報告顯示，這一輪風向徹底轉變：自2024年末以來，個人投資人明顯從加密市場撤退，資金大舉轉進股票市場，尤其聚焦在人工智慧(AI)與相關硬體、雲端基礎建設標的。

轉折點出現在去年10月那場「加密崩盤」。根據衍生品平台 Coinglass 數據，短短一場拋售就蒸發超過190億美元部位，其中70億美元在一小時內被清算。比特幣自約12.6萬美元高點腰斬，近期在美國與以色列對伊朗的軍事行動引發地緣政治緊張下，仍徘徊在6.6萬美元附近。以往股市與加密貨幣常同漲同跌，如今卻出現明顯「脫鉤」，Wintermute 更形容散戶已「幾乎完全轉向股票」，而這個過程仍在持續中。

資金流向印證這股潮水。彙整自 Bloomberg 的數據顯示，過去三個月現貨比特幣 ETF 淨流出金額接近30億美元，同時間，聚焦股票及黃金的 ETF 則吸引了數十億美元新資金。報告指出，關鍵在於「加密不再是獨一無二的高風險標的」，其波動度與其他風險資產相近，加上缺乏標準估值框架，對比起來，股票更容易被一般投資人「看得懂、算得出價值」。

另一方面，科技股內部也正在出現結構性分化。2月以來，Nasdaq Composite 指數一度回落逾4%，市場開始質疑：在AI快速滲透之下，哪些傳統軟體商會被顛覆、哪些則能成功轉型？Laffer Tengler Investments 執行長 Nancy Tengler 在接受 Yahoo Finance 訪問時就直言，Nvidia(NVDA) 最新財報與 Salesforce(CRM) 的表現形成「鮮明對比」，前者在雲端巨頭瘋狂擴建AI資料中心的支撐下，股價回檔反而是買點；後者則因成長動能不明，她的團隊早已出清持股。

Tengler 強調，Microsoft(MSFT)、Meta(META)、Amazon(AMZN)、Alphabet(GOOGL, GOOG) 等超大規模雲端業者今年預計將投入約6,500億美元資本支出建置AI資料中心，「一家公司（的資本支出）就是另一家公司的營收」，這句話在 Nvidia 身上展現得淋漓盡致。反觀許多採「按人頭（seat）」收費的 SaaS 廠商，在AI可能提升生產力、壓縮人力需求情境下，營收模型恐遭到侵蝕，成為華爾街新一波擔憂焦點。

Goldman Sachs 經濟學家預估，美國失業率今年恐自4.3%升至4.5%，若AI導致職務淘汰速度快於新工作創造，依賴席位數定價的軟體業者就會首當其衝。S&P Global 旗下 Visible Alpha 研究主管 Melissa Otto 進一步指出，投資人現在懷疑，企業是否會利用像 Anthropic(ANTH.PVT) 等大型語言模型工具，自行開發內部解決方案，減少對 Salesforce 類產品的依賴；投資情緒在短期內難以扭轉，市場可能要看到多季財報證明韌性，或估值被壓低到極具吸引力，資金才會重新回流。

在軟體遭遇估值修正的同時，半導體供應鏈另一端的「記憶體族群」反而成為新寵。Otto 指出，Micron(MU)、Western Digital(WDC)、以及韓國的 SK hynix、Samsung 等記憶體大廠，今年以來股價已集體上漲約六成，她形容這波上修循環「很像兩年前看到的 Nvidia」，但目前本益比卻遠低於AI GPU龍頭，對價值型與成長型投資人都頗具吸引力。相較之下，以軟體為主的科技 ETF IGV 自年初以來卻重挫24%，兩大陣營走勢南轅北轍。

AI 概念股內部也各自演出。The Motley Fool 的分析專欄點名 Alphabet(GOOG, GOOGL) 與 Amazon(AMZN) 為三月值得關注的兩檔 AI 股。Alphabet 旗下 Google、YouTube、Android、Google Cloud 及自駕車事業 Waymo 全數導入 AI 技術，Google Search 已透過AI優化搜尋結果，帶動整體搜尋量與廣告營收，上一季廣告收入年增17%至630億美元。Gemini 聊天機器人手機版月活躍用戶已達7.5億，並透過付費方案開始貢獻營收。尤其是 Google Cloud，上季營收暴增48%至177億美元，許多AI新創都依賴其資料中心與AI專長部署產品，推升整體營收年增率達18%，在約29倍本益比之下，部分分析師認為估值仍屬合理。

至於 Amazon，雖然聊天機器人 Rufus 在聲量上不及競品，但雲端部門 AWS 與 AI 實驗室 Anthropic 的「深度綁定」成為最大亮點。報導指出，Anthropic 的年化營收自兩年前的1億美元飆升至140億美元，大量資金正投入 AWS 的運算資源，用於訓練與推論 AI 模型，也推動 AWS 上季營收成長加速至年增24%，達356億美元。若 Anthropic 能維持高速成長，2026年 AWS 成長動能有望再進一步放大。加上北美電商零售去年銷售額達4,260億美元、年增10%，在約29倍本益比水準下，Amazon 同樣被視為 AI 時代的長線受益者。

AI 也開始深刻改變醫療與手術設備市場。醫療機器人公司 PROCEPT BioRobotics(PRCT) 在2026年分析師日上，展示其於良性攝護腺肥大（BPH）與前列腺癌領域的長線布局。公司指出，目前每年約有40萬名病人接受攝護腺手術，旗下 Aquablation 療法滲透率僅約10%，但全球有數以千萬計男性受 BPH 困擾，其中約800萬人正在服藥、每年更有超過100萬人因副作用或效果不佳而停藥，顯示未治療市場仍極為龐大。

PROCEPT 已在全球完成逾12.5萬例手術，裝機量超過900套系統，並於今年1月取得美國醫療保險 Category I 給付資格，減少過往 Category III 身分下的報銷不確定性。公司透過調整定價策略、取消季末大量折扣，拉升一次性「手柄」平均售價，並重整銷售與臨床支援團隊，希望收入結構從設備銷售轉向以手術量為主，目標在2027年第四季達到現金流轉正。雖然 PROCEPT 並未將前列腺癌業務納入財測，但其 WATER IV 標誌性臨床試驗正與根除性前列腺切除手術進行對照，計畫於2027年在美國泌尿學會年會發表結果，若數據理想，未來在標示與給付上的想像空間相當可觀。

綜觀目前局勢，AI 正在多條戰線同時改寫資本市場：在投資面，散戶自高波動、難以估值的加密貨幣退場，改以AI與實體產業結合的股票作為新標的；在產業面，硬體與記憶體供應鏈踩著超大規模雲端資本支出節奏起舞，傳統 SaaS 模式則面臨被AI「內製化」的壓力；在醫療與專科手術領域，結合機器人與數據導向的精準治療為公司打開全新成長曲線。對投資人而言，下一步關鍵在於分辨誰是真正掌握資料、算力與應用場景的長期贏家，誰又可能在AI浪潮中被擠出市場；而在這場結構性洗牌尚未塵埃落定前，波動與機會都只會更勝以往。

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