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今天要來分享的是營建股-昇陽(3266)最新的營運資訊

昇陽建設是台灣老牌食品大廠新東陽集團旗下的建設公司，是在北部有口碑的建商，昇陽籌碼相當集中，千張大股東持有87%的籌碼，集團的持股相當高籌碼穩定，公司獲利也與大股東息息相關，子公司新東陽營造建設品質口碑很好，所以昇陽的房子在市場上售價會比同區域建案略高一點，但昇陽過去的推案量並不穩定連續，所以股價也沒甚麼表現，不過今年從存貨、合約負債到建案完工入帳時間來看，昇陽具有潛力，有機會突破近年來獲利的新高，加上會員朋友的詢問，所以今天就來分享昇陽以下幾個關鍵基本面資訊，可以作為投資節奏的參考

1. 公司簡介
2. 財報資訊
3. 建案列表&土地庫存
4. 獲利預估
5. 價值區間

公司簡介

昇陽建設企業股份有限公司設立於1987年9月，至今30多年歷史了，推出了60多個建案，完成5000戶的住宅，主要建案集中在大台北地區，股本35.23億，屬於小型股

(ref: 昇陽法說會)

財報指標

在營建股最關鍵的存貨部分，營建股的存貨指的就是土地和房子這些資產，是獲利來源的關鍵，昇陽最新公布的存貨金額是108.4億，存貨金額從2021下半年開始有比較明顯的成長，不過整體存貨的水位並不算高，還希望能看到存或持續的成長上來，才會有足夠推動股價的動能，而存貨內容來看，因為昇陽並不是以快速銷售為主要經營方針，加上部分會有以完工再售方式推案的，存貨中待售成屋大概佔2成，相比過去分享推案快速的建商來說，存貨成屋比例超過10%算是比較偏高的，但整體存或在近一年多成長的速度有拉快，如果能在一個股價還沒反應的便宜區間提前長線布局，也是一個投資的機會

(ref: 昇陽歷年財報 BC股倉整理)

(ref: 昇陽2023Q1財報)

在合約負債的部分，這是預售屋預收到的工程款項，在完工交屋時就會認列為營收，是營建股獲利表現最直接前領先指標，2023Q1合約負債金額是26.57億，整體金額大概維持在相對高檔，目前昇陽線上的案子大多都已經完銷，剩下昇陽國際ONE 360這個大案在2020年底封盤停止預售，目前工程進度已經蓋到10樓地板完成，快來到最後的頂樓了，接下來重新開盤之後銷售價格非常關鍵，這兩年營建成本和房價都上漲了非常多，能不能賣到好的價格決定了這大案的最終貢獻，而再往後的兩個案子是以建完再售的模式，今年下半年也有兩個案子將完工入帳，合約負債開始轉認列成營收，所以下半年應該就會看到合約負債會比較明顯的下降，開始反應在今年的EPS上，昇陽在後面還有土地開發的規劃，總銷金額都不算小，期待下半年能看到新案的銷售推出，才會持續推高合約負債維持在高檔，基本面相對會有更強力的支撐，直接來看到建案列表，會更清楚的掌握昇陽的脈動

(ref: 昇陽歷年財報 BC股倉整理)

建案列表&土地庫存

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※警語：以上分析是個人投資筆記分享，並非任何投資建議，投資前務必獨立思考、損益自負。

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BC股倉

我是一名多重身分斜槓者，本業從事科技產業，是一名投資近 20 年的資深投資人，並同步經營Youtube個人頻道《BC股倉》，專門分享自身價值投資經驗給大家。 我的核心投資策略以長期波段存股及資產風險配置為主軸，透過夏普值、Beta值和殖利率等指標組成選股策略，搭配出低風險高報酬的投資組合，主要持股部位以績優科技成長股、金融股、營建股、傳產股，架構不同族群配置自組成BC股倉ETF組合，目標是勝過0050及0056。