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技師狂推!輪胎龍頭:正新 (2105) 大賺「品牌財」 ( 連 10 年賺不停,太強了!)

12月 2015年14
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(圖/shutterstock)

 

 

 

1. 為什麼要關注 正新(2105)

每次我去換輪胎的時候

都會跟技師說:

「幫我換好一點的」

然後技師就會說

好!我幫你換「正新輪胎」!

 

所以好奇之下,就查了一下正新的資料

這時才發現,原來正新竟然也是我們的台灣之光

它不僅是台灣最大

在整個中華地區的市佔率也是第 1

而且在全球更是排名第 9 的輪胎大廠

而正新除了在公司經營很有一套之外

還對社會非常有貢獻

由於正新是這樣的好公司

使我想好好認識它

而正新是家怎麼樣的公司呢?

 

馬上來看看吧...

 

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2. 股東結構與重要轉投資

股東結構的部分,

個人投資佔了 64.66% 比例最高,

其次是外國機構及外人,佔 13.49 %

 

(整理自 正新 103 年度年報)

 

個人投資人的比重這麼高不是沒原因的

我們從大股東名單就可以得知

前 6 大股東都是個人投資人

且前 10 大股東有 7 個自然人

而且這些大股東幾乎都是正新管理層的關係人

加起來的比重相當驚人達 44.8%

帶表管理高層對這間公司相當有信心

而且也手握大權,執行力也沒問題

 

(整理自 正新 103 年度年報)

 

重要的轉投資

而從正新轉投資的部分來看

正新相當專注於本業

所有的轉投資大致都和輪胎事業相關

像是在別國的輪台通路、運輸、販賣等等

 

(整理自 正新 103 年度年報)

 

3. 業務內容

正新的主要業務都和輪胎有關

非常專注在本業的公司

也因此正新的市佔率是全球第 9 名

不過卻是整個華人地區最大的輪胎製造商

 

(整理自 正新 103 年度年報)

 

4. 成本結構

正新主要的原料如下

生膠、人造膠、簾布、碳煙、

鋼絲、化學藥品、汽門嘴

而主要的供應商如下表

 

(整理自 正新 103 年度年報)

 

 

 

 

 

5. 產業概況

隨著 2014 年油價下跌,美國經濟開始強勁復甦

加上持續維持低利率等,帶動國際經濟持續復甦

而經濟持續發展帶動股市、房市表現接近歷史高點

使得投資及消費信心均受到激勵

不過從 2015 年中旬開始

由於美國雙反案和中國景氣逐步下滑

恐將引發中國輪胎業間的殺價競爭

 

6. 獲利與成長性分析

利潤率:

從下圖,

可以看到正新從 2011 年開始

毛利率、營益率及稅後純益都出逐年成長

不過 2014 年開始

營益率及稅後純益都出現小幅的衰退

主要因為營收衰退所導致

 

(資料來源:CMoney 股市

 

營收:

基本上正新營收逐年成長

不過由於全球經濟出現放緩

使得車市成長有限

因此正新的營收在 2014 年出現衰退

 

(資料來源:CMoney 股市

 

年 EPS:

而隨著毛利率回升

正新從 2011 年開始

它的 EPS 幾乎逐年成長

2014 年的 EPS 達 4.94 元

 

(資料來源:CMoney 股市

 

7. 安全性分析

正新 2014 年負債比率為 47.87 %,

流動比率則是 135.95% 速動比率 92.23%

利息保障倍數則是 19.37

就財務上,正新算是比較積極的公司

而且要特別注意正新的速動比、流動比

如果稍有不慎,正新可能會陷入流動性風險

流動性風險不是獲利出現虧損

而是可能其它廠商延遲付錢給正新

使得正新手上突然沒現金能夠付款

不過以利息保障倍數來看

財務上仍然算是相當安全

 

(資料來源:CMoney 股市

 

現金流量

且近 6 年正新的投資活動現金流量 < 0

表示正新很捨得花錢進行投資

透過投資不斷加強自己的競爭力

 

(資料來源:CMoney 股市

 

8. 同業與客戶近況

正新的客戶非常的分散

沒有任何單一大客戶佔比超過 10% 營業額

因此也特別安全,不會受控於單一客戶

 

不過雖然正新的市場占有率很高

但是部分地方的當地品牌數量慢慢增加

使得正新對部分地區的影響力開始減弱

 

9. 評價

而正新股價大約為 51.2 元

以 2014 年每股盈餘 4.94 元來看,

本益比為 10.36

以過去本益比 11~15 的區間來說

正新現在股價算是偏低

 

(資料來源:CMoney 追訊

 

10. 投資風險

  • 原油價格波動影響原料價格
  • 新興市場匯率波動大
  • 部分地方競爭者越來越多

 

【 結論 】

雖然在 2014 年正新的 EPS 出現下滑

不過就長期來看,正新很穩健的公司

雖然他的 EPS 會受到景氣波動影響

但是過去 10 年來

他的年度的 EPS 都沒出現負值

再加上市場佔有率很高

大家對正新也有一定的品牌忠誠度

因此正新不大可能營運突然大幅下滑

 

而正新不只公司經營有一套

也非常善盡它的社會責任

過去 10 年以來

正新都有持續配股、配息

進到它照顧股東的責任

如果能繼續穩定的經營下去

相信這家又大又穩定的公司

在未來在這個產業上還能創出新的高峰

並帶給所有投資人及整個社會莫大的利益!

 

免責宣言

本網站所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。

 

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