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民以食為天!晶華(2707)靠「天下第一廳」收服眾人胃,腦筋還動到國外去...

10月 2015年28
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(圖/shutterstock)

 

 

 

 

1. 為什麼要關注 晶華(2707)

最近生日要到了,

決定和三五個朋友一起吃頓大餐,

來歡度自己的生日!

看了看評價,發現 晶華酒店 獲得一致好評,

於是我就隨意點了一篇食記,

來看看晶華到底是有多大的能耐,

讓大家給予這麼高的評價!

不過,看到下面這張照片,我就投降了...

 

好多又大又肥美的螃蟹!

 

 

 

肥美的螃蟹們對著我招手,

怪不得這麼多人都讚不絕口!

不過看了一下價位,

晶華酒店的招牌 栢麗廳,

平日晚餐 1 人竟然要 1300 元,

幾乎是我一個禮拜的生活費...

但還是很多人願意買單!

 

繼續追查晶華的相關資訊,

發現晶華酒店來頭不小,

營收、股價都是飯店類股第一!

於是我就很好奇,

晶華酒店在競爭這麼激烈的飯店業中,

有著什麼樣的競爭優勢,

讓他還能這麼穩健的成長...

 

(贊助商連結...)

 

 

 

2. 股東結構與重要轉投資

大股東為 南豐興企業,持股比例多達 35.79 %,

第二大股東則是 慶晟投資,持股比例也有 8.69 %

從前 10 大股東的組成可以看到,

不論是南豐興或是慶晟,負責人都是潘思亮,

也就是晶華酒店的董事長

由此可知,多數股份仍掌握在潘家,

其總共持股比例高達 59.68 %

 

轉投資的部分,

除了故宮晶華酒店以外

晶華酒店還併購了兩個國際知名品牌

一個是 麗晶酒店(Regent),

為國際知名五星級飯店,遍布亞、歐、美、中東

另一個就是國際知名比薩品牌 達美樂

 

3. 業務內容

晶華主要的經營業務包含:

  • 國際與一般觀光旅館
  • 中西餐廳、咖啡廳、酒吧
  • 旅館管理諮詢顧問
  • 休閒育樂產業設施經營顧問

 

營業收入的部分,

餐飲服務收入占整體比例的 9 成,

從晶華酒店的子品牌也可以看到,

光是餐飲品牌就有 15 種之多

其營業收入比例圖如下所示:

 

4. 成本結構

晶華酒店主要經營業務為餐飲服務與客房出租,

因此原料供應主要為食材與顧客用品,供應狀況穩定

而最近 2 年度也沒有佔銷貨總額 10 % 以上的供應商,

進銷貨對象分散,並無供給面的風險

 

在成本結構上,

餐飲成本 占餐飲營收的 71.4 %,

毛利率 約為 28.6 %

客房成本的部分,

則是佔客房營收的 49 %,約有一半的毛利

(整理自晶華 103 年度年報)

 

 

 

 

5. 產業概況

(資料來源:CMoney股市)

 

從營收來看,

台灣來台觀光客人次仍不斷增加,

表示觀光飯店業仍有成長動能。

然而,儘管人次成長,

國際商務旅客人次卻是呈現減少的態勢,

主要是受到中國消費力下滑的影響

中國的來台觀光客成長趨緩,

同時因為日幣貶值,

日本觀光客來台觀光抱持較保守的態度,

因此整體而言觀光飯店業的營收成長較緩慢。

 

值得注意的是,近期越來越多飯店進駐台北,

使得產業整體競爭態勢越發激烈,

供需恐怕將反轉成供過於求,

企業應抓準自身的市場定位做精準行銷,

以鞏固利基市場

 

產業價值鏈如下圖

(資料來源)

 

6. 獲利與成長性分析

利潤率:

晶華的毛利率相當穩定,

約在 40 % 左右,

稅後純益率平均而言約 20 %,

不過在 2014 年稅後純益率有些微下滑,

從前一年的 19.55 % 下滑至 17.97 %

(資料來源:CMoney股市)

 

營收:

營收的部分,

可以看到晶華在 8、9 月份的表現並不好,

其主要原因為 7 月底 azie 餐廳重新整修,

8月底完工後換栢麗廳整修至 10 / 20,

2 間餐廳暫停營業的關係,

使得 8、9 月的營收表現呈微幅衰退

不過等到 10 / 21 栢麗廳重新開幕,

加上 2 個新品牌餐廳的開幕,

將有挹注營收的效果

(資料來源:CMoney股市)

 

年 EPS:

晶華的年度 EPS 也是相當穩定,

每年都幾乎在 10 元上下

 

(資料來源:CMoney股市)

 

7. 安全性分析

財務結構:

從償債能力來看,

101 年 ~ 103 年的負債比例都約在 50 % 上下,

償債能力的部分,

103 年度流動比率與速動比率

分別為 107.90 % 與 99.68 %,

104 年 Q1 的流動比率與速動比率

則是 121.70 % 與 112.07 %,

從這兩個比率我們可以看出

晶華是家比較積極的公司

利息保障倍數達 34.21,還債能力無虞

 

(資料來源:晶華 103 年度年報)

 

現金流量:

從現金流量來看,

我們可以看到晶華的營業現金流量還算穩定

投資現金流量穩定在負值

表示公司經營過程仍有持續投資

 

(資料來源:CMoney股市)

 

8. 同業與客戶近況

目前晶華酒店的競爭者主要為

瓦城(2729)F-美食(2723)王品(2727)

遠雄來(2712)老爺知(5704)國賓(2704)

 

在餐飲業務的部分,

主要服務的客群為一般大眾;

而客房服務的部分

則有 4 類服務對象,分別為

簽約商務旅客、簽約旅行社、本國旅客、其他,

前兩類的服務對象約佔客戶比例的 7 成,

而外籍來台旅遊的旅客,

以 亞洲 比例最高,佔整體外國旅客的 8 成

(整理自晶華 103 年度年報)

 

9. 評價

(資料來源:CMoney股市)

 

本益比 < 25!

從本益比來看,

目前 10 月份晶華的本益比約為 24,

從歷屆股價與本益比來做比較,

可以發現晶華在 2010 年,

本益比達到 52.9 的高點,

之後一路往下調整,

可見股價相較於過去已便宜許多!

 

10. 投資風險

  • 日圓貶值將抑制日本旅客來台意願
  • 國際大型連鎖飯店加入台北觀光飯店市場,將使競爭加劇
  • 中國消費力的趨緩,將不利於中國觀光客收益
  • 飯店市場逐漸飽和,有供過於求之虞
  • 台灣消費者信心指數連 5 月下滑,不利於消費動能

 

【 結論 】

晶華(2707)有國際品牌加持  穩坐飯店業龍頭

晶華酒店經營有道,

不論是首創 非虧損減資,

或是創國內飯店業者 收購國際頂級品牌先例,

都能看出經營高層靈活的經營手腕。

 

擁有麗晶酒店的國際品牌優勢,

館外餐飲品牌經營的有聲有色,

旅館副品牌也做足差異化的功課

難怪晶華酒店的龍頭地位難以撼動!

 

免責宣言

本網站所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。

 

 

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