民以食為天！晶華(2707)靠「天下第一廳」收服眾人胃，腦筋還動到國外去...

(圖/shutterstock)

 

 

 

 

1. 為什麼要關注 晶華(2707)

最近生日要到了，

決定和三五個朋友一起吃頓大餐，

來歡度自己的生日！

看了看評價，發現 晶華酒店 獲得一致好評，

於是我就隨意點了一篇食記，

來看看晶華到底是有多大的能耐，

讓大家給予這麼高的評價！

不過，看到下面這張照片，我就投降了...

 

好多又大又肥美的螃蟹！

 

 

 

肥美的螃蟹們對著我招手，

怪不得這麼多人都讚不絕口！

不過看了一下價位，

晶華酒店的招牌 栢麗廳，

平日晚餐 1 人竟然要 1300 元，

幾乎是我一個禮拜的生活費...

但還是很多人願意買單！

 

繼續追查晶華的相關資訊，

發現晶華酒店來頭不小，

營收、股價都是飯店類股第一！

於是我就很好奇，

晶華酒店在競爭這麼激烈的飯店業中，

有著什麼樣的競爭優勢，

讓他還能這麼穩健的成長...

 

(贊助商連結...)

 

 

 

2. 股東結構與重要轉投資

大股東為 南豐興企業，持股比例多達 35.79 %，

第二大股東則是 慶晟投資，持股比例也有 8.69 %

從前 10 大股東的組成可以看到，

不論是南豐興或是慶晟，負責人都是潘思亮，

也就是晶華酒店的董事長

由此可知，多數股份仍掌握在潘家，

其總共持股比例高達 59.68 %

 

轉投資的部分，

除了故宮晶華酒店以外

晶華酒店還併購了兩個國際知名品牌

一個是 麗晶酒店(Regent)，

為國際知名五星級飯店，遍布亞、歐、美、中東

另一個就是國際知名比薩品牌 達美樂

 

3. 業務內容

晶華主要的經營業務包含：

• 國際與一般觀光旅館
• 中西餐廳、咖啡廳、酒吧
• 旅館管理諮詢顧問
• 休閒育樂產業設施經營顧問

 

營業收入的部分，

餐飲服務收入占整體比例的 9 成，

從晶華酒店的子品牌也可以看到，

光是餐飲品牌就有 15 種之多

其營業收入比例圖如下所示：

 

4. 成本結構

晶華酒店主要經營業務為餐飲服務與客房出租，

因此原料供應主要為食材與顧客用品，供應狀況穩定

而最近 2 年度也沒有佔銷貨總額 10 % 以上的供應商，

進銷貨對象分散，並無供給面的風險

 

在成本結構上，

餐飲成本 占餐飲營收的 71.4 %，

毛利率 約為 28.6 %

客房成本的部分，

則是佔客房營收的 49 %，約有一半的毛利

(整理自晶華 103 年度年報)

 

 

 

 

5. 產業概況

(資料來源：CMoney股市)

 

從營收來看，

台灣來台觀光客人次仍不斷增加，

表示觀光飯店業仍有成長動能。

然而，儘管人次成長，

國際商務旅客人次卻是呈現減少的態勢，

主要是受到中國消費力下滑的影響

中國的來台觀光客成長趨緩，

同時因為日幣貶值，

日本觀光客來台觀光抱持較保守的態度，

因此整體而言觀光飯店業的營收成長較緩慢。

 

值得注意的是，近期越來越多飯店進駐台北，

使得產業整體競爭態勢越發激烈，

供需恐怕將反轉成供過於求，

企業應抓準自身的市場定位做精準行銷，

以鞏固利基市場

 

產業價值鏈如下圖

(資料來源)

 

6. 獲利與成長性分析

利潤率：

晶華的毛利率相當穩定，

約在 40 % 左右，

稅後純益率平均而言約 20 %，

不過在 2014 年稅後純益率有些微下滑，

從前一年的 19.55 % 下滑至 17.97 %

(資料來源：CMoney股市)

 

營收：

營收的部分，

可以看到晶華在 8、9 月份的表現並不好，

其主要原因為 7 月底 azie 餐廳重新整修，

8月底完工後換栢麗廳整修至 10 / 20，

2 間餐廳暫停營業的關係，

使得 8、9 月的營收表現呈微幅衰退

不過等到 10 / 21 栢麗廳重新開幕，

加上 2 個新品牌餐廳的開幕，

將有挹注營收的效果

(資料來源：CMoney股市)

 

年 EPS：

晶華的年度 EPS 也是相當穩定，

每年都幾乎在 10 元上下

 

(資料來源：CMoney股市)

 

7. 安全性分析

財務結構：

從償債能力來看，

101 年 ~ 103 年的負債比例都約在 50 % 上下，

償債能力的部分，

103 年度流動比率與速動比率

分別為 107.90 % 與 99.68 %，

104 年 Q1 的流動比率與速動比率

則是 121.70 % 與 112.07 %，

從這兩個比率我們可以看出

晶華是家比較積極的公司

利息保障倍數達 34.21，還債能力無虞

 

(資料來源：晶華 103 年度年報)

 

現金流量：

從現金流量來看，

我們可以看到晶華的營業現金流量還算穩定

投資現金流量穩定在負值

表示公司經營過程仍有持續投資

 

(資料來源：CMoney股市)

 

8. 同業與客戶近況

目前晶華酒店的競爭者主要為

瓦城(2729)、F-美食(2723)、王品(2727)

遠雄來(2712)、老爺知(5704)、國賓(2704)

 

在餐飲業務的部分，

主要服務的客群為一般大眾；

而客房服務的部分

則有 4 類服務對象，分別為

簽約商務旅客、簽約旅行社、本國旅客、其他，

前兩類的服務對象約佔客戶比例的 7 成，

而外籍來台旅遊的旅客，

以 亞洲 比例最高，佔整體外國旅客的 8 成

(整理自晶華 103 年度年報)

 

9. 評價

(資料來源：CMoney股市)

 

本益比 < 25！

從本益比來看，

目前 10 月份晶華的本益比約為 24，

從歷屆股價與本益比來做比較，

可以發現晶華在 2010 年，

本益比達到 52.9 的高點，

之後一路往下調整，

可見股價相較於過去已便宜許多！

 

10. 投資風險

• 日圓貶值將抑制日本旅客來台意願
• 國際大型連鎖飯店加入台北觀光飯店市場，將使競爭加劇
• 中國消費力的趨緩，將不利於中國觀光客收益
• 飯店市場逐漸飽和，有供過於求之虞
• 台灣消費者信心指數連 5 月下滑，不利於消費動能

 

【 結論 】

晶華(2707)有國際品牌加持  穩坐飯店業龍頭

晶華酒店經營有道，

不論是首創 非虧損減資，

或是創國內飯店業者 收購國際頂級品牌先例，

都能看出經營高層靈活的經營手腕。

 

擁有麗晶酒店的國際品牌優勢，

館外餐飲品牌經營的有聲有色，

旅館副品牌也做足差異化的功課

難怪晶華酒店的龍頭地位難以撼動！

 

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