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(圖/shutterstock)
什麼！這些數據通通「不能用」...
平常在挑選投資標的的時候，
我們往往會去找公司的財報
用一些常用的財務比率做為參考，
像我就會到 這裡 找一些相關的財務比率
例如 毛利率、負債比率、EPS...等
但有一天，我正想找金融業的相關財務比率時，
卻查到了一組不可思議的數據：
台灣金融業龍頭 國泰金(2882) 毛利 -71 %？？
(資料來源：CMoney 股市)
看新聞明明國泰金就賺很兇，
毛利率竟然是 -71 %，
這樣豈不是公司要倒了嗎！
我又接著查了公司的償債能力，
又看到了很驚人的數據...
負債比率高達 93.7 %！？
(資料來源：CMoney 股市)
負債 93.7 %，不就代表公司欠超多錢...
明明就是間好公司，
為啥會有這些「驚人」的表現呢？？
看來這事必有蹊蹺...
後來我把眼神往上，
看到紅色的字體寫著：
（此分析暫不適用於金融、保險、證券類股）
原來，這邊的數據是不適用於金融業的！
於是我就很好奇，
為什麼金融業不適用這些數據呢？
如果要了解金融業的營運、獲利狀況，
我們又應該看哪些數據呢？
繼續看下去吧...！
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金融業簡介
金融業是指經營金融商品的特殊行業
除了一般最直接想到的 銀行業 以外，
像是 保險業、證券業、租賃業、信託業 等，
都是屬於金融業的一部分！
而 金控業 就是金融業的集大成，
囊括了以上類型的產業！
以 國泰金(2882) 為例
我們可以看到 國泰金控 旗下有許多公司
像是國泰世華銀行、國泰人壽、國泰產險、
國泰證券、國泰投信、國泰創投...等
金融業 用別人的錢賺錢，沒有「毛利」
金融業最特別的地方就在於，
它們並不會生產出「產品」，
而是運用收集來的資金去進行投資，藉此得到獲利
也因為沒有產品，所以不會有毛利，
我們也就不能像平常一樣
透過毛利率來分析公司的獲利狀況！
因此，看金融業我們勢必要去挖掘公司財報，
才能清楚了解公司的營運概況！
可是，財報這麼大一篇，
我們該抓那些部分來閱讀，才能夠快速的了解呢...？
損益表 ... 金融業的營收，應該這樣看！
由於金融業分為很多型態，
像是 保險業 就有營收
但是像 銀行業與金控業 就沒有營收可以看
因此我們就做了個簡單的整理：
1. 保險業：營收主要來源為保費
保險業在財報上是有 營業收入的
快速搜尋公司的「損益表」，
就能看到營收的狀況喔！
營收來源主要為 保費收入
直觀的想，你投保繳的保費，
對於保險公司來說就是他們的收入囉！
以台灣最大兩家人壽 富邦人壽 與 國泰人壽 為例，
保費收入都佔了整體營收的 65 % 以上
2. 銀行業：要看「淨收益」 利息收入為大宗
銀行業並沒有營收，
因此我們要看銀行的賺錢情形，
應該從 損益表 看銀行的「淨收益」
而銀行的收益來源當然就是 利息收入 啦！
也就是銀行貸款給企業、一般民眾，
而接受貸款的人或公司每個月都要支付利息給銀行
另外銀行業還有一部分的收入是來自於 手續費
像是 ATM 跨行轉帳
每轉一次就能賺 15 元，感覺滿好賺...
3. 金控業：「淨收益」越大 賺越多
由於金控業就是所有金融業的集合體
因此金控業的財報又更加複雜
收入的來源也更多
但我們一樣可以從 損益表 的「淨收益」了解公司的獲利！
以國泰金控為例
從103 年度損益表可以看到
主要收入來源為 利息 與 保險業務
而淨收益高達 4073 億！
(資料來源：103 年度國泰金控年報)
金融業的獲利能力，要看 ROA
前面我們提到，金融業沒有毛利，
因此我們就不能用毛利率來衡量金融業的獲利情況！！
那麼，應該要用什麼財務比率來看獲利呢？
答案就是：資產報酬率 (ROA)
資產報酬率簡單說就是
每一元的資產能賺到的錢
通常我們能在年報的「財務分析」中找到，公式如下：
(延伸閱讀：什麼是資產報酬率(ROA)? )
對於金融業而言
金融業的資產主要都是「金融資產」，
相較於一般產業，
金融業的資產都能用來作為獲利的用途
ROA 越高，表示企業資產的利用效率越好，
因此 看金融業的獲利能力，適合用 ROA 來做評估！！
當然會有人問到：
能不能看 股東權益報酬率 (ROE) 呢？
這時我們就來先了解一下股東權益報酬率
股東權益報酬率也就是 每一元的股東權益能賺到的錢
(延伸閱讀：什麼是 股東權益報酬率(ROE)? -巴菲特最愛用的 財務指標)
由於金融業的資產組成 90 % 以上都是負債
自有的資本還不到總資產的 1 / 10
因此 ROE 的好壞 並不能看出公司的經營效率
用 ROE 來評估金融業獲利，就不是那麼好
(贊助商連結...)
金融業安全性，你該看這 3 個比率
由於金融業都是利用存款、舉債等來取得資金
因此金融業的負債比率都相當高
多數都在 90 % 以上，
如果我們還用「負債比率」來評估金融業，
那每一家金融業都不及格了...
所以，我們應該用這 3 個比率來評估安全性！
1. 逾放比率 越低越好
逾放比率為 逾期放款金額占總放款金額的比例
比例越低，表示借出去的錢 收得回來的越多
主要用來看以「放款」為主要業務的 銀行業
一般而言，逾放比率 < 3 %，表示銀行的授信品質良好
以國泰金(2882)為例，財報會揭露在「財務分析」
(資料來源：103 年度國泰金控年報)
2. 資本適足率 (BIS) 越高越安全
資本適足率就是 企業自有資本 與 風險性資產總額的比例
通常用於金融業來評估企業的安全性
比例越高，表示公司應付風險性資產的能力越好
此外，金管會也對不同類型的業者也有規範，
金控業 BIS 規範 不得低於 100 %
銀行業的 BIS 規定不得低於 8 %
而保險業的 BIS 則規定不得低於 200 %
而資本適足性會在公司年報的「財務分析」揭露：
(資料來源：103 年度國泰金控年報)
3. 雙重槓桿比率 (DLR) 越低越安全
雙重槓桿比率 (DLR) 指的是
金控公司的長期投資 佔 股東權益 的比率
DLR 越高表示 長期投資的比重太多
長期投資太多會增加營運的風險
金管會也針對金控公司
規定 DLR 不得高於 125 %
公司也會在年報的「財務分析」揭露此比率：
(資料來源：103 年度國泰金控年報)
【 結論 】
金融業因為產業的特殊，
所以報表的呈現會更加複雜多變
像是獲利的表現模式不盡相同
評估獲利與安全性也應該採用不同的比率
才能得到較為公允的評價
另外，金融業也是維繫整體經濟的重要產業
如果金融業倒了，
會導致整個經濟體系的崩壞
因此政府會給予協助，同時規定也較嚴格
讓金融業能夠維持營運
正是這些因素的影響，
金融股最重要的特質就是 「比較不會倒」
雖然沒有像科技類股這麼有成長爆發力，
但只要有穩定的配息
風險又可以承受
仍然有其投資的價值！
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