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毛利率「負 71%」也不用怕,還是賺很大!一分鐘看懂 金融業財報 ...

11月 2015年3
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(圖/shutterstock)

 

 

 

什麼!這些數據通通「不能用」...

平常在挑選投資標的的時候,

我們往往會去找公司的財報

用一些常用的財務比率做為參考,

像我就會到 這裡 找一些相關的財務比率

例如 毛利率、負債比率、EPS...等

但有一天,我正想找金融業的相關財務比率時,

卻查到了一組不可思議的數據:

 

台灣金融業龍頭 國泰金(2882) 毛利 -71 %??

(資料來源:CMoney 股市)

 

看新聞明明國泰金就賺很兇,

毛利率竟然是 -71 %,

這樣豈不是公司要倒了嗎!

 

我又接著查了公司的償債能力,

又看到了很驚人的數據...

 

負債比率高達 93.7 %!?

(資料來源:CMoney 股市)

 

負債 93.7 %,不就代表公司欠超多錢...

明明就是間好公司,

為啥會有這些「驚人」的表現呢??

看來這事必有蹊蹺...

 

後來我把眼神往上,

看到紅色的字體寫著:

(此分析暫不適用於金融、保險、證券類股)

原來,這邊的數據是不適用於金融業的!

於是我就很好奇,

為什麼金融業不適用這些數據呢?

如果要了解金融業的營運、獲利狀況,

我們又應該看哪些數據呢?

 

繼續看下去吧...!

 

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金融業簡介

金融業是指經營金融商品的特殊行業

除了一般最直接想到的 銀行業 以外,

像是 保險業、證券業、租賃業、信託業 等,

都是屬於金融業的一部分!

而 金控業 就是金融業的集大成,

囊括了以上類型的產業!

 

以 國泰金(2882) 為例

我們可以看到 國泰金控 旗下有許多公司

像是國泰世華銀行、國泰人壽、國泰產險、

國泰證券、國泰投信、國泰創投...等

 

金融業 用別人的錢賺錢,沒有「毛利」

金融業最特別的地方就在於,

它們並不會生產出「產品」,

而是運用收集來的資金去進行投資,藉此得到獲利

也因為沒有產品,所以不會有毛利,

我們也就不能像平常一樣

透過毛利率來分析公司的獲利狀況!

 

因此,看金融業我們勢必要去挖掘公司財報,

才能清楚了解公司的營運概況!

可是,財報這麼大一篇,

我們該抓那些部分來閱讀,才能夠快速的了解呢...?

 

 

 

 

 

損益表 ... 金融業的營收,應該這樣看!

由於金融業分為很多型態,

像是 保險業 就有營收

但是像 銀行業與金控業 就沒有營收可以看

因此我們就做了個簡單的整理:

 

1. 保險業:營收主要來源為保費

保險業在財報上是有 營業收入的

快速搜尋公司的「損益表」,

就能看到營收的狀況喔!

營收來源主要為 保費收入

直觀的想,你投保繳的保費,

對於保險公司來說就是他們的收入囉!

以台灣最大兩家人壽 富邦人壽 與 國泰人壽 為例,

保費收入都佔了整體營收的 65 % 以上

 

2. 銀行業:要看「淨收益」 利息收入為大宗

銀行業並沒有營收,

因此我們要看銀行的賺錢情形,

應該從 損益表 看銀行的「淨收益」

而銀行的收益來源當然就是 利息收入 啦!

也就是銀行貸款給企業、一般民眾,

而接受貸款的人或公司每個月都要支付利息給銀行

另外銀行業還有一部分的收入是來自於 手續費

像是 ATM 跨行轉帳

每轉一次就能賺 15 元,感覺滿好賺...

 

3. 金控業:「淨收益」越大 賺越多

由於金控業就是所有金融業的集合體

因此金控業的財報又更加複雜

收入的來源也更多

但我們一樣可以從 損益表 的「淨收益」了解公司的獲利!

以國泰金控為例

從103 年度損益表可以看到

主要收入來源為 利息 與 保險業務

而淨收益高達 4073 億!

 

(資料來源:103 年度國泰金控年報)

 

 

金融業的獲利能力,要看 ROA

前面我們提到,金融業沒有毛利,

因此我們就不能用毛利率來衡量金融業的獲利情況!!

那麼,應該要用什麼財務比率來看獲利呢?

 

答案就是:資產報酬率 (ROA)

資產報酬率簡單說就是

每一元的資產能賺到的錢

通常我們能在年報的「財務分析」中找到,公式如下:

(延伸閱讀:什麼是資產報酬率(ROA)? )

 

對於金融業而言

金融業的資產主要都是「金融資產」,

相較於一般產業,

金融業的資產都能用來作為獲利的用途

ROA 越高,表示企業資產的利用效率越好,

因此 看金融業的獲利能力,適合用 ROA 來做評估!!

 

當然會有人問到:

能不能看 股東權益報酬率 (ROE) 呢?

這時我們就來先了解一下股東權益報酬率

股東權益報酬率也就是 每一元的股東權益能賺到的錢

(延伸閱讀:什麼是 股東權益報酬率(ROE)? -巴菲特最愛用的 財務指標)

 

由於金融業的資產組成 90 % 以上都是負債

自有的資本還不到總資產的 1 / 10

因此 ROE 的好壞 並不能看出公司的經營效率

用 ROE 來評估金融業獲利,就不是那麼好

 

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金融業安全性,你該看這 3 個比率

由於金融業都是利用存款、舉債等來取得資金

因此金融業的負債比率都相當高

多數都在 90 % 以上,

如果我們還用「負債比率」來評估金融業,

那每一家金融業都不及格了...

所以,我們應該用這 3 個比率來評估安全性!

 

1. 逾放比率 越低越好

 

逾放比率為 逾期放款金額占總放款金額的比例

比例越低,表示借出去的錢 收得回來的越多

主要用來看以「放款」為主要業務的 銀行業

一般而言,逾放比率 < 3 %,表示銀行的授信品質良好

國泰金(2882)為例,財報會揭露在「財務分析」

 

(資料來源:103 年度國泰金控年報)

 

2. 資本適足率 (BIS) 越高越安全

資本適足率就是 企業自有資本 與 風險性資產總額的比例

通常用於金融業來評估企業的安全性

比例越高,表示公司應付風險性資產的能力越好

 

此外,金管會也對不同類型的業者也有規範,

金控業 BIS 規範 不得低於 100 %

銀行業的 BIS 規定不得低於 8 %

而保險業的 BIS 則規定不得低於 200 %

 

而資本適足性會在公司年報的「財務分析」揭露:

(資料來源:103 年度國泰金控年報)

 

3. 雙重槓桿比率 (DLR) 越低越安全

雙重槓桿比率 (DLR) 指的是

金控公司的長期投資 佔 股東權益 的比率

DLR 越高表示 長期投資的比重太多

長期投資太多會增加營運的風險

金管會也針對金控公司

規定 DLR 不得高於 125 %

 

公司也會在年報的「財務分析」揭露此比率:

(資料來源:103 年度國泰金控年報)

 

 

【 結論 】

金融業因為產業的特殊,

所以報表的呈現會更加複雜多變

像是獲利的表現模式不盡相同

評估獲利與安全性也應該採用不同的比率

才能得到較為公允的評價

 

另外,金融業也是維繫整體經濟的重要產業

如果金融業倒了,

會導致整個經濟體系的崩壞

因此政府會給予協助,同時規定也較嚴格

讓金融業能夠維持營運

正是這些因素的影響,

金融股最重要的特質就是 「比較不會倒」

雖然沒有像科技類股這麼有成長爆發力,

但只要有穩定的配息

風險又可以承受

仍然有其投資的價值!

 

 

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