(圖/shutterstock)

 

 

 

 

1. 為什麼要關注 中磊( 5388 )

中磊電子搶進智慧電網節能系統 !

網通設備大廠中磊宣布搶進智慧家庭及車聯網 !

智慧電網相關節能系統開始發酵。

「智慧家庭物聯網通訊標準」，

未來購買任何品牌的智慧節能家電產品，

都可自由建構家庭智慧節能網絡，

大陸蘇州的公車都擁有無線上網及三個網路攝影機，

看好大型公共交通系統連網需求，

中磊鎖定公共交通相關車聯網市場，

積極搶進開發中國家市場。

(資料來源)

 

網際網路時代來臨電子通訊產業看好

上課滑手機，下課滑手機，

上班滑手機，下班滑手機。

網際網路時代幾乎人手一機，

有事沒事總要上網關心朋友親人與世界，

哪天智慧型手機不見，我們就好像跟全世界失去了聯繫，

就連我們家裡的爸爸、媽媽都開始變成了低頭族。

不禁想到「網路通訊產業」怎麼能不荷包滿滿，

再加上近期蓬勃發展的 4G 技術、互聯網等，

電子產業占滿了我們的生活想必其相關的產業必然大紅大紫，

好奇小妹 Daphne 就想要來研究看看，

但是到底該選哪一隻股票呢 ?

面對全球股災 ! 錢可是不能亂投的....

 

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今年最被看好電子股，年營收成長率 72%  !

近幾天開盤，台股一片慘綠就連投資人的臉都綠了，

面對全球股災 ! 錢可是不能亂投的....

最好的投資方法還是從基本面來看股票，

挑出體質好的公司，

這波全球股災主要受外資及景氣大環境的影響，

建議投資人可以靜待時機，

先挑出基本面體質好的公司，

受大環境股價低廉影響，等到股價盪到最低點再逢低買進...

而今天我看到一檔個股他的營收較去年同期成長 72%

沒錯他就是中磊( 5388 ) !

中磊 7 月分的營收比去年同期成長 72%，已經創下三年內的最高最高年增率。

 

你看老闆笑這麼開心，有圖有真相！

你真的要看看它的事業做多大！

(資料來源：yahoo 新聞)

 

2. 股東結構

公司 103 年核定的股本總共 320 百萬股，

未發行股數 90,781,898 股，流通在外股數 229,218,102 股

 

股東多為其他法人，占了個人 39.32%

金融機構、政府機構、國外機構及外國人也不少，

分別各占 21.85%、15.44%、11.97%

 

 

( 資料來源：依 103 年度年報 製作 )

 

3. 業務內容

全球第 3 大無線網路寬頻供應商

你知道你家裡的無限網際網路設備是誰供應的嗎 ?

沒錯 ! 大多都是中磊供應的，

中磊不只是全球第一大印表機列印伺服器製造供應商，

亦是全球第三大無線網路路由器/匣道器供應商。

事業做這麼大，你還不趕快去了解了解~

 

 

 

 

中磊主要以的營業項目為，從事有線和無線網際網路等產品之研發、生產、製造與銷售

以 103 年度無線網路的營業比重最高佔 76.19%，其次為有線網路 22.09%

主要銷售市場以 103 年以美洲 53.67%、歐洲 23.90%、亞洲 16.61%，

網通的主要市場還是以歐美為主，但也代表著亞洲地區未來有極大的發展可能。

營業商品項目有：

電信寬頻產業的技術，包括家用、商用、電信、安全監控、網通設備

雲端應用等不同領域，提供寬頻產品的整合與設計服務。

產品與服務包括：

無線寬頻閘道器、整合型 IAD 產品（Integrated Access Devices）、

Small Cell 小型基地台、智慧家庭監控設備（Smart Home Control / Surveillance）、

商用路由器（Business Router）、光纖級網通產品及 Cable DOCSIS 3.0 產品等。

 

營業比重：

( 資料來源：103 年度年報 )

 

市場分析：

( 資料來源：103 年度年報 )

 

4. 成本結構

中磊的營業重點為針對未來 5G 技術發展、行動互聯網以及物聯網

近年來因為網際網路的發達先有 4G 接下來又有 5G 的廣大市場，

重視研究發展: 中磊主要之成本投入於研究發展，

光去年一整年就投入了 11,267 百萬元之研究發展費用，

佔總營業收入的 4.86% 。

而公司主要產品的製造分流包含電路板組裝及成品組裝，

主要原料供應為 CPU、SDRAM、PCB、IC、USB 等供應狀況良好。

 

主要原料供應商：

( 資料來源：103 年度年報 )

 

5. 產業概況

電子業中游 - 網通，前景一片看好

來看看中磊電子為什麼是電子網通成長王　~

產業營收怎麼爬這麼快 !

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

相較於同業的競爭力：

營收逐步成長，尤其以 2013 成長速度最快 !

2014 年由於網通產業逐步成熟，所以成長逐步趨緩，

但比較同業，中磊電子仍然有發展潛力，且年營收成長率位居同業第二，僅次於光環 ( 3234 ) 

目前中磊電子股價約 70多 元，僅次於同業神準( 3588 )

成交量位居同業第二，僅次於同業光環 ( 3234 ) 

中磊不久前獲得中華電 small cell 訂單

中磊在法說會時，宣布即將迎接中國大陸的訂單，

中國最大電信商中國移動的 small cell 大單，首批出貨達幾 10 萬台

由此可看出中磊在同業中的優勢。

 

上、中、下游廠商關聯：

目前中磊在產業的上中下游之關聯性

主要生產有線及無線網際網路產品為主，

產品包含各種網際網樂伺服器，在電腦網際產業中屬於中游廠商

上游廠商為 IC 廠商及電子零組件廠商，

下游廠商則為一般使用者、網路設備供應商及電信營運商。

 

( 資料來源：103 年度年報 )

 

電路板組裝過程：

( 資料來源：103 年度年報 )

 

但是投資股票，可不是這樣隨便看看而已

我們還需要進行一些分析

什麼分析呢？

 

6. 獲利與成長性分析

利潤率：

毛利率 5 年都維持穩定，且未來發展看好 !
電子 - 網通產業因為近年來因為市場趨於成熟，

故毛利率成長趨緩，但並不擔心公司的獲利能力，

因為中磊電子的營業收入自 2010 年起都是不段向上攀升，

且近 5 年期的毛利都維持在 13% 以上，

今年 2015 年毛利率相較低，但並不擔心其之後成長，

近期不斷開發 4G 網通及未來看好之 5G等...

以期之後研究發展新技術，打入新藍海市場

而稅後淨利與營業利益率分別 3.83% 與 4.31%

都屬穩定性的上下波動，且股價乃持續性上升，

其影響的關鍵在於營收穩定成長。

 

（資料來源：CMoney 追訊）

 

（資料來源：CMoney 追訊）

 

營業收入：

從月營收來看，頗厲害呀！

從 2009 年至今，每年營收都持續成長！

真的很不容易耶！

中磊 7 月分的營收比去年同期成長 72%，已經創下三年內的最高最高年增率。

 

( 資料來源：CMoney 股市）

 

7. 安全性分析

財務結構：

負債比率：

中磊去年流動負債 11,652.11 百萬元，總負債佔總資產比率 66.32%，

相較同業智邦（2345）的 42.13%、明泰（3380）的 42.11%、建漢（3062）的 42.13%，負債比率比同業差。

雖說負債比較同業高一點，但是逐年下降也顯示公司愈來愈穩定安全。

流動比率：

衡量公司一年內償債能力，一般大於 2 較適合，但此只有 1.19 少。

相較同業智邦（2345）的 1.85、明泰（3380）的 2.03、建漢（3062）的 1.85，流動比率比同業差。

速動比率：

衡量公司一年內償債能力，比流動比率更為嚴謹，須扣存貨及預付費用

一般為大於 1 較為適合，此達 0.88  顯示流動性未達標準，流動性不足問題。

相較同業智邦（2345）的 1.18、明泰（3380）的 1.39、建漢（3062）的 1.19，速動比率比同業差。

 

雖說公司短期流動性較同業差，其主要原因是公司將收到支現金流都在去進貨或投資，

所以短期流動較同業不足，但可由營收與獲利皆較同業成長快速且為最高。

 

( 資料來源：CMoney 股市）

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

現金流量：

由現金流量表看以下資訊，

近 3 年營業活動現金流量皆為正數

近 3 年投資活動現金流量皆為負數

投資活動現金流量為負數可能表示公司將盈餘的資金拿去轉投資，而轉投資支出大於收入

由公司 103 年財報得知，公司希望多角化經營，努力進行產業轉型。

 

成長型好公司通常

『營運現金流量是正的』→ 這代表這間公司有在賺錢

『投資現金流量是負的』→ 而且生意越做越大，愈敢投資。

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

8. 同業與客戶近況

公司競爭者包括智邦（2345）、明泰（3380）、建漢（3062）等

中磊電子自 1992 年成立，以寬頻網路領域之軟、韌體研發起家，以硬體製造服務為輔，
提供電信寬頻解決方案，現已為世界級寬頻設備領導廠。

客戶遍佈歐美與新興市場一線電信營運商，並成功晉升國際供應商之列。

除了以軟體整合技術增進硬體產品的附加價值，更協助客戶提升市場佔有率，投入研發資源與客戶共同開發。

中磊與其他同業比較，營收與毛利可說是年年成長，

而至今日「營收」與「毛利」均已達同業之冠了 !

 

到底是什麼原因 ~ 中磊賺這麼大 ?

日前宣佈取得中華電信「104 年 4G Small Cell 網路建設案」，負責建置中華電信小型基地台網路，

中磊 4G 小型基地台及小型基地台閘道器（Small Cell Gateway）等，獲中華電信採用。

(資料來源)

2020年亞太區物聯網商機達 5830 億美元，

中磊今年受惠光纖寬頻設備、物聯網產品帶動，

中磊第2季及第3季營收有機會再創單季新高，

全年營收也將再創新高。

(資料來源)

 

公司利多的消息不斷發布...

由上述這些資料報導，中磊怎麼能不賺錢 !

 

 

 

9. 評價

電子網通產業的領頭羊 「中磊」

就財報來看沒有大問題，產業趨勢向上

中磊相當具競爭優勢，因為公司不斷創新，極盡方法發展藍海市場

可以說是電子網通產業的領頭羊，沒有明顯的替代品危機

再者，我不得不說的是中磊電子前景看好

IDC 公布 2015 年台灣 ICT 市場的 10 大趨勢預測：

其中包含了 4G、物聯網、巨量資料與雲端應用等...

中磊位於關係產業的中游，對於網際網路的發展趨勢

再加上，中國及亞洲這塊即將快速擴張的大版圖

必定為中磊帶來不小的成長，再加上公司努力創新...未來發展可想而知 !

 

以本益比河流圖觀察，目前股價似乎是低估

但就以上論點而言，還是有點風險啦...

 

8 月本益比：13  (相對便宜 ! )

 

（資料來源：CMoney 追訊）

 

10. 投資風險

• 4G 已經漸漸走向紅海市場，毛利率下降
• 負債比較同業高，66% 已經超過營收之一半以上
• 公司短期流動性較差，略低於同業
• 2015 年 Wi-Fi 的商業化發展受限於頻寬不足，此包含技術與政策因素。

 

【 結論 】

中磊( 5388 ) 看好「互聯網」及亞洲市場之發展！

展望未來發展的趨勢，互聯網必然重要 !

IDC 預估 2015 年台灣互聯網市場交較去年成長 10.9%，

市場規模上看 8920 億元，政府應將扶持互聯網技術及相關產業。

有鑑於 2014 年中磊電子在亞洲市場的佔有率只有 16.61%

顯示亞洲還有相當大的市場可以發展，

再加上 4G 發展與中國大陸最大電信商中國移動的 small cell 大單

營運動能可說是如虎添翼，

中磊今年營收很有機會跨越 300 億元大關，正式躋身 10 億美元營收公司，

(資料來源)

 

另外，中磊除了具有賺錢的能力，也回饋給股東！

近 3 年都配發現金股利 2.5 元以上！

隨著 EPS 上升，配息率也拉高！

2014 年配息以達 3 元，且持續穩定性的成長。

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

 

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