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(圖/shutterstock)
翻開報紙經常看見斗大標題：
「XX公司營收低於預期，下修財測展望」
「5大外資齊聲唱衰，調降投資評等與目標價」
「融資多殺多，斷頭賣壓湧現」…
在股票市場裡總是有許多基本面、籌碼面等利空消息充斥，
屢屢讓小股民心頭一顫，對於股價後勢感到憂心忡忡，
這是因為多數投資人只習慣作多，
陷於「股價上漲才能獲利」的慣性思考...
在這個時機，你應該換個腦袋了！
看看 分析師陳威良 是怎麼順著空方交易，
讓自己的口袋滿滿吧~
獲利M型化 個股強者愈強、弱者愈弱
事實上，由數據來看，每年不論行情漲或跌，
台股下跌的交易天數總是比上漲天數來得多。
2008年因為金融海嘯而發生股災，進入空頭市場，
當年下跌天數占總交易天數52%；
2009年開始，台股又恢復多頭上漲力道，
即使持續走了6年大多頭行情，指數可說是年年創高，
大盤甚至最高漲上了1萬點，
可是，這當中每一年下跌的交易天數仍然都多於上漲天數。
試想：如果行情有一半以上的時間都在下跌，
作多是不是難占上風呢？
2014年大盤上漲695點，但個股上漲與下跌家數勢均力敵，
各為732家與745家，今年以來個股走勢更是分歧，
截至7月14日，下跌家數1,118家遠超過上漲的408家；
指數一度攻占萬點，卻有逾8成的個股跌破年線，
逾600家上市櫃公司股價創下一年來新低，
還有超過50家以上公司創歷史新低！
大盤走多、個股走空，怪不得散戶怨嘆賺不到錢！
因為公司獲利「M型化」，
有限的資金量能只集中追逐最強的股票，
造成強者愈強、弱者愈弱。
換個角度想，面對牛熊同市的行情，
其實放空也是種選擇，想要獲利最好學會「多空靈活操作」！
台股近8年來上漲及下漲天數統計
|
項目 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|
當年指數漲跌(點) |
-3,915 |
+3,596 |
+784 |
-1,900 |
|
上漲天數 |
119 |
112 |
102 |
107 |
|
下跌天數 |
130 |
139 |
129 |
140 |
|
下跌天數/總交易天數(%) |
52 |
55 |
56 |
57 |
|
項目 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
|
當年指數上漲(點) |
+627 |
+912 |
+695 |
+15 |
|
上漲天數 |
115 |
111 |
115 |
52 |
|
下跌天數 |
135 |
135 |
133 |
64 |
|
下跌天數/總交易天數(%) |
54 |
55 |
54 |
55 |
註：2015年統計至6月30日為止。
股價反轉下跌 放空原則「高賣低買」
如果有一家公司的股價看來即將反轉下跌，
除了手中有持股要趕緊賣出，
難道只能眼睜睜看到股價落底後，再買進等它上漲嗎？
其實，更有效的賺錢方式就是「融券放空」。
所謂「融券」，就是手上沒有這檔股票，
先去向券商借股票，在高價時賣出，
等到低檔時，再買回股票償還給券商，
賣出和買回之間的差價就是獲利或虧損。
作多要賺錢，目標當然是「低買高賣」，
而融券作空只是把順序顛倒成「高賣低買」。
舉個簡例說明：
假設王小姐看壞宏達電後市，
在股價150元時先跟券商借1張股票來賣，
也就是融券放空1張，
賣出成交後可先拿回15萬元現金，
等到股價跌到100元時，
再去股市中買進1張宏達電股票還回券商，
這時買只花10萬元，
等於股票還完後，口袋裡還多出5萬元，
這多出來的差價就是融券放空的利潤；
相反地，如果宏達電不跌反漲至200元，
那麼放空1張會賠上5萬元。
考慮手續費等相關成本的詳細計算，可參考附表說明。
融券放空成本相關費用試算
|
情境 |
原本股價150元 |
|
狀況1：下跌至100元 |
獲利50元（150─100＝50） |
|
狀況2：上漲至200元 |
虧損50元（150─200＝-50） |
|
融券賣出時（借）：
收入： 賣出股票所得：每股150元×1,000股＝15萬元
支出：
|
融券買進時（還）：
支出：
收入： 歸還保證金13.5萬元（證券商會按日加計利息給王小姐，因每家券商利率不同，且都非常低，故在此先省略不計） |
|
獲利結算： 成本：融券賣出時（120元＋13.5萬元＋213元＋450元）＋融券買進時（10萬元＋142元）＝23萬5,925元 收入：融券賣出時（15萬元）＋融券買進時（13.5萬元）＝28.5萬元 獲利：28.5萬元－23萬5,925元＝4萬9,075元 |
|
緊盯K線、成交量 切記獲利3原則
如果熊市來臨時，手上還有不少持股，
面臨股價轉弱，又不知道何時才能止跌，該怎麼辦呢？
此時，可以透過融券放空來預防損失擴大。
原先的多單因下跌而虧損，
但空單卻因此產生獲利，兩者可互相抵銷掉風險。
學會放空不僅可以避險，還能夠增加操作彈性，
在下跌回檔過程中繼續在股市提款。
而目前市場上可以融券放空的標的有1,428檔，
平盤下可以放空的有819檔，
另外也有273檔可以直接用現股當沖，
交易管道其實十分暢通，
但融券放空需注意以下3點原則：
原則1：選量大弱勢股 順勢放空獲利進補
首先，因為放空是去向券商借股票來賣出，
冷門股經常會有券源不足的問題，
即使看壞後市，也會變成看得到卻吃不到，
所以盡量鎖定台灣50或中型100的指數成份股，
流動性較佳，或至少欲放空的標的也該是市場熱門股，
買賣價差愈小，則交易愈便利。
更重要的是，放空一定要順勢操作，找尋弱勢股下手，
千萬不可以因為看股票漲多就賭氣去放空。
許多投資人因為不了解個股未來的基本面，
看股價漲一波就主觀認定會下跌，
逆勢操作的下場就是慘遭軋空。
其實股價走勢通常是緩漲急跌，所以不必預設高點，
只要等到轉弱訊號出現，順勢放空往往可以賺得快、又賺得多！
通常最領先反映股價趨勢的就是K線與成交量，
觀察1檔個股如果在高檔區有「量大不漲」或是「量縮價漲」背離現象，
這是下跌前的「潛伏期」，可開始密切注意；
接著如果看到「量增價跌」的黑K棒，
收盤價如果摜破前日或區間低點，
則翻空訊號成立，空單就可大膽出手了！
K線翻空訊號
原則2：留心軋空風險 避開強制回補期間
融券，就是跟證券商借股票，有借就要有還。
根據規定，融資融券的期限是6個月，
但主管機關得視投資人信用狀況或個別證券的風險程度，
准予申請展延6個月，並以1次為限，
因此實務上，市場都習慣自動視期限為1年。
可是如果碰上「除權息」和「股東會」前，
這兩個時間點都必須強制回補融券。
每年召開一次的股東常會，股東會前兩個月為T日，
T－4日就是融券空單的強制回補日，
例如台積電6月9日召開股東會，T日是4月9日，
扣除非營業日之後融券最後回補日就是4月1日。
另外一次則是股票除權息日的前4個交易日，
同樣以台積電為例，
6月29日除息，那麼6月23日就是融券最後回補日。
因為融券有強制回補規定，
所以在接近回補日前，市場投資人可能會搶買股票，
進而推升股價，形成所謂的「軋空行情」。
當1檔股票融券比例過高，
主力大戶可以靠著拉抬股價，甚至鎖上漲停，
讓融券的散戶不僅虧損，還根本買不到股票，
等到散戶不計代價天天掛漲停追搶時，再大量拋售籌碼。
因為放空者須承擔軋空風險，
所以在股東會或是除權息之前，
盡量避免融券放空股票，尤其是中小型股。
原則3：不想輸光斷頭 嚴設停損活得久
融券時，投資人要負擔融券保證金，類似擔保品的概念。
一般來說，保證金是股價的9成，
在特殊狀況下，證交所會另行公告調整成數。
券商為了控制風險，訂定「融券維持率」，計算算式為：
當維持率跌破130%就會收到追繳通知，
如果未補足保證金將遭到強制賣出，也就是俗稱的「斷頭」。
假設在X公司100元時放空，
一開始維持率= (100+90 / 100) =190%，
萬一股價上漲，則空單將蒙受損失，
當漲破146元，就會被追繳或斷頭(100+90 / 146=130%)。
隨著股價漲愈高，放空的損失就愈大。
理論上，股價上漲是無限的，所以一定要嚴設停損控制風險。
當股價反彈站上區間最大量的高點時，
表示籌碼已換手成功，多頭準備再攻，這時候就該停損出場。
以友達為例，4月21日暴出15.8萬張大量，
但K棒留長上影線，
且收盤價未創高，量大不漲是轉弱的前兆，
隔天跌破前1日低點15.55元後可進場放空，
並以21日高點16.35元為停損點。
5月19日出現帶大量攻擊紅K棒，
雖然還沒到停損點，但考量到量先價行，
量能創高後，股價也容易創高，空單可先停損一半；
接著5月22日量價同時突破，剩餘空單全部停損回補。
後續股價開始沿著均線上漲，
但量能不足形成量價背離隱憂，可再次留意放空時機，
直到5月28日收盤前確認股價跌破前日收盤價，
空單進場，這次股價一路受均線壓制，展開波段跌勢。
放空個股操作實例 - 友達(2409)
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