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好怕「賭錯邊」,大漲沒賺到錢,盤整又會賠了時間價值...其實,看懂「這1招」 買了最安全!

5月 2015年6
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「時間價值」 選擇權 跟 股票 最大的差異!

期貨選擇權和股票最大的差異,

就是期貨與選擇權有「到期日」。

同一時間,

市場上有數個不同到期日的選擇權契約可交易,

不同到期日亦讓選擇權具有不同的特性。

 

什麼時候 該選擇怎麼樣的選擇權呢?

 

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時間價值 = 選擇權履約的機率

選擇權最大的特色,就是具有時間價值。

用白話的說法來解釋,

時間價值代表 選擇權履約的機率

時間價值越高,履約價值越大。

 

舉例來說

買權A    價外300點    還有3天到期

買權B    價外300點    還有33天到期

在正常的情況下,

33天漲300點的機率,

自然是遠大於3天漲300點,

因此買權B的時間價值 > 買權A。

 

如果經過了無聊的一天,指數收平盤

買權A    價外300點    剩2天到期

買權B    價外300點    剩32天到期

少了一天的機會,

買權A約略損失1/3的時間價值,

買權B的時間價值則僅損失 約1/33(概算值)。

 

上面這個例子,簡單說明了時間價值的兩個特性:

同樣履約價,到期日越遠,時間價值越大;

到期日越近,時間價值減少速度越快。

利用這個特性,時間價差策略 便孕育而生...

 

買遠賣近 - 收平盤 賺到時間價值

買進到期日較遠的選擇權,

同時賣出相同履約價,到期日較近的選擇權。

 

就像下圖所示,

這個組合的損益圖,和 買進蝶式 很類似。

如果行情停留在履約價附近,

根據到期日越近,時間價值減少速度越快的特性,

投資人可以賺到時間價值。

 

買近賣遠 - 出現大行情 獲利較高

買進到期日較近的選擇權,

同時賣出相同履約價,到期日較遠的選擇權。

 

這個組合的損益圖,和 賣出蝶式 很類似。

如果行情停留在履約價附近,投資人將損失時間價值;

但如果行情出現大幅的上漲或下跌,

到期日較近的選擇權,漲跌幅度較大,反而能使投資人獲利。

 

盤整區間,選 Gamma為正 的 買近賣遠 ; 

覺得有大波動,選 Vega為正的 買遠賣近

時間價差的特色

這兩種時間價差組合,

乍看之下和買進/賣出蝶式很像。

但若從 Greeks 的角度來看,可以發現明顯的差異。

 

在大多數的情況下,

選擇權的Gamma和Vega的正負號是相同的。

(小複習:

Gamma 值為 Delta變化的幅度,直接影響最終獲利。

而 Vega 值 表示,IV每變動1%,選擇權的價格變化,

當Vega為正值,代表波動率上升時,買進選擇權可以獲利。)

 

但是,到期日越遠,選擇權的Gamma越小,Vega越大。

所以在時間價差的組合中,Gamma和Vega的正負號是不同的。

 

如果行情在區間震盪整理,

常出現跳空,卻無波段,

適合用Gamma為正的 買近賣遠 組合

如果認為即將出現波段,且是緩漲緩跌,

適合用 Vega為正的 買遠賣近 組合

 

用這招,判斷「盤整」或「大行情」

從法人的未平倉量,

可以猜測出法人未來的走向。

如果超過20,000口,

建議不要當賣方,表示可能有大行情要發生了!

 

另外,也可以用未平昌量畫出趨勢線,

幫助判斷是盤整盤 還是即將發生大行情!

圖片來源:選擇權賣方包租寶

 

 

投資新手的秘密武器,

小本金大報酬的 「選擇權」!

2014年,台指選擇權的成交量成長了38%,

到底 選擇權 的魅力有多大?

 

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