(圖/shutterstock)

 

盤整時，最適合用 買進蝶式/兀鷹策略

同時「提升報酬率 + 降低風險」的選擇權策略

盤整時，大盤上上下下的，

害得做趨勢單的人常常被巴來巴去的，

盤整的時候，難道就只能休息旁觀嗎?

 

 

 

 

 

然而，在介紹價差策略的文章中，

曾經提過，在某些情況下，

價差組合有『提升報酬率』或『降低風險』的效果，

是最時和在大盤盤整的時候使用。

 

價差組合 - 買進蝶式 / 兀鷹策略

本篇就介紹其中一種 － 買進蝶式/兀鷹策略

指的是同時作「賣權 多頭價差」及「買權空頭價差」，

兩者的差別是履約價。

 

買進蝶式 => 同時 賣出同一個履約價 的Call和Put，

口數相同，履約價通常選擇價平，再買進價外的Call和Put。

 

買進兀鷹 => 同時 賣出不同履約價 的Call和Put，

口數相同，履約價通常選擇價外，再買進更價外的Call和Put。

 

以2015年1月 台指選擇權 為例

買進蝶式：

賣出9250 Call & 9250 Put各1口 (相同履約價)，

買進9150 Put & 9350 Call各1口，

收入權利金 31 + 28 – 4.7 – 2.9 = 51.4 點。

 

買進兀鷹：

賣出9300 Call & 9200 Put各1口 (不同履約價)，

買進9150 Put & 9350 Call各1口，

收入權利金 12.5 + 10.5 – 4.7 – 2.9 = 15.4 點。

 

買進蝶式/兀鷹策略 損益分析

兩者的損益分析如同下面這個表：

損益\指數	9000	9100	9200	9250	9300	9400	9500
買進蝶式	-48.6	-48.6	1.4	51.4	1.4	-48.6	-48.6
買進兀鷹	-34.6	-34.6	15.4	15.4	15.4	-34.6	-34.6

 

從上面的表格，應該可以看出來，

漲跌的幅度小，買進蝶式/兀鷹策略才會獲利。

 

兩者的差別是

買進蝶式：Sell Call & Sell Put履約價為價平，

以履約價9250為中心，獲利往兩側遞減，

當漲跌幅度大於權利金收入 (在這例子中是51.4點) 就開始虧損，

但超過了Buy Call & Buy Put以後，虧損就不會再增加。

 

買進兀鷹：Sell Call & Sell Put履約價為價外，

在賣出的履約價範圍內(9200 ~ 9300)，可以獲得所有的權利金收入。

當漲跌幅超過賣出的履約價範圍，獲利就開始遞減，甚至虧損，

但超過了Buy Call & Buy Put以後，虧損就不會再增加。

 

買進蝶式/兀鷹策略 風險/利潤分析

先來複習一下上次交的 賣出跨式/勒式：

賣出跨式 => 同時 賣出同一個履約價的Call和Put，

口數相同，履約價通常選擇 價平。

賣出勒式 => 同時 賣出不同履約價的Call和Put，

口數相同，履約價通常選擇 價外。

 

我們進一步，

將 最大利潤(權利金收入) 與 虧損(潛在風險) 作比較，

可以得到下面這個表

 

買進蝶式 V.S. 賣出跨式

策略\指數		9000	9100	9200	9250	9300	9400	9500
賣出跨式	損益	-191	-91	9	59	9	-91	-191
	虧損/最大利潤	-3.24	-1.54				-1.54	-3.24
買進蝶式	損益	-48.6	-48.6	1.4	51.4	1.4	-48.6	-48.6
	虧損/最大利潤	-0.95	-0.95				-0.95	-0.95

 

 

買進兀鷹 V.S. 賣出勒式

策略\指數		9000	9100	9200	9250	9300	9400	9500
賣出勒式	損益	-177	-77	23	23	23	-77	-177
	虧損/最大利潤	-7.7	-3.35				-3.35	-7.7
買進兀鷹	損益	-34.6	-34.6	15.4	15.4	15.4	-34.6	-34.6
	虧損/最大利潤	-2.25	-2.25				-2.25	-2.25

 

很明顯地，雖然獲利較少，

但買進蝶式/兀鷹策略有比較好的風險值。

 

 

 

盤整時，最適合用 買進蝶式/兀鷹策略

和賣出跨式 / 賣出勒式策略相同，

買進蝶式/兀鷹策略適合在 盤整時進場。

 

由於買進兀鷹策略的風險值比賣出勒式小，

在操作上，可以選擇比較靠近價平的履約價，進一步提升報酬率。

 

判斷是否在盤整，

最簡單的方法，就是判斷多單(或空單)是不是集中在少數人手上，

判斷的原則可以參考『學校沒教的事-透視法人籌碼，掌握關鍵價位』

 

昨天(2/3日) 法人未平倉量>20,000口　不要做賣方！

當法人的總部位 > 20000口時，

代表可能有大行情要發生了

此時，停止作賣方策略。

已經作賣方的人，記得要先平倉喔！

資料來源：選擇權賣方包租寶

 

看了昨天法人表現，

今天(2/4) 法人未平昌量是？ → 選擇權賣方包租寶

 

無私分享 更專業的操作方式！

→選擇權「賣方」操作SOP 小資當包租公！

→選擇權「買方」交易狙擊術

 

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你可以看這篇 從頭教你認識選擇權！