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不怕被大盤巴來巴去了,盤整也能提高報酬率的 選擇權策略!

2月 2015年4
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(圖/shutterstock)

 

盤整時,最適合用 買進蝶式/兀鷹策略

同時「提升報酬率 + 降低風險」的選擇權策略

盤整時,大盤上上下下的,

害得做趨勢單的人常常被巴來巴去的,

盤整的時候,難道就只能休息旁觀嗎?

 

 

 

 

 

然而,在介紹價差策略的文章中,

曾經提過,在某些情況下,

價差組合有『提升報酬率』或『降低風險』的效果,

是最時和在大盤盤整的時候使用。

 

價差組合 - 買進蝶式 / 兀鷹策略

本篇就介紹其中一種 - 買進蝶式/兀鷹策略

指的是同時作「賣權 多頭價差」及「買權空頭價差」,

兩者的差別是履約價。

 

買進蝶式 => 同時 賣出同一個履約價 的Call和Put,

口數相同,履約價通常選擇價平,再買進價外的Call和Put。

 

買進兀鷹 => 同時 賣出不同履約價 的Call和Put,

口數相同,履約價通常選擇價外,再買進更價外的Call和Put。

 

以2015年1月 台指選擇權 為例

買進蝶式:

賣出9250 Call & 9250 Put各1口 (相同履約價),

買進9150 Put & 9350 Call各1口,

收入權利金 31 + 28 – 4.7 – 2.9 = 51.4 點。

 

買進兀鷹:

賣出9300 Call & 9200 Put各1口 (不同履約價),

買進9150 Put & 9350 Call各1口,

收入權利金 12.5 + 10.5 – 4.7 – 2.9 = 15.4 點。

 

買進蝶式/兀鷹策略 損益分析

兩者的損益分析如同下面這個表:

損益\指數

9000

9100

9200

9250

9300

9400

9500

買進蝶式

-48.6

-48.6

1.4

51.4

1.4

-48.6

-48.6

買進兀鷹

-34.6

-34.6

15.4

15.4

15.4

-34.6

-34.6

 

從上面的表格,應該可以看出來,

漲跌的幅度小,買進蝶式/兀鷹策略才會獲利。

 

兩者的差別是

買進蝶式:Sell Call & Sell Put履約價為價平,

以履約價9250為中心,獲利往兩側遞減,

當漲跌幅度大於權利金收入 (在這例子中是51.4點) 就開始虧損,

但超過了Buy Call & Buy Put以後,虧損就不會再增加。

 

買進兀鷹:Sell Call & Sell Put履約價為價外,

在賣出的履約價範圍內(9200 ~ 9300),可以獲得所有的權利金收入。

當漲跌幅超過賣出的履約價範圍,獲利就開始遞減,甚至虧損,

但超過了Buy Call & Buy Put以後,虧損就不會再增加。

 

買進蝶式/兀鷹策略 風險/利潤分析

先來複習一下上次交的 賣出跨式/勒式:

賣出跨式 => 同時 賣出同一個履約價的Call和Put

口數相同,履約價通常選擇 價平

賣出勒式 => 同時 賣出不同履約價的Call和Put

口數相同,履約價通常選擇 價外

 

我們進一步,

將 最大利潤(權利金收入) 與 虧損(潛在風險) 作比較,

可以得到下面這個表

 

買進蝶式 V.S. 賣出跨式

策略\指數

9000

9100

9200

9250

9300

9400

9500

賣出跨式

損益

-191

-91

9

59

9

-91

-191

虧損/最大利潤

-3.24

-1.54

 

 

 

-1.54

-3.24

買進蝶式

損益

-48.6

-48.6

1.4

51.4

1.4

-48.6

-48.6

虧損/最大利潤

-0.95

-0.95

 

 

 

-0.95

-0.95

 

 

買進兀鷹 V.S. 賣出勒式

策略\指數

9000

9100

9200

9250

9300

9400

9500

賣出勒式

損益

-177

-77

23

23

23

-77

-177

虧損/最大利潤

-7.7

-3.35

 

 

 

-3.35

-7.7

買進兀鷹

損益

-34.6

-34.6

15.4

15.4

15.4

-34.6

-34.6

虧損/最大利潤

-2.25

-2.25

 

 

 

-2.25

-2.25

 

很明顯地,雖然獲利較少,

但買進蝶式/兀鷹策略有比較好的風險值。

 

 

 

盤整時,最適合用 買進蝶式/兀鷹策略

和賣出跨式 / 賣出勒式策略相同,

買進蝶式/兀鷹策略適合在 盤整時進場

 

由於買進兀鷹策略的風險值比賣出勒式小,

在操作上,可以選擇比較靠近價平的履約價,進一步提升報酬率。

 

判斷是否在盤整,

最簡單的方法,就是判斷多單(或空單)是不是集中在少數人手上,

判斷的原則可以參考『學校沒教的事-透視法人籌碼,掌握關鍵價位

 

昨天(2/3日) 法人未平倉量>20,000口 不要做賣方!

當法人的總部位 > 20000口時,

代表可能有大行情要發生了

此時,停止作賣方策略。

已經作賣方的人,記得要先平倉喔!

資料來源:選擇權賣方包租寶

 

看了昨天法人表現,

今天(2/4) 法人未平昌量是? → 選擇權賣方包租寶

 

無私分享 更專業的操作方式!

選擇權「賣方」操作SOP 小資當包租公!

選擇權「買方」交易狙擊術

 

更多 複利YA 文章 :

什麼是「賣權多頭價差」 ?

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怕看不準行情? 選擇權策略「買權多頭價差」 比 單買call 更靈活的選擇

 

如果看不懂選擇權,想要多了解,

你可以看這篇 從頭教你認識選擇權

 

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