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在奧瑪哈舉行的波克夏年會剛結束，
外界紛紛開始研究巴菲特今年在股東信與股東會上的發言，
試圖找出符合巴菲特選股理念的公司，並加以投入。
事實上，巴菲特並沒有完整的說過他的選股標準，
而是在一次次的專訪、股東信、股東會中透露出來的。
而股神巴菲特透露出的選股標準到底是什麼呢？
繼續看下去.....
剖析巴菲特的選股標準
1. 股本回報率 ROE＞20％
巴菲特曾經在 1987 年的波克夏股東信提到，
在他們與財富雜誌的研究中，挑選了1000 家大公司，
只有 25 間公司過去 10 年 ROE 超過 20％，
且沒有一年低於 15％。
而這 25 間公司股票中有 24 間跑贏了市場大盤。
ROE＝稅後淨利／平均股東權益
(圖片來源：摘自1987年波克夏致股東信)
2.淨利率＞6.5％
同樣，在 2002 年的波克夏股東信巴菲特也提到，
他與蒙格喜歡買普通股，
但這是有條件的：
除非一間公司能提供我們 10％ 的稅前淨利率
或是稅後 6.5－7％ 的淨利率，否則我們寧可當個局外人。
淨利率＝全年稅後淨利／全年營收
(圖片來源：摘自 2002 年波克夏致股東信)
3.毛利率＞40％
除了 ROE、淨利率外，
巴菲特也十分重視一間公司的毛利率，
而一間公司之所以有較高的毛利率，
通常是因為公司具有耐久性競爭優勢*，
所以能持續創造較高的毛利潤。
毛利率＝(營業收入－銷貨成本)／營業收入
*耐久性競爭優勢：
擁有獨一無二的產品(例如可口可樂)、
提供獨特的服務(Netflix)、
低成本(Costco)、無形資產等，
我個人覺得和護城河的概念很像。
如果巴菲特是台灣人
他會買這 20 支股票
依照上面的標準，我們在選股網站進行摘選：
ROE＞20％、 稅前淨利＞10％、毛利率＞40%
在依照 ROE 的高低，
我們選出了排名 前20的股票，
可以發現這些公司大部分都上面說到的耐久性優勢，
因為有好的毛利率，連帶著ROE、淨利率也長得好看。
（數據來自：彭博 巴菲特的台灣選股清單。）
追求好股票時，要注意哪些事？
看到上面的選股清單後，
請先冷靜一下，不要貿然出手。
因為股票除了這幾個指標，
還有幾件事我認為投資者也該納入考慮。
1. 本益比
符合上述條件的公司都比較搶手，
本益比大部分都會偏高，
這時若貿然進場，承擔的風險也會相對增加，
所以在選股時也要將本益比這項指標考慮進去。
如果本益比太高，
寧可先持有現金，待市場調整時在做買入。
2. 消息面
這份清單中有幾間公司的財報都十分優秀，
但是報酬率卻沒有與之匹配，
可能的原因：
有市場對該產業的悲觀預期、管理層的言行遭受懷疑等
非數據面消息的影響。
所以就算我們真的持有清單上的任何股票，
也不保證能和巴菲特一樣賺到那麼多錢。
不管巴菲特是哪裡人
重要的是投資的標準與紀律
正如巴菲特所說：
投資成功的關鍵在於找到好公司，
在公司股票價格合理時在買入股票，
而這需要長時間的等待。
投資就像衝浪，要有嚴格的標準與紀律：
選對浪大的海岸衝，挑強勁的海浪上，
才能站上巨浪浪頭，收穫甜美的報酬。
本篇文章由凱基證券邀稿，
首刊於凱基證券樂活誌，謝謝乾爹！
原文標題：如果巴菲特是台灣人，他會選這20支股票！
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