美伊以衝突升溫、伊朗最高領袖遭擊斃與油價急漲，引發全球市場震盪，美股早盤一度下挫後翻紅。Morgan Stanley強調關鍵風險在油價而非戰爭本身，仍看多未來6至12個月美股走勢，並再度點名Nvidia為半導體首選。

美國與以色列對伊朗發動空襲、並傳出伊朗最高領袖遭擊斃後，中東局勢急遽升溫，市場一度瀰漫「戰爭級」恐慌情緒。然而，在最初的拋售過後，美股指數卻快速收斂跌幅甚至轉升，顯示資本市場在地緣政治衝擊下展現出驚人抗壓性，也逼得投資人重新思考：究竟什麼才是真正會壓垮多頭行情的關鍵風險。

從指數表現來看，空襲消息引發股市早盤走低，但截至美東時間中午，道瓊工業指數小升0.04%，S&P 500指數約漲0.12%，科技股為主的那斯達克綜合指數也反彈0.26%。這樣的「V型轉向」，對比媒體對戰火擴大的焦慮標題，形成明顯落差。與此同時，原油價格自2月底以來已累計上漲約8%，突顯能源市場對中東風險更為敏感。

航空業則是此次地緣風險下最直接的受害產業之一。由於美以對伊朗的空襲引發報復行動，中東大片空域一度關閉，全球航線被迫大規模改道或取消，Delta與United等美國航空股在盤前重挫逾5%。在波灣地區，作為全球重要樞紐的杜拜亦陷入運能大亂。杜拜的機場管理單位僅允許少量航班從Dubai International及Dubai World Central – Al Maktoum International起降，呼籲旅客務必先確認航班再前往機場。

在區域航空公司方面，總部位於杜拜的Emirates獲當地主管機關同意，自週一晚間起恢復「有限數量」的班機，但強調將優先安置原先已訂位旅客，其他航班仍暫停至另行通知。以色列航空El Al則評估包機方案，考慮動用KlasJet等包機業者，從歐洲機場飛往埃及塔巴或約旦亞喀巴，協助滯留旅客返家，不過相關安排仍須取得政府核准。阿布達比的Etihad Airways則宣布，所有往返該市的商業航班將至少停飛至週三下午，即便可能在嚴格安全條件下執行部分貨運或撤僑任務，整體營運仍維持高度保守。

然而，從資本市場的歷史經驗來看，戰爭消息未必注定帶來長期熊市。Morgan Stanley最新研究回顧自韓戰以來多起重大國際衝突，結論指出，S&P 500（代表性ETF如SPY、VOO、IVV）在地緣政治事件後1個月、6個月與12個月的平均報酬分別為2%、6%與8%，顯示地緣事件引發的波動多半壽命有限。首席策略師Mike Wilson更點出，真正需要警戒的並非戰爭本身，而是油價是否出現「歷史級」飆升。

依Morgan Stanley模型，要讓美股面臨持續性壓力，關鍵條件是原油價格必須在「景氣末升段」環境中，出現年增75%到100%的漲幅，油價被推上每桶100美元以上，且維持高檔。就目前情況而言，雖然油價年增率已轉正，但距離這種劇烈跳升仍有一大段差距。Wilson因此強調，只要油價沒有長期站上極端高檔，近期中東事件「不太可能改變我們對未來6至12個月看多美股的觀點」。

值得注意的是，Morgan Stanley並非只在總體層面展現樂觀，也在產業選股上給出明確押注。該行重申對Nvidia(NVDA)的「加碼」（overweight）評等與260美元目標價，並將其列為目前半導體產業的首選標的，取代原先的Micron Technology。分析師Joseph Moore指出，雖然Nvidia近一年股價仍上漲45%，但今年以來約回落3%，目前僅以預估2027年獲利的18倍本益比交易，反而形成「意外具吸引力」的切入點。

市場對Nvidia的擔憂主要集中在AI晶片市占率是否見頂、雲端巨頭（hyperscalers）資本支出會不會在今年觸頂。但Moore強調，從客戶端的實際投資計畫來看，「完全沒有任何跡象顯示這一輪投資週期已經走到盡頭」，反而有愈來愈多證據顯示主要雲端業者至少在未來兩年仍將持續大手筆投入。他並不認同市場對「2026年見頂、2029年出現數百GW AI算力泡沫」的極端情境，反而認為對2027年的成長預期「幾乎每週都在上修」。

Moore也坦言，Nvidia今年的市占率可能略有下滑，但需求面仍相當有利，尤其是下半年即將出貨的Rubin產品線有望接棒成長動能。隨著AI加速器供給瓶頸有機會在未來數月逐步紓解，反而可能帶動Nvidia在雲端與資料中心市場的市占重新加速。更關鍵的是，他認為投資人現在應該把焦點，從「短期成長有多強」轉向「當前成長週期能撐多久」。在他看來，過去兩季Nvidia股價橫盤，但基本面持續走強，主要反映市場對成長持久度的疑慮，一旦這些疑慮轉變成對2027年前景的樂觀，評價就有重新拉升的空間。

從大盤到個股，美股在戰火陰影下的韌性，一部分來自經濟所處的「早期復甦」階段。Morgan Stanley認為，美國目前更像是盈餘復甦加速的循環初期，而不是對油價特別敏感的末升段。這意味著，即便油價持續呈現中度上漲，對企業獲利與估值的破壞力仍有限。對投資人而言，真正需要思考的，可能不是「要不要因戰爭全面撤出股市」，而是如何在地緣波動、油價變數與AI長線結構性行情中，調整持股與避險工具的搭配。

例如，仍看多美股者可透過SPY、VOO、IVV等寬基ETF布局長期多頭，並利用RSP等等權重產品分散單一巨頭風險；風險承受度較高者，則可能透過UPRO等槓桿產品放大行情。相對保守或擔心短期回檔者，則可考慮搭配SH、SDS、SPXU等反向ETF作為保險。地緣政治未來如何演變、油價會否失控飆升，依舊是懸在市場上空的問號，但從目前數據與歷史經驗來看，戰爭雖可製造劇烈波動，卻未必足以扭轉結構性多頭趨勢；真正決定行情壽命的，仍是企業獲利、政策環境與能源成本三者之間的微妙平衡。

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