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【2019巴菲特波克夏股東會10大重點】巴菲特對持股蘋果很滿意,最後悔沒買這檔...

5月 2019年7
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▲波克夏股東大會(圖/翻攝自Yahoo Finance)

 

5/4登場的波克夏股東大會

由88歲的董事長巴菲特和95歲的副董事長蒙格共同主持

面對股東車輪戰提問的50多道題目

總共花了6個小時應答

本文整理出股東會十大重點

讓你一看就懂。

 

1. 重視公司本業獲利,忘記短期投資損益

波克夏公司的第一季稅後淨利216.6億美元

遠優於去年同期虧損11.4億美元

也優於2018年第四季虧損253.9億美元。

 

但巴菲特希望股東關注公司的營業淨利

不要管公司的每季帳面的投資損益。

長期而言資本利得當然對波克夏公司很重要

但不是按季度或年度檢視。

▲波克夏第一季財報摘要/資料來源:2019年波克夏股東大會

 

2. 庫藏股關鍵在於股價有無低於內在價值

波克夏在今年第一季以17億美元買進庫藏股

而17億美元金額已高於去年全年所執行的庫藏股總金額。

 

巴菲特回應,當公司股價低於內在價值時

他更願意回購股票,以增進現有股東的持股價值。

公司的內在價值不是一個精確數值,而是一個可能區間;

巴菲特和蒙格的估價區間大概是10%左右

有時兩人估算的內在價值會不一樣,但差異有限。

 

3. 波克夏公司不做槓桿投資

巴菲特和蒙格當然知道借錢投資可能賺更多

但兩位老先覺看過太多慘痛教訓

許多聰明人投資操作加大槓桿

即使有多年成功經驗

最後還是一敗塗地,提早畢業。

 

4. 對波克夏最大持股蘋果公司覺得滿意

巴菲特對蘋果投資感到滿意

但抱怨蘋果股價現在太貴

如果便宜就能買更多。

 

蒙格補充說他的家人很喜歡蘋果產品

而且是他們最後才願意放棄的東西。

另外波克夏重押AAPL的獲利

可能彌補錯過其他科技龍頭股的損失。

 

5. 最後悔沒在好價位買進谷歌

有股東提問:

對亞馬遜的投資是否意味著波克夏的投資策略將從價值投資轉向?

因為並不符合「別人貪婪時我恐懼」的做法。

 

巴菲特回答說,價值投資並不是只看低本益比

需要綜合考慮個股的各項指標。

 

巴菲特極度推崇亞馬遜的成就真是非常神奇

蒙格補充說,貝佐斯是一位經營奇才

但更強調波克夏沒買進谷歌才是最大的失策。

 

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6. 專注能力圈是成功投資的不二法門

巴菲特說,他是透過廣泛的閱讀

來了解與增強自己的能力圈

他覺得自己對零售業了解的還不夠透徹

但對保險業卻能得心應手

所以就把更多精力專注於保險領域。

你們也應該如此,要找出自己的核心競爭力

並耐心等待好時機,可以畢其功於一役。

 

現在的投資環境雖然更競爭激烈,但也更有趣!

蒙格補充說現在最好的方式就是專業化

你不會去找牙醫看骨科問題,所以正確的作法

就是打造你的能力圈,愈專業化愈好。

 

另外,巴菲特表示,如果你能持續擴展能力圈

然最好,我也是許多年才拓展了一點範圍

但是你無法强迫拓展進度。

 

7. 如果有100萬還不快樂,有1億也不會快樂

來自舊金山的小孩提問:

我爸在家常常一遍又一遍觀看波克夏股東會的重播

他說你們的投資成就

很多都從「延遲滿足感」而來

那我要如何學會與迎頭趕上?

 

巴菲特認為,對所有家庭而言不見得省下每一分錢都是第一要務

有時候帶小孩是迪士尼玩或許比買30年公債要好

當然他堅信儲蓄有很大的力量,但你要了解

如果存款有100萬元還不快樂

那你就算有1億元也不見得會更快樂!

 

當然有錢會讓生活更有安全感,但除此之外

更有錢不見得會更幸福。

你不需要在財富上面延遅滿足感太多

有時花點錢讓自己更開心未嘗不可。

 

8. 年紀愈大愈能看懂人性,對投資有益

巴菲特表示,不管多聰明都很難將理論現學現用

需要找對方法才能身體力行。

蒙格引述新加坡前總理李光耀的說法:

「知道什麼方法有效,照著去實踐就對了。」

 

9.  波克夏的閒置資金不會投資S&P 500 ETF

雖然巴菲特一直提倡投資ETF

但適當的資產配置更重要。

如果波克夏在2007年將閒置資金投資S&P 500 ETF

那就無法在2008年底金融海嘯時大展身手。

 

全押股市就不能靈活運用資金,未來也是如此。

蒙格補充說,現階段持有大量現金或許看似保守

但至少波克夏不會犯哈佛校務基金的錯誤

在市場高點時進行大規模投資。

 

10. 波克夏未來十年未必勝過S&P500

巴菲特認為,未來十年波克夏的報酬率不一定會勝過S&P500

但保證會把股東的錢當做自己的錢看待

對於任何會損害公司內在價值的事

都會非常戒慎恐懼。

 

另外波克夏和S&P500的稅率差很大,也是報酬率的影響因素之一。

巴菲特也提及另外兩位投資經理,在波克夏操盤8年多截至今年3月底

一位略微領先S&P500,另一位則稍微落後

但巴菲特認為這兩位操盤手都表現得比自己更好。

 

 

快速結論

綜觀整場股東會問答,我認為巴菲特告訴投資人:

 

1. 投資最大風險是本金損失,而非股價下跌

2. 股價低於內在價值才是考慮買進的時機

3. 借錢槓桿操作是從股市畢業的最短距離

4. 看好且有九成以上把握就大力買進

5. 價值投資的原則就是好價位買進好公司

6. 專注能力圈是成功投資的不二法門

7. 如果有100萬不快樂,有1億也不會快樂

8. 年紀愈大閱歷愈豐富,對投資有幫助

9. 做好資產配置,比提高報酬率更重要

10. 股市投資要小心,跑贏大盤不容易

 

波克夏股東會英文版影音:
https://youtu.be/VCwIAnjAqiM

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