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每年報酬率 20% 的秘密,《巴菲特給股東的信》讀後心得

8月 2014年19
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(圖/shutterstock)

 

想要了解巴菲特的投資方法,你要先了解波克夏

「巴菲特」這個名字在近幾年已經被吹捧到無與倫比的高度,

即使沒玩過股票,一提到巴菲特大家也都知道是投資大師,

但是一提到「波克夏」這個名字大家卻依然很陌生。

 

原來,波克夏其實是巴菲特投資的大本營,

前身原為紡織公司的波克夏,在被巴菲特所成立的投資公司買下來之後,

結束了原本的紡織生意,逐漸轉形成一間控股公司。

 

 

在這裏,身兼CEO的巴菲特發揮了他畢生的投資功力

巴菲特把波克夏的多餘資金拿來購買其他公司股份,甚至是併購其他公司。

憑著巴菲特優異的投資眼光以及穩健的投資策略,

波克夏創造了每年25%以上的驚人報酬率,

這不但使波克夏股東賺到手軟之外,也為巴菲特贏來投資大師的美譽。

 

 

巴菲特的投資方法,都在波克夏的股東信裡

巴菲特到目前為止並沒有任何著作,

本身也不是很常公開談及他的投資想法,

因此每年公佈的「巴菲特致波克夏股東信件」就成了研究巴菲特投資手法的重要資源。

 

這些信的內容龐雜而多元,不過大抵上可以分為

1. 巴菲特對經營公司的理念

2. 巴菲特對於波克夏投資事業的想法

 

 

 

因為這些信件觀念不但多而且龐雜,

所以這裡先列舉幾個我覺得最特別的主題來分享

 

投資焦點1:集中重壓優質投資標的

 

巴菲特的投資手法跟一般人的財務知識相反,

一般大眾或是理財書的認知都是「分散投資」,

避免把雞蛋都放在同一個籃子裡,

然而巴菲特卻認為與其把心力都花在各種雞蛋上,

還不如找出真正的金雞蛋,並且仔細觀察分析,小心捧在手上。

 

因此,以巴菲特操刀的波克夏而言,

絕大部分的資金都壓在可口可樂、富國銀行、IBM、美國運通等幾檔股票上。

 

當然,巴菲特也花相當多的時間在研究這些股票是否值得信賴,

甚至會連CEO的行事風格也考慮進去。

他曾在信中提及「他絕不投資自己不懂的產業」,

所以他的持股中通常都是偏傳統的產業,

這也因此讓他避掉了2000年的網路泡沫危機。

 

投資焦點2:低點買入,長抱到底

 

對你而言,股票抱多久算是長期呢? 一週、一個月、半年?

這些對巴菲特而言其實都算是「短進短出」!

 

巴菲特每次的投資常常都是數年以上的長期持有,甚至是就算遇到金融風暴也堅持不出場。

會有這樣的自信,其實要歸根於巴菲特的投資原則,

一來他的核心手法就是

在股價低於真正價值時進場,一旦股價成長、反映價值時就出場

所以短期波動並不在他的考量範圍之內,反而還是他找買賣點的幫手。

加上對投資的產業本身就很了解,投資標的也是有穩定獲利的大型股,

所以巴菲特可以在金融海嘯時處變不驚,

並且相信股價在短期下殺後一定會回到應有水準。

果然事實也一如他預測,波克夏在2008、2009短期虧損後,又馬上重新回到高點。

 

投資焦點3:不懂的財務數據,寧可不看

 

一般投資人印象中的巴菲特就是基本面、價值型投資,

因此也認為要學習巴菲特的手法一定就是勤看財報。

但是,其實巴菲特並不是每個數據都看,

他只看他理解並且認同的財務指標。

 

 

例如,巴菲特就不太重視EPS,

因為EPS是稅後盈餘除以流通股數,

所以如果該公司有定期發股票股利的話,EPS就會因為流通股數多而被低估。

 

放在台灣的例子來說就像是宏達電(2498)台積電(2330)的關係,

宏達電因為不配股,所以在外流通股數就少,EPS自然會比較高,

反之像台積電因為有固定發配股票股利,所以流通股數一多,EPS自然低,

但是這並不代表宏達電優於台積電,只是兩者公司的政策不同而已。

所以巴菲特反而比較重視股東權益報酬率(ROE),而非一般大家所熟知的EPS。

 

想知道為什麼ROE才是選股關鍵可以看這篇!

 

想要知道更多,秘密都在書本裡


書籍推薦

 

巴菲特寫給股東的信(經典重譯.最新增修版)

The Essays of Warren Buffett : Lessons for Corporate America Second Edition



寫在最後:本書使用手冊

在你開始閱讀這本書之前,必須先有一點心理準備,

因為這本書在規劃上,嚴格來說,並不是一本書!!

他其實是把巴菲特的信件彙整起來,再按照每封信的主題做分類,

加上信件本身就是「想到什麼寫什麼」的狀態,所以其實讀起來相當沒有系統!

與其說是一本書,不如說有點像散文集。

 

但是,雖然沒有系統,卻不見得沒有價值,

畢竟大師就算在碎碎念,但是內容還是飽含智慧的!!

建議如果有心想挑戰的朋友們,可以當作睡前讀物,

或是上廁所、等公車...等等各種閒暇時間拿起來翻幾篇,

再試著從巴菲特的字句中推敲他的投資理念。

 

切記不要一次翻完!

分批看、有空就看的效果跟領略會好很多喔!

 


延伸閱讀

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