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(圖/shutterstock)
千萬別抱著"絕對"的心態投資股市
看了那麼多篇用基本面檢查上市櫃公司的流程文章，
而且每一篇最後，一定會附上一張本益比河流圖，
加上一個用過去兩季+未來兩季每股盈餘算出來的預估本益比，
算出來這些本益比後，該怎麼判斷有沒有買進的價值呢?
我來分享一下通常我判斷的準則。
先跟大家分享一個小小的心得，就是在股票市場中，
我認為所有的判斷準則，都不能抱著在"絕對"的概念來看。
舉幾個例子來說，
「本益比12倍以下，就是很好的買點，到20倍以上就是高估，就要趕快出場」
這裡面有兩個絕對的數字，一個是12倍買進，一個是20倍賣出。
如果以這樣的準則來操作股票，可能存在很高的風險性。
主要是因為，上市櫃公司的營運、產業的動態、資金的流向，是一直在改變的。
假設股價不變現在計算的本益比是12倍，
但是如果公司處在衰退的階段，
過了三個月後重新計算本益比，
可能就會變高到16倍，而股價甚至還下跌。
而一檔本益比20倍的股票，現在看起來的確是不便宜，
但是從財務非常健康，而且營業項目有獨特性，
加上相當的技術門檻，而且營收盈餘不斷的成長，
目前看起來20倍的本益比，可能有點偏高，
但是經過兩三季的成長後，可能同樣股價去計算，本益比就下降到16倍。
我判斷本益比的方式：讓歷史資料自己說話
所以在判斷個股有沒有買進價值的時候，
我通常會使用參考跟交互參照的概念，
從此檔股票過去五年的 歷史本益比高低區間。
通常軟體提供的過去高低區間，都是使用過去的本益比，
但是我通常會把每一季的EPS都拉出來，
把當季的高低點，去除以(過去兩季+當時的後兩季EPS)，
因為當時股價反應的，絕對不是過去四季的EPS，
而是過去一段時間的表現，加上市場上對未來兩季營運的展望，
就跟現在股票市場上的股價一樣，所反應的一定是部分過去的表現加上未來的展望。
而從現在往前看的一段區間數據更是簡單。
當時的未來，已經是現在的過去了，有確切的數字可以供計算，
能確切反映當時的市場預期對股價的反應，讓這個區間相對於現在更有參考的價值。
舉例：台積電(2330)
台積電(2330) 從2008年至今的每股稅後盈餘
|
年季 |
每股稅後盈餘(元) |
|
2008/Q1 |
1.1 |
|
2008/Q2 |
1.12 |
|
2008/Q3 |
1.19 |
|
2008/Q4 |
0.49 |
|
2009/Q1 |
0.06 |
|
2009/Q2 |
0.94 |
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2009/Q3 |
1.18 |
|
2009/Q4 |
1.26 |
|
2010/Q1 |
1.3 |
|
2010/Q2 |
1.55 |
|
2010/Q3 |
1.81 |
|
2010/Q4 |
1.57 |
|
2011/Q1 |
1.4 |
|
2011/Q2 |
1.39 |
|
2011/Q3 |
1.17 |
|
2011/Q4 |
1.22 |
|
2012/Q1 |
1.29 |
|
2012/Q2 |
1.61 |
|
2012/Q3 |
1.9 |
|
2012/Q4 |
1.6 |
|
2013/Q1 |
1.53 |
|
2013/Q2 |
2 |
|
2013/Q3 |
2 |
|
2013/Q4 |
1.73 |
|
2014/Q1 |
1.85 |
從(2330)台積電，歷史K線，
抓出一些較明顯的高低點，然後去跟上表的每股盈餘做相除，
就可以得到08年至今，(2330)台積電股價歷史高低檔區的本益比區間。
|
時間 |
最高價 |
本益比 |
時間 |
最低價 |
本益比 |
|
|
|
|
2008/11/20 |
36.8 |
12.87 |
|
2009/5/4 |
59 |
20.63 |
|
|
|
|
2010/1/4 |
65 |
12.29 |
|
|
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|
|
2010/8/31 |
59 |
9.32 |
|
|
|
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|
2011/1/19 |
78 |
12.64 |
2011/3/17 |
67.4 |
12.19 |
|
2011/6/8 |
77.5 |
14.96 |
|
|
|
|
|
|
|
2011/8/9 |
63.3 |
12.22 |
|
2011/12/1 |
76.6 |
14.48 |
2011/12/19 |
72 |
13.61 |
|
2012/5/3 |
88.9 |
13.89 |
|
|
|
|
|
|
|
2012/7/23 |
74.3 |
11.61 |
|
2013/2/20 |
109 |
15.50 |
|
|
|
|
|
|
|
2013/4/9 |
97.5 |
13.43 |
|
2013/10/23 |
111 |
15.29 |
|
|
|
|
|
|
|
2014/2/5 |
102 |
13.46 |
從歷史本益比區間，再參考當時電子業整體景氣，
我想相對價位進出的風險，應該就瞭然於心了。
事實上，從36.8一路漲上來的台積電，
本益比低檔區除了2010年8月有一次出現極低的9.32倍外，
隨著獲利一路的攀升，本益比區間一直在12-16倍附近遊走，
一直到今年，因為(2330)台積電在製程上領先三星，
搶下了頻果新CPU的訂單後，市場上給予台積電的本益比，
看起來是一舉突破了16倍，但是在此新聞出來後，
(2330)台積電依然有接近13.5倍的本益比價位可以買進！
投資人有時候會陷入，股價從30漲到60，那很貴了漲很多了，不能買的絕對股價誤解。
但是如果公司賺的錢多了一倍，那本益比跟30塊的時候是一模一樣的。
以價值而言，只是漲幅變了一倍，
以本益比的概念，並沒有因為"漲多"而高估，
運用本益比估價，可以避免掉這樣的誤判，
但是就如第一段所說的，
本益比估價一定要靈活運用"未來"跟"比較"兩個概念
免得預估的區間跟實際價格相差太遠，造成投資的虧損。
下一篇
敬請期待下一篇 「本益比運用三部曲(二) - 同業相比」
如果你 還不太瞭解如何操作，可以參考 我的以下幾篇網誌文：
誰說不能追高買創新高的股票? 5個方式 我克服買創新高股票的心魔
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