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本益比運用三部曲(二)同產業比較 我如何比較產業龍頭跟二線廠本益比?

7月 2014年9
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(圖/shutterstock)

 

本益比運用第二招:跟同業比較

本益比區間除了跟自己過去的歷史區間相比較之外,

另一個很好用的參考,

就是找出同業或是題材相近的公司,來做類比。

 

使用這樣的方式,有幾點要特別注意,

雖然是同業,但是本益比還是會有落差。

通常,處在產業龍頭地位(牌子最大、獲利狀況最好),

財務狀況越健康(毛利率營業利益高、負債低、自由現金流高度淨流入等),

都會拉高此公司的本益比。

 

舉例來說,

IC設計公司本益比時常都超過20倍,

如果此時發現有IC設計公司本益比約13倍,而且營收處在成長期,

公司產品也不是處在殺價競爭的紅海階段(毛利率/營業利益率趨勢下降),

這樣我就會判斷低估,有買進的價值。

這邊的例子,,Q1季報公佈後,本益比約在14-15倍間的(3257)虹冠電

2014 第一季季報公佈掃瞄-個股追蹤範例-(3257) 虹冠電

 

產業龍頭跟第二線的本益比運用 (2395)研華與(6166)凌華為例

另外舉最近很火熱的工業電腦族群,(2395)研華(6166)凌華

這兩間公司都屬工業電腦公司,而且產品同質性很高,也都是以自有品牌為經營的方針。

但是(2395)研華是工業電腦龍頭,而且經營績效從財務報表上顯示,

也比(6166)凌華還要好,所以理論上來說,(2395)研華應該要享有比較高的本益比

 

過去三年的(2395)研華(6166)凌華本益比河流圖

 資料來源 2359研華本益比河流圖  6166凌華本益比河流圖

 

但是請看上圖"2012 Q2-Q3"顯示,

(2395)研華當時本益比約15倍,而且營運並沒有衰退。

而相反的(6166)凌華在EPS衰退的情況下(本益比河流圖負斜率),

本益比接近20倍,再往後看一個月,市場立刻就修正了這個不合理,

(2395)研華就開始一路拉抬,一舉將本益比拉超過20倍,

(6166)凌華,隨著營運轉佳,本益比回落到約15倍。

 

2012 Q3 到 2014 Q1之間,(2395)研華股價,

就是從20倍一路往上漲到25倍,而(6166)凌華就在15-20倍,

這邊我們就得出了一個相對的本益比落差。

 

再看"2014 Q2"(2395)研華挾著物聯網跟Computex的題材,

一舉將本益比在拉抬到超過30倍。

 

資料來源 (2395)研華

 

而第一季季報公佈後的(6166)凌華

因為業績有成長,使得本益比回落到約15倍,

這個差距,在跟過去一段時間做比較,

是不是相對二線的(6166)凌華業績也是正成長,就有點低估了呢?

資料來源 (6166)凌華

 

果然(6166)凌華,6/5就開始一舉將股價拉抬到7x塊,

如果有注意到類股龍頭先行的這個概念,

你就可以買到落後補漲的(6166)凌華

 

同業類比本益比,其實相當的好用,

所需要的就是,長時間觀察盤面上的類股並且自己勤做紀錄,

將時常會有起漲先後關係,同業公司做成一個分類,

然後時常觀察類股"龍頭"的動向。

當類股龍頭率先創新高以及走勢從盤整轉為多頭時後,

就算沒第一時間跟到,也有很高的機會從同業的二軍板凳,找到會補漲比價的個股。

相反的,如果產業龍頭股走勢轉空,那就意味著,要趕緊腳底抹油,先走再說啦。

 

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如果有任何問題,歡迎來我新開的這個社團和我討論

 

如果你 還不太瞭解如何操作,可以參考 我的以下幾篇網誌文:

誰說不能追高買創新高的股票? 5個方式 我克服買創新高股票的心魔

會買股票是徒弟,會賣股票當師傅!買完股票,還要知道什麼時候出場

怎麼看基本面找潛力股? 我由毛利率、營利率,看中 (3257)虹冠電 飆漲150%

用基本面做波段 SOP分享,操作 祥碩(5269) 2個月賺50%

 

 

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