高利率壓力稍緩之際，電動車新創並未迎來全面春天。背後有沙國主權基金（PIF）撐腰的 Lucid Group(LCID)與已達成年度毛利轉正的 Rivian Automotive(RIVN)，在資金、合作夥伴與營運執行力上呈現兩樣情。雖然兩家公司都仍處虧損，但 Rivian 目前在營收規模、商用合作與現金彈性上占明顯上風，Lucid 則寄望新任執行長與與 Uber(UBER)的機器人計程車合作翻轉頹勢。

電動車市場競爭白熱化，卻不是每一家新創都能順利殺出重圍。近期財報與重大合作消息顯示，Lucid Group（NASDAQ: LCID）與 Rivian Automotive（NASDAQ: RIVN）這兩家備受矚目的美國電動車新創，正走在截然不同的軌道上：一方靠主權基金與增資苦撐轉折點，一方則在營運規模與夥伴關係上加速突破。對投資人而言，誰能先擺脫「燒錢」標籤，關鍵不在題材，而在收入與執行力。

從財務結構來看，Lucid 的壓力相當沉重。公司主要從事電動車、動力系統與電池系統的設計與製造，卻在 2026 年第一季交出約負 364% 的淨利率，代表每賺進 1 元營收，即虧掉超過 3 元。為補強資金，Lucid 近期透過公開發行與私人投資共籌得約 10.5 億美元，但這也意味著股本進一步膨脹，攤薄既有股東持股。更讓市場關注的是，公司多年來難以如期擴產與交車，導致營收成長忽高忽低，始終無法建立穩定的收入基礎。

儘管如此，Lucid 仍握有幾張關鍵籌碼。其最大後盾是沙烏地阿拉伯公共投資基金（Public Investment Fund, PIF），長期以資本與政策支援推動公司發展。此外，Lucid 與 Uber Technologies（NYSE: UBER）簽署合作，預計提供至少 35,000 輛以 Lucid Gravity SUV 平台打造的機器人計程車，為未來營收帶來想像空間。更重要的是，公司自 6 月 1 日起迎來新任執行長 Silvio Napoli，市場期待其能加強生產效率與交車節奏，扭轉多年執行落差。不過，在實際產量與現金流改善前，相關期待仍停留在「故事」層次。

相對之下，Rivian 的進展則更為具體。Rivian 以電動皮卡、SUV 與商用送貨貨車為核心產品，採直銷模式瞄準消費者與企業客戶。公司已在 2025 年達成首個全年毛利轉正，這對仍處成長期的電動車新創而言，是一項里程碑，也顯示其製造與成本結構已有初步成熟。Rivian 現在每季營收已穩定超過 10 億美元，現金水位充足。

在成長展望上，Rivian 預估 2026 年電動車交付量可達 62,000 至 67,000 輛，相較 2025 年成長近五成。更具關鍵性的，是與 Volkswagen Group（OTC: VWAGY）的合作。雙方以合資形式展開技術與軟體合作，Volkswagen 提供數十億美元級別的資金挹注，協助 Rivian 擴大產能與產品線，並以其電動平台與軟體授權開拓更多應用場景。這不僅強化 Rivian 現金彈性，也讓單靠乘用車市場的風險得以分散。

Rivian 同樣積極切入自駕與共享出行。公司與 Uber 达成合作，計畫提供 50,000 輛電動車作為機器人計程車車隊，Uber 亦投資超過 10 億美元支持其開發。這使得 Rivian 的收入來源不再只依賴車輛銷售，而是加入商用車隊、軟體授權与後續服務等多重管道，營收結構相對 Lucid 更為扎實。雖然 Rivian 目前淨利率仍為負，2026 年第一季約負 30%，但在毛利率轉正與規模擴張下，虧損有望逐步收斂。

在同一產業內比較，兩家公司最大的分水嶺在於「收入質量」與「合作深度」。Lucid 依賴 PIF 持續輸血，短期雖不至於資金斷鏈，但產能爬坡不順，讓其與 Uber 的 35,000 輛 robotaxi 訂單能否如期落地打上問號。Rivian 則手握 Volkswagen 與 Uber 雙重背書，並已證明其具備穩定交車與放大產量的能力，市場對其營收預期自然更為樂觀。對投資人來說，光看題材或品牌遠遠不夠，真正區分勝負的，是實際出貨與合作夥伴願意掏錢買單的程度。

需要提醒的是，兩家 EV 新創仍然處於高風險區間。Lucid 在新任執行長上任後，若能確實改善生產效率，搭配 PIF 與 Uber 的支持，仍可能在高階豪華電動車與自駕車市場中取得一席之地；反之若產能與成本控制遲遲無法改善，即便持續增資也恐難避免股價壓力。Rivian 雖然目前看似領先，卻同樣面對整體電動車需求變化、補貼政策不確定與競爭加劇等變數，一旦交付不達預期或合資進度延宕，市場信心仍可能快速反轉。

綜合現階段資訊，Rivian 在營收規模、毛利轉正與資金後盾方面均明顯優於 Lucid，成為「收入戰」中的暫時贏家。Lucid 則處在關鍵轉折期，新執行長與 robotaxi 計畫能否帶來實質訂單與現金流，是未來兩三年最大的觀察重點。對看好電動車長期趨勢的投資人而言，選股時除了關注題材，更要回到最基本的財報數字：營收是否穩定成長、合作夥伴是否願意長期投入資本，這些才是決定新創能否熬過產業洗牌的真正考題。

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