法國量子計算新創Pasqal與SPAC Bleichroeder Acquisition Corp II合併，預估估值約26億美元，計畫在納斯達克與泛歐交易所雙重掛牌，料將取得逾6億美元資金，強攻中性原子量子電腦商轉與歐洲量子版圖，對陣NVIDIA、IBM等產業巨頭。

法國量子計算公司Pasqal Holding正準備跨出關鍵一步：透過與特殊目的收購公司（SPAC）Bleichroeder Acquisition Corp II 合併，在2026年下半年於美國納斯達克上市，並同步規劃於Euronext Paris雙重掛牌。交易給予Pasqal約20億美元的前置估值（pre-money），合併後推算的整體市值約26億美元，象徵歐洲量子新創正式端出「資本市場級」規模，加入全球量子軍備競賽。

依交易架構，Pasqal預期將動員逾6億美元資金火力。資金來源包括SPAC帳上約2.89億美元現金、由Inflection Point領投、Bpifrance Large Venture等機構參與的2億美元可轉換融資，以及公司至2026年2月底帳上已持有約1.58億美元現金。這些資金將用於擴大研發、加速產品商業化、推進可擴展且具錯誤修正能力的量子系統，同時強化全球營運與市場布建。對一家2019年才成立的量子公司來說，這不只是「續命」，而是企圖佔領制高點的軍備動員。

Pasqal的技術路線鎖定「中性原子量子電腦」，這與目前資本市場熟悉的超導量子比特路線（例如Rigetti Computing, RGTI）有所不同。公司已在法國與加拿大部署七套中性原子量子電腦，尚有三套在建，客戶橫跨產業、學研與政府，合作名單包括CMA CGM、OVHcloud、Thales、IBM（IBM Quantum Network成員）、NVIDIA(NVDA)及Sumitomo等。這代表Pasqal雖是新創，但已成功打入既有超級電腦與雲端生態系，對未來和IBM、Microsoft(MSFT)、NVIDIA等雲端與AI巨頭在量子領域的競合，埋下伏筆。

在資本結構上，Pasqal不只靠SPAC一條路。公司同步完成1.7億歐元私募增資，再加上約1.7億歐元已承諾的可轉換融資，預期總募資規模至少達3.4億歐元。新投資者包括Parkway、Quanta Computer、LG Electronics與CMA CGM等，原有股東如European Innovation Council Fund、Temasek、Saudi Aramco Entrepreneurship Ventures與ISAI持續押注，Bpifrance則維持股東與治理參與身分，形成「主權基金＋戰略產業＋國際資本」混合陣容，凸顯歐盟與法國對量子技術的地緣政治意義。

技術上，Pasqal的核心主力是以Rydberg原子為基礎的中性原子系統，被視為具有高擴展性與較佳可程式化特性。公司強調不只提供硬體，更打造可透過雲端存取的軟體平台，聚焦優化、模擬與機器學習等高計算量場景。近期Pasqal在義大利交付當地首台中性原子量子電腦，具備140個量子位元（qubits），部署於博洛尼亞的DAMA Emilia-Romagna Technopole，並與Leonardo預兆級（pre-exascale）超級電腦直接串聯，打造量子與高效能運算（HPC）混合架構，讓材料模擬、組合最佳化等工作可依需求在經典HPC與量子處理器間動態分配。這個範例，被視為歐洲整合HPC與量子基礎設施的實際試驗場。

Pasqal的學術背景也成為其關鍵賣點。公司由Nobel獎得主Alain Aspect及John Stewart Bell Prize得主Antoine Browaeys等人共同創立，兩人分別在糾纏光子及Rydberg原子量子模擬領域具指標性地位。隨著各國政府把量子科技視為下一波國安與產業競爭重點，能把頂尖學術成果轉譯為商用系統的團隊，自然受到主權基金與產業資本青睞。Pasqal CEO Wasiq Bokhari就直言，結合世界領先的中性原子技術、深厚客戶基礎與國家級支持，新一輪資金將用來「鞏固公司在量子產業的領導地位」。

然而，透過SPAC上市也伴隨不小爭議。過去數年，多家科技與深科技公司選擇借殼SPAC登場，部分案例在實際營收成長與技術進展上遠不如投資人預期，股價重挫成為常態。量子類股亦不例外，美股Rigetti Computing(RGTI)最近公布財報不及預期，股價受壓，就是前車之鑑。Pasqal雖擁有明確客戶名單與已部署系統，但量子計算整體仍處「前商業化」階段，短期難以以傳統市盈率或現金流模型評價，投資人勢必面臨高波動與不確定性。

從產業競局來看，Pasqal此次大規模募資，將直接把中性原子路線推上與超導、離子阱等技術路線同等「資本位階」。一方面，與Pasqal已有合作的NVIDIA正積極把量子與AI、HPC整合，提供量子模擬與軟體工具；IBM則持續擴展其IBM Quantum Network，透過雲端提供量子計算服務；Microsoft也在Azure上推進量子服務。Pasqal若能在歐洲HPC網路與國家級專案中取得更多實戰案例，未來不排除與這些美國巨頭既合作又競爭，爭奪量子軟硬體標準的話語權。

在公司治理上，Pasqal計畫在交易完成後設立一位具法國國籍的非執行董事長，同時維持公司註冊與總部位於巴黎郊區Palaiseau。這種設計，一方面回應法國政府與主權基金對「關鍵技術留在本土」的期待，另一方面透過納斯達克上市與國際投資者，引入全球資本與市場。與此同時，雙重掛牌安排將讓歐洲投資人不必跨海即可參與量子投資題材，也讓股價更易反映兩地市場對深科技風險偏好的差異。

展望未來，Pasqal把「在本世紀末之前交付可容錯量子平台」當作目標，並計畫在未來兩年擴大產能與人力編制約20%，新增約50名員工。量子產業界普遍預期，真正具備錯誤修正與大規模量子優勢的系統仍需多年研發，但先行者已開始卡位實驗室設備、國家基礎建設與企業試點專案。Pasqal若能持續把技術成果轉化為實際應用場景，同時穩健管理SPAC上市後的財務與監管壓力，有機會成為歐洲對抗美中量子巨頭的關鍵棋子。反之，若技術節奏與商業落地不如預期，現階段亮眼估值也可能成為未來股價的沉重壓力。量子計算的下一章，將在資本市場與實驗室同時展開考驗。

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