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「新雲端（Neocloud）」近期成為科技產業的熱門關鍵字，雖然並非所有投資人都熟悉這個詞彙，但這項專注於人工智慧(AI)的雲端運算服務技術極具潛力。在目前為數不多的新雲端領域企業中，CoreWeave(CRWV) 正以領頭羊之姿快速崛起，其驚人的成長速度引發市場高度關注。
這家公司在短短幾年間，從營收幾乎為零成長到數十億美元規模。隨著AI技術持續演進，市場不僅關注輝達(NVDA) 或 Intel(INTC) 等硬體供應商，更開始聚焦這類提供關鍵基礎設施的「獨佔性」服務商。隨著公司即將公布最新財報，投資人正密切審視其後續成長動能是否仍具續航力。
商業模式單純直接，攜手輝達打造AI工廠
在 CoreWeave(CRWV) 複雜的高科技外表下，其商業策略其實相當直觀且單純。該公司主要經營「AI工廠」網絡，透過租賃或自建數據中心，並在其中部署最先進的AI處理器與整合叢集。作為輝達(NVDA) 的合作夥伴、投資對象兼客戶，這些硬體構成了處理高強度AI運算的大腦，CoreWeave(CRWV) 則將這些算力租賃給客戶。
科技企業是否成功，關鍵指標之一在於是否獲得產業巨頭採用。CoreWeave(CRWV) 目前已為微軟(MSFT) 的 Azure AI 以及 ChatGPT 開發商 OpenAI 提供算力服務。在社群媒體領域，Meta Platforms(META) 亦簽署協議，利用 CoreWeave 的 AI工廠中的輝達 GB300 系統來開發其 Llama AI 平台。這項與 Meta 的合作案價值超過140億美元，合約將延續至2031年，為公司帶來長期的營收保障。
積壓訂單暴增至550億美元，營收呈現爆炸性成長
CoreWeave(CRWV) 的服務需求極為火熱，成長曲線相當陡峭。回顧2022年，該公司營收僅為微薄的1,600萬美元；然而僅僅兩年後，這一數字已膨脹至超過19億美元。市場分析師普遍預估，即將於週四盤後公布的2025年全年度營收將突破50億美元大關。
全球市場迫切希望 CoreWeave(CRWV) 能盡快擴充產能，但這需要時間與資本。這種供不應求的情況導致公司累積了龐大的營收積壓訂單（Revenue Backlog）。在第三季，其積壓訂單較前一年同期飆升271%，金額超過550億美元，顯示未來數年的營收能見度相當高。
尚未轉虧為盈但虧損收斂，舉債擴張成雙面刃
儘管營收飛漲，CoreWeave(CRWV) 目前尚未實現淨利，但這對許多看好該股的投資人而言並非利空。在科技產業中，企業初期投入巨資建立規模並鞏固營收基礎是常見模式。一旦規模足夠，企業便有機會轉虧為盈並創造高利潤率。值得注意的是，公司第三季虧損已收斂至1.1億美元，為過去五季以來的最低水準，相較於前一季的3.6億美元虧損大幅改善。
然而，快速擴張也伴隨著風險。近期有媒體報導指出，其債權人 Blue Owl Capital 在為 CoreWeave(CRWV) 位於賓州的數據中心融資時遇到困難，雖然執行長 Michael Intrator 強調資金已到位，但數據中心作為核心業務，任何資金雜音都值得留意。此外，公司長期借款增長速度快於營收，在一年內翻了近三倍達到147億美元，龐大的債務未來可能成為影響基本面的隱憂。
AI浪潮推動算力需求，週四財報將成市場焦點
儘管面臨債務與融資的挑戰，CoreWeave(CRWV) 仍處於科技歷史上極佳的戰略位置。AI熱潮短期內不太可能消退，精明的IT管理者正積極尋求可靠的算力來源，而 CoreWeave 已成為首選之一。對於投資人而言，該公司目前的債務水準在營收高速成長下似乎仍屬可控範圍。
由於 CoreWeave(CRWV) 仍屬相對年輕的公司，投資人在評估是否進場時，需消化上述的所有發展因素。公司管理層預計於週四交易結束後發布2025年的最終財報數據，屆時的財務細節與未來展望，將是檢視這檔新雲端概念股是否具備長期投資價值的重要時刻。
