保德信金融(PRU)近日公布財報並揭露重大營運挑戰，雖然2025年全年營運表現穩健，但日本業務爆發員工不當行為醜聞，導致公司決定暫停當地銷售活動。管理層預警此事件將對2026年獲利造成顯著衝擊，預估損失金額高達3.5億美元，這也為這家保險巨頭的中期成長目標蒙上一層陰影。

日本業務爆發醜聞暫停銷售，預估2026年獲利將減損3.5億美元

保德信金融的日本子公司（Prudential of Japan, POJ）在一月宣布內部調查結果，發現部分員工涉及不當行為。為了展現對客戶權益的重視並重建信任，公司在與日本監管機構協商後，決定自願暫停POJ的新業務銷售90天。執行長Andy Sullivan強調，在管理層確認合規與監管環境完善前，不會恢復「壽險規劃師」（Life Planner）通路的銷售，且暫停期可能會延長超過90天。

財務長Yanela Frias指出，這起事件將對財務造成實質打擊，預估將使2026年的稅前調整後營業利益減少3億至3.5億美元。其中約1.5億至1.8億美元的損失直接來自暫停銷售期間的影響，包括銷售流失（約佔20%）、解約率上升（約佔20%），以及為維持銷售團隊運作所提供的財務支持。雖然預期2027年的影響將大幅降低，但這起風波已迫使公司示警，2024至2027年的每股盈餘（EPS）成長目標可能僅能達到預估區間（5%至8%）的低標。

全年營運表現穩健成長，股東權益報酬率提升至15%

儘管面臨日本業務逆風，保德信金融(PRU)在2025全年的整體表現仍呈現成長態勢。公司公布2025年稅前調整後營業利益為66億美元，換算每股盈餘為14.43美元。值得注意的是，調整後股東權益報酬率（ROE）達到約15%，較前一年提升了近200個基點，顯示資金運用效率有所改善。

在第四季表現方面，稅後調整後營業利益約為12億美元，每股盈餘為3.30美元。若排除主要與資遣費相關的1.07億美元一次性費用，調整後每股盈餘則為3.60美元，較前一年同期成長22%。此外，公司全年透過股息發放與庫藏股回購，共向股東回報了近30億美元，展現對股東回報的承諾。

資產管理部門面臨資金外流壓力，美國與國際保險業務獲利雙升

旗下資產管理部門PGIM在第四季面臨挑戰，雖然管理資產規模（AUM）年增7%至1.5兆美元，且市場增值帶動管理費收入增加，但因業務投資擴張及技術支出增加，導致稅前調整後營業利益微幅下滑至2.49億美元。更需留意的是，受到市場資金從主動型轉向被動型投資的趨勢影響，PGIM單季淨流出約100億美元。

相較之下，保險本業表現較為亮眼。美國業務部門第四季稅前調整後營業利益成長22%至11億美元，主要受惠於退休策略的利差收入增加及壽險業務的核保狀況改善。國際業務部門獲利亦小幅成長至7.57億美元，其中巴西創下銷售紀錄，日本的退休儲蓄需求也帶動了銷售成長，不過日圓貶值導致的美元保單解約潮仍是一大逆風。

資本結構維持強健，董事會批准10億美元庫藏股計畫

面對未來的營運挑戰，保德信金融(PRU)強調其資本狀況依然穩健。控股公司持有的現金與流動資產為38億美元，高於公司設定的30億美元最低流動性目標。財務長Frias表示，目前的日本業務問題預計不會對現金流造成重大影響，也不會改變公司的資本配置計畫。

董事會已授權在2026年進行最高10億美元的股票回購，並連續第18年提高普通股股息。此外，公司正積極推動組織效率改革，雖因此在企業營運項目認列了1.35億美元的費用，但預計這些改革措施將在2027年帶來約1.5億美元的稅前營運效益。

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