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買家出價不如預期！可口可樂暫停出售Costa Coffee計畫，估值僅剩當年收購價一半
根據金融時報引述知情人士報導，全球軟性飲料巨頭可口可樂(KO)已決定取消出售旗下連鎖咖啡品牌 Costa Coffee 的計畫。這項決策的主要原因在於潛在買家的出價未達公司預期，雙方在估值上存在顯著落差。
這場備受市場關注的談判已於去年12月宣告終止。報導指出，最終參與競標的買家包括 TDR Capital 以及貝恩資本(BCSF)旗下的特殊情況基金。即便擁有這些重量級私募股權機構參與，最終報價仍未能打動可口可樂(KO)的管理層。
昔日斥資39億英鎊收購如今報價腰斬
回顧這筆交易的歷史，可口可樂(KO)在2018年大舉斥資39億英鎊，從 Whitbread 手中收購了 Costa Coffee，展現進軍熱飲市場的雄心。然而，在此次出售談判中，可口可樂(KO)尋求的價碼僅約20億英鎊。
這意味著，即便公司願意接受高達約50%的帳面價值折損，市場買家給出的價格甚至低於這個「腰斬」後的數字。如此巨大的估值落差，顯示出市場對於該咖啡連鎖業務的成長前景持保留態度，也反映了目前私募股權市場在併購出價上的保守傾向。
執行長曾點名績效不佳且高層即將換血
Costa Coffee 的營運狀況一直是管理層關注的焦點。現任執行長 James Quincey 去年曾公開表示，Costa 的表現「不如預期」(underperforming)。這番言論也為原本的出售計畫埋下了伏筆，顯示公司有意整頓非核心或績效落後的資產。
此外，這項出售案的叫停也發生在公司領導層即將交接的時刻。營運長 Henrique Braun 預計將於2026年3月接替 James Quincey 出任執行長。在此過渡期間，公司對於重大資產處置的態度可能會更加審慎，需考量長期策略的延續性。
未來中期仍可能重啟分拆出售談判
儘管目前的談判已經破局，但知情人士透露，這並不代表 Costa Coffee 會永遠留在可口可樂(KO)的版圖內。消息指出，公司可能會在「中期」(medium term)重新審視這項資產剝離計畫。
對於投資人而言，這項消息喜憂參半。一方面顯示公司不願賤賣資產，守住了股東權益的底線；但另一方面，也證實了當年高價收購的業務目前確實面臨估值大幅縮水的挑戰。未來管理層如何提升 Costa 的營運績效，將是市場觀察的重點。
