今（2025）年來，國際金價從每盎司2,700美元一路飆升至近4,400美元，雖近期因美中貿易談判緩和而回落至4,000美元附近，但累計漲幅仍逾50%，表現明顯優於台股及美股。世界黃金協會統計，黃金市場10月日均交易額達5,610億美元，創歷史新高。

相較於實體黃金，黃金ETF與基金流動性更高、交易成本更低，且無須考量存放保管問題，只要透過券商或基金平台即可輕鬆入手，因而成為投資人參與金價行情、分散資產配置的熱門選擇。

然而，並非所有黃金相關ETF與基金都直接投資於黃金，不同商品的追蹤標的存在顯著差異──有的連動現貨價格、有的反映期貨價格，也有的投資於黃金相關公司股票。本文將帶領讀者釐清市場上熱門黃金ETF與基金的追蹤邏輯，並說明如何根據投資目的與風險承受度做出正確選擇，避免產生「以為是買黃金、其實在買礦業」的誤解。

黃金ETF分3類 適用情境各有不同

黃金ETF大致可分為3類：實體黃金、黃金期貨、黃金礦業。雖然都與黃金價格相關，但持有標的、追蹤邏輯、適用情境各不相同。

1. 實體黃金ETF：透過持有實體黃金（如金塊或金條）追蹤現貨金價，投資人購買此類ETF，等同於間接持有黃金。由於直接對應黃金庫存，價格高度貼近國際金價，適合作為長期避險與資產配置工具。不過黃金本身不具收益性，報酬主要來自資本利得。

代表商品如美國的SPDR黃金ETF（GLD）、iShares黃金信託ETF（IAU）、SPDR黃金MiniShares ETF（GLDM）、iShares微型黃金信託ETF（IAUM）等，今年上漲幅度均約51%，與國際金價漲幅53%幾乎一致。

2. 黃金期貨ETF：不直接持有實體黃金，而是透過黃金期貨合約追蹤金價走勢，部分商品亦提供槓桿或反向效果，放大金價漲跌的獲利空間。但由於涉及期貨交易，會受到期現貨正逆價差及期貨換倉成本影響，追蹤誤差與管理費用普遍高於實體黃金ETF，同樣不具配息特性，較適合短線操作，不利於長期持有。

代表商品如台灣的期元大S&P黃金ETF（00635U）、期元大S&P黃金正2ETF（00708L）、期元大S&P黃金反1ETF（00674R）。其中，00635U今年漲幅約44%，略遜於實體黃金ETF，反映期貨轉倉成本消耗。

3. 黃金礦業ETF：投資於開採與生產黃金的礦業公司股票，除受金價影響外，也與公司經營狀況及整體股市波動息息相關。一般而言，得益於開採成本相對固定，金價上漲時，金礦公司獲利能力提升，股價漲幅往往超越金價；但若公司管理不善或開採成本攀升，也可能導致股價表現疲弱，出現走勢與金價脫鉤的現象。此類ETF報酬潛力較大，但波動性也相應較大，適合風險承受度高、追求成長報酬的投資人。