根據法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師Matthew Akers的最新報告指出，L3Harris(LHX)決定接受政府10億美元投資並成立新的飛彈解決方案業務，反映出華盛頓對國防承包商的壓力日益增加。

這項交易結構顯示，美國相關國防部門將投資10億美元於可轉換特別股，並計畫在2026年下半年該飛彈部門進行首次公開發行（IPO）時轉換為普通股。在此計畫下，L3Harris(LHX)在上市後仍將保有控股權。

政府施壓國防產能擴張與資本支出

分析師指出，這項結構凸顯了大型國防主要承包商目前面臨的核心問題：隨著政策制定者推動企業增加產能和研發支出，而非優先考慮股東回報，企業本身準備投入多少額外資本成為關鍵。

此次公告發布前，美國總統及國防部門已連續一週公開施壓，敦促承包商加快生產速度。政府支持的投資強化了市場預期，即國防公司必須擴大資本支出和研發承諾，這與過去市場通常獎勵資本回報的偏好有所不同。

研發投入高佔比讓公司在政策轉向中更具優勢

Akers分析，L3Harris(LHX)過去在內部研發上的營收佔比高於許多同業，這使得該公司在當前的政策背景下處於較為有利的位置。

相較於其他競爭對手，L3Harris(LHX)長期以來對研發的重視，使其更能適應華盛頓目前對於產能擴充與技術升級的要求。

拆分飛彈業務有望釋放價值並重建中型國防市場

此舉也引發了投資人關於拆分大型國防承包商以釋放價值的廣泛討論。華盛頓當局似乎有意在冷戰結束後數十年的整併潮之後，重新建立國防產業的「中型市場」。

飛彈相關資產通常被整合在大型多元化的投資組合中，鑑於需求強勁成長，這些資產被視為極具吸引力。分析師表示，投資人對於其他大型主要承包商內部的飛彈業務，也提出了類似的價值重估觀點。

獨立上市後企業估值有機會挑戰20倍EBITDA

根據法國巴黎銀行的估算，目前國防公司的交易價格約為預期企業價值倍數（EV/EBITDA）的16倍。Akers認為，專注於飛彈業務的公司估值可能接近該區間的高端，有機會達到20倍左右。

基於此估值倍數，分析師預估該飛彈解決方案業務若作為獨立上市公司，其企業價值可能達到約100億美元。

長期表現仍取決於執行力與後續資本配置決策

儘管估值前景樂觀，但分析師強調，最終的長期成果將取決於公司的執行力、資本配置決策，以及L3Harris(LHX)在政府資金之外，願意額外投入多少增量投資。

投資人需持續關注公司在2026年IPO前的營運進度，以及該部門在獨立運作後的實際獲利能力與市場競爭力。

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