隨著人工智慧(AI)技術的興起，許多投資人過去主要依賴營收成長來評估AI相關公司的成功。然而，隨著時間推移，市場對這些公司的期望正在改變，投資人現在更關注投資報酬率。像是輝達(NVDA)和博通(AVGO)這樣的公司，儘管盈利超出預期，但這種情況能否持續仍有待觀察。因此，未來選擇AI股票時，盈餘能力將成為關鍵指標。

AI技術供應商與應用者的不同挑戰

在AI領域中，存在兩大類公司：一類是提供AI技術的公司，如輝達和博通；另一類是應用AI技術提升生產力的公司，如亞馬遜(Amazon)和Recursion Pharmaceuticals。這些公司需要開始讓其支出轉化為盈餘，這對許多公司來說是艱鉅的挑戰。J.P. Morgan的研究指出，若要在2030年前達到10%的AI投資回報率，需達到每年約6500億美元的營收規模。

盈利能力與市場競爭力密不可分

AI產業中，領導者和落後者的界線逐漸明顯。例如，Palantir Technologies(PLTR)的營收成長達63%，並實現了40%的淨利率，相較之下，C3.ai(AI)仍處於虧損狀態。投資人需關注公司能否維持健康的淨利率，以判斷其技術的市場競爭力。

輝達的盈利能力面臨挑戰

輝達在AI晶片市場中享有極高的定價權，其第三季營收達570億美元，其中55%轉化為淨利。然而，隨著Alphabet(GOOG, GOOGL)和Marvell Technology(MRVL)等競爭者進入市場，輝達的高利潤率可能面臨壓力。投資人需重新評估其估值。

預見AI市場的成熟轉變

雖然AI市場目前尚未完全成熟，但市場對於盈餘能力的關注逐漸增加。隨著AI泡沫的討論及盈餘關注的增多，投資人應提早調整投資策略，以免在市場轉變中落後。考慮到技術週期中通常只有少數公司能夠維持足夠的定價權以取得成功，投資人需謹慎選擇投資標的。

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