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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
台股經歷史上最震盪的一週，從大盤無量跌停再到無量漲停，上市族群指數也都在比慘。而週三媒體也拍到一則極具爭議性的影片，川普在關稅生效前一日發文提到：「現在是買入絕佳時機！DJT」，媒體也拍到川普炫耀朋友們因此賺到幾十億美元，但多少人這幾天吃不下、睡不著承受鉅額虧損，這是不是有點無法無天？不過川普畢竟是淨資產高達75億美元的富豪，財閥個性向來也不管大家的死活，因此此刻的投資人該思考如何才不容易被川普隨時「財富重新分配」。
圖一：近一週上市類股指數都在比慘，資料來源：玩股網。
在這種政治操作的快速下墜行情中，只要有在投資的人都很難全身而退，就只能反求諸己尋找降低衝擊的投資策略。既然想降低下跌的投資風險，那麼過去老生常談的低beta 值概念股就值得研究，好比三月川普關稅貿易戰風聲才剛起，阿格力就發表「兩檔高息低波股，居然勝過今年大盤，崇友與櫻花股利創高！」，在失速崩盤的情況下就相當適合驗證低beta值的抗跌能力。根據阿格力價值投資APP最新統計崇友、櫻花beta值分別是0.36、0.42，這次我們再加入beta值僅有0.56老朋友宏全一同來研究，順便看看營收組成有多少比例可能會受到美國關稅戰的波及。
圖二、崇友、櫻花、宏全一樣維持低beta特質，資料來源：阿格力價值投資APP。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
台股經歷史上最震盪的一週，從大盤無量跌停再到無量漲停，上市族群指數也都在比慘。而週三媒體也拍到一則極具爭議性的影片，川普在關稅生效前一日發文提到：「現在是買入絕佳時機！DJT」，媒體也拍到川普炫耀朋友們因此賺到幾十億美元，但多少人這幾天吃不下、睡不著承受鉅額虧損，這是不是有點無法無天？不過川普畢竟是淨資產高達75億美元的富豪，財閥個性向來也不管大家的死活，因此此刻的投資人該思考如何才不容易被川普隨時「財富重新分配」。
圖一：近一週上市類股指數都在比慘，資料來源：玩股網。
在這種政治操作的快速下墜行情中，只要有在投資的人都很難全身而退，就只能反求諸己尋找降低衝擊的投資策略。既然想降低下跌的投資風險，那麼過去老生常談的低beta 值概念股就值得研究，好比三月川普關稅貿易戰風聲才剛起，阿格力就發表「兩檔高息低波股，居然勝過今年大盤，崇友與櫻花股利創高！」，在失速崩盤的情況下就相當適合驗證低beta值的抗跌能力。根據阿格力價值投資APP最新統計崇友、櫻花beta值分別是0.36、0.42，這次我們再加入beta值僅有0.56老朋友宏全一同來研究，順便看看營收組成有多少比例可能會受到美國關稅戰的波及。
圖二、崇友、櫻花、宏全一樣維持低beta特質，資料來源：阿格力價值投資APP。
崇友(4506)：股房趨緩依舊維持營運動能向上
崇友長期營收來自電梯保養以及新梯認列，新梯業績跟著營建景氣走也是眾所皆知的事情，但為何2024年房市急凍卻依舊在下半年維持創高？其實公司派早就提過缺工造成新梯認列進度緩慢，這有機會在2025年開始陸續完工認列，難怪最新營收2025年三月開出單月6.32億元、年增39.86%的近十年新高。另外2025年首季營收繳出15.93億元的新高，不僅受惠國內預售交屋持續認列新梯營收，客戶新梯保固期滿續約也不斷挹注每月穩定的保養收入（經濟日報）。
圖三、崇友2025年首季營收持續創高，資料來源：阿格力價值投資APP。
接著就要來關心營收組成，如果有來自美國客戶就真的要特別留意，營運就很有可能被川普關稅戰隨時翻轉。打開崇友2024年年報，可以看到2023年、2024年台灣貢獻營收的佔比都是99.75%，這完全是不折不扣的內需概念股。而崇友2023年、2024年再到2025年首季營收均不斷創高，這顯見電梯內需產業趨勢依舊不弱，公司營運也不需煩惱過多的國際紛爭或政治利空。
圖四、崇友營收超過99%均來自台灣，資料來源：崇友2024年年報。
接著來看看股價表現，週一面對台股無量跌停的無差別攻擊，崇友開盤從102元跌到最低97.3元，直到收盤都沒出現跌停已經值得讚揚。而週四大盤無量漲停的情況下，崇友股價不只是回到清明連假前甚至盤中一度上攻107.5元，最終收盤高於連假前也成為少數能全身而退的股票。在本週跌停後的三天，崇越低beta抗跌特性可說是完全發揮出來，而營收數據亮眼也讓市場派似乎更具投資信心。
圖五、崇友本週股價收盤高於清明連假前，資料來源：阿格力價值投資APP。
櫻花(9911)：近十年最冷讓營運越冷越開花
根據少年報導者統計，2024年底到2025年初之間的冬天創下台灣近十一年來的最冷冬天，台北氣象站在近三個月測到14℃以下的低溫天數就佔比約一半（少年報導者）。而櫻花過去營運只要遇到台灣越冷就越開花，這慣性依舊沒有改變，單月營收歷史前兩高確實就出現在最近的三個月中。櫻花2025年三月單月營收繳出9.19億元、年增12.68%創下歷史第三高，而元月繳出9.88億元的新高，因此2025年首季營收累計繳出27.6億元、年增14.23%也同樣創高。
圖六、櫻花2025年首季營收再度創高，資料來源：阿格力價值投資APP。
打開櫻花2024年年報，2023年台灣營收佔比整體約92.23%，其餘則來自中國及越南等地區，這顯然也是純度極高的內需概念股。而櫻花越冷越開花的特性，你可能感覺是在開玩笑，但如果從邏輯來思考也並無道理。想想看一個情境，如果現在是夏天，你有可能把熱水器開到很燙嗎？想當然不可能，搞不好還想洗個冷水澡讓自己冷靜一下。但如果是遇到冬天，熱水器溫度及用水量肯定會變多，甚至可能想要泡澡，這時候老舊熱水器就確實容易出狀況了。再來是櫻花近年不僅維持廚衛電的產業龍頭寶座，也打入品牌裝修、淨水器市場，在接下來幾年國內預售交屋潮湧現則有機會點燃第二顆的營運引擎。
圖七：櫻花營收超過九成來自台灣，資料來源：櫻花2024年年報。
從股價表現來看，週一大盤跌停板的櫻花當天也跟著跌停開出，不過盤中股價止跌回升，最終收盤在84.6元、下跌8.54%。接著在週四大盤無量漲停板鎖死的情況下，櫻花收盤則上漲7.93%。從大盤漲停、跌停來對照櫻花沒有跟著漲跌停的情況，確實也展現出低beta的低連動度，而急遽空頭格局反倒讓櫻花股價連動慢郎中成為優點。櫻花連假前收盤92.5元至本週五收盤88元共下跌4.5元、跌幅4.86%，對比加權指數大跌大漲的恐慌潮，櫻花近一週的低波動表現算是不溫不火。
圖八、櫻花近一週充分詮釋低波動特性，資料來源：阿格力價值投資APP。
宏全(9939)：持續卡位東南亞內需市場
川普關稅戰主要打擊高獲利產業，希望全世界最賺錢的產業都進入美國營運生產，幫美國賺錢也能增加政府稅收。宏全多年專注在飲料代工的本業，這種低毛利率的產品當然不可能從亞洲代工完成後再賣到美國，不然就虧錢了（笑）。反過來說，美國飲料大廠如可口可樂，想站穩亞洲市場，反而需要宏全這種值得信賴的專業代工廠協助在地生產銷售。再來關心營收近況，宏全2025年三月繳出26.68億元、年增13.36%創下歷史第五高，不過可別小看這個第五高，因為前四高都出現近兩年的暑假旺季。2025年首季則繳出72.8億元、年增12.4%的新高，而且還創下2020年以後的連五年成長，主要動能來自東南亞地區營收逐年攀升所帶動。
圖九、宏全2025年首季續創同期新高，資料來源：阿格力價值投資APP。
根據宏全2024年年報揭露，集團目前在台灣、中國、東南亞的營收貢獻已經是三分天下，而東南亞受惠四季如夏帶動營收高成長更是有目共睹。前面已經提過宏全的產業地位，基本上就是協助國際或在地飲料廠代工飲品製造，因此營收都是來自內需為主。更進一步來說，宏全營收來源雖然來自各國，但實際上都是賺各國的在地飲料需求，再加上宏全都是跟當地飲料廠談妥訂單才設廠，通常新廠落成就能立刻投產並貢獻源源不絕的營收。
圖十、宏全營收來自兩岸及東南亞的在地需求，資料來源：宏全2024年年報。
接著再看到宏全近一週的股價表現，如果遮住日期不看，你可能完全不認為這經歷過劇烈的台股大殺盤。以清明連假前收盤價151元作為基準點，週三最低跌到133元、下跌11.92%，對照同期加權指數下跌18.74%，當周最大跌幅就差了6.82%。再看到本週的漲跌福，宏全下跌3.31%，而加權指數則下跌8.31%。如果真的以宏全長期股性來看，這週的漲跌福算是溫和，低beta值確實是自己走自己的路，或許宏全進入旺季、淡季出現的多空走勢還更劇烈（笑）。
圖十一、宏全本週跌幅低於加權指數不少，資料來源：阿格力價值投資APP。
關稅戰第一槍已提前反映市場擔憂
面臨川普毫無道理可言的關稅戰，股市反映是最直接的地方，市場主力的買賣盤已經直接告訴大家答案。而今天三檔低波動的老朋友，2025年首季營收都持續創高，低beta值的抗跌能力確實也不差。從營收組成以及本週貿易戰大殺盤來思考，三檔老朋友日常營運受惠內需市場的持續成長，這可以看出市場派清楚知道這些公司的營運底氣有多少。而本週「關稅帝君」已經對全世界發出第一次的模擬考，未來市場肯定還會出現更多的考驗或花招，與其通靈猜測倒不如多研究低波動的內需成長股。
