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圖片來源：聯強
受惠AI伺服器的龐大商機，
以及半導體客戶數持續成長，
聯強前三季EPS已達3.76元，
優於公司預期，
2024年配息3元，
股利殖利率超過4%。
聯強身為亞太第一大3C電子通路商，
對於2025年的營運展望，
讓我們一起來看看吧！
本篇將與您分享：
1.聯強(2347)簡介
2.營運概況
3.未來展望
4.股利政策
5.體質評估
6.結論
聯強(2347)簡介
聯強成立於1988年，
為亞太地區第一大，
全球第三大的3C專業電子通路廠商，
主要業務為3C電子產品及半導體零組件的銷售服務，
公司近9成的營收來自海外，
尤其在亞太地區著墨甚深，
目前在全球32個國家設有營運據點，
並擁有3萬多個經銷通路，
主要市場包含中國、香港、泰國、印尼、印度及越南等地，
今年海外市場以印尼的業績成長最為快速，
通路涵蓋門市、連鎖賣場、網路購物、加值商、系統整合商和電信營運商等，
2024年前三季營收佔比 :資訊商用28%、資訊家用28%、半導體39%、通訊產品5%。
營運概況
聯強前三季EPS為3.76元，獲利年增22%
聯強2024年第三季營收1088億元，
較上一季成長8.6%，
較去年同期成長10.8%，
聯強四大業務的營收同步成長，
尤其是以資訊商用營收年增20%最為強勁，
主要來自資料中心與雲端服務的訂單持續成長，
加上網路設備客戶下單轉為積極。
半導體業務的營收年成長8%表現次之，
則是受惠第三季半導體元件的旺季備貨動能，
至於資訊家用及通訊產品的營收則僅較去年微幅成長，
聯強累計前三季營收為3128億元，
較去年同期成長11%。
聯強第三季EPS為1.35元，
獲利較上一季增加23.9%，
較去年同期大增32.4%，
主要受惠產品組合轉佳使毛利率上升，
使得第三季的獲利表現優於公司預期。
聯強累計前三季EPS為3.76元，
獲利較去年大增22%。
聯強預期第四季營收季增1成近1200億元
聯強10月營收為359億元，
較去年同期成長7.6%，
公司的四大業務都持續同步成長，
其中通訊業務受惠智慧手機的新機上市效應，
營收年增14%表現最佳，
而資訊商用與半導體業務也都有近10%的成長，
至於資訊家用業務則僅小幅年增4%。
聯強累計今年前10月營收為3487億元，
較去年同期成長11%。
聯強副總裁杜書全指出，
公司對於第四季的業績展望相當樂觀，
由於第四季是每年的營運最旺季，
今年的主要成長動能來自商用資訊與半導體兩大業務，
其中商用資訊除受惠政府年底消化預算之外，
也持續受惠企業數位轉型對AI伺服器的強勁需求，
半導體業務則因聯強客戶數持續穩定增加，
第四季也會有相當不錯的表現，
聯強預期第四季的營收將會季增1成接近1200億元，
公司看好2024年營收將可超越2年前的4246億元營收高峰。
未來展望
圖片來源：聯強
受惠AI伺服器的龐大商機，
以及半導體客戶數持續成長，
聯強前三季EPS已達3.76元，
優於公司預期，
2024年配息3元，
股利殖利率超過4%。
聯強身為亞太第一大3C電子通路商，
對於2025年的營運展望，
讓我們一起來看看吧！
本篇將與您分享：
1.聯強(2347)簡介
2.營運概況
3.未來展望
4.股利政策
5.體質評估
6.結論
聯強(2347)簡介
聯強成立於1988年，
為亞太地區第一大，
全球第三大的3C專業電子通路廠商，
主要業務為3C電子產品及半導體零組件的銷售服務，
公司近9成的營收來自海外，
尤其在亞太地區著墨甚深，
目前在全球32個國家設有營運據點，
並擁有3萬多個經銷通路，
主要市場包含中國、香港、泰國、印尼、印度及越南等地，
今年海外市場以印尼的業績成長最為快速，
通路涵蓋門市、連鎖賣場、網路購物、加值商、系統整合商和電信營運商等，
2024年前三季營收佔比 :資訊商用28%、資訊家用28%、半導體39%、通訊產品5%。
營運概況
聯強前三季EPS為3.76元，獲利年增22%
聯強2024年第三季營收1088億元，
較上一季成長8.6%，
較去年同期成長10.8%，
聯強四大業務的營收同步成長，
尤其是以資訊商用營收年增20%最為強勁，
主要來自資料中心與雲端服務的訂單持續成長，
加上網路設備客戶下單轉為積極。
半導體業務的營收年成長8%表現次之，
則是受惠第三季半導體元件的旺季備貨動能，
至於資訊家用及通訊產品的營收則僅較去年微幅成長，
聯強累計前三季營收為3128億元，
較去年同期成長11%。
聯強第三季EPS為1.35元，
獲利較上一季增加23.9%，
較去年同期大增32.4%，
主要受惠產品組合轉佳使毛利率上升，
使得第三季的獲利表現優於公司預期。
聯強累計前三季EPS為3.76元，
獲利較去年大增22%。
聯強預期第四季營收季增1成近1200億元
聯強10月營收為359億元，
較去年同期成長7.6%，
公司的四大業務都持續同步成長，
其中通訊業務受惠智慧手機的新機上市效應，
營收年增14%表現最佳，
而資訊商用與半導體業務也都有近10%的成長，
至於資訊家用業務則僅小幅年增4%。
聯強累計今年前10月營收為3487億元，
較去年同期成長11%。
聯強副總裁杜書全指出，
公司對於第四季的業績展望相當樂觀，
由於第四季是每年的營運最旺季，
今年的主要成長動能來自商用資訊與半導體兩大業務，
其中商用資訊除受惠政府年底消化預算之外，
也持續受惠企業數位轉型對AI伺服器的強勁需求，
半導體業務則因聯強客戶數持續穩定增加，
第四季也會有相當不錯的表現，
聯強預期第四季的營收將會季增1成接近1200億元，
公司看好2024年營收將可超越2年前的4246億元營收高峰。
未來展望
聯強2025年營收將成長7%~10%
對於聯強2025年的業績展望，
聯強副總裁杜書全表示，
2025年全球科技業的主要成長動能還是AI，
AI將帶動資訊商用業務持續高速成長，
聯強自從推出半導體營運服務平台MSP後，
透過資訊串聯整合供應鏈的營運服務體系，
幫助半導體供應商及客戶精準掌握即時庫存管理，
使得半導體業務的客戶數持續增加，
2025年持續看好半導體業務的業績成長。
儘管通訊和資訊家用業務2024年的成長較為緩慢，
他認為AI商機將從運端開始，
持續擴散到AI電腦、AI手機等終端產品，
2025年的AI手機與AI PC的換機潮的趨勢可望成形，
消費性電子與手機業務將會隨之加溫，
在資訊商用及半導體兩大成長引擎帶動下，
看好明年的營收將可再創新高，
預期2025年營收將可成長7%~10%。
股利政策
聯強2024年配息3元，股利殖利率4.1%
聯強2024年現金股利為3元，
股利殖利率為4.14%，
略高於10年平均殖利率的3.85%，
已於6月除息。
聯強2024年的盈餘分配率為69%，
盈餘分配率回到過往6成的水準，
高於近5年的平均盈餘分配率50%。
聯強董事長苗豐強在股東會承諾，
未來至少會保留60％的盈餘分派給股東，
算是一家長期穩定配息的公司。
體質評估
在更新完營運概況和展望後，
我們打開艾蜜莉APP來看看聯強的體質，
股票體質多屬正常，
發現三項警示指標需特別注意！
是否靠副業賺錢：本業收入比率 < 80%
聯強的本業收入比率77.72%，
略低於合格標準的80%。
我們檢視聯強的財報數字，
第三季在業外收入中，
金額較大項目為利息收入、股利收入及權益法認列收入，
近幾季來自權益法認列的收入差異並不大，
由於本季的利息收入及股利收入合計多出3.1億元，
才使得聯強的業外收入比率略微超過20%，
由於聯強的本業收入持續穩健成長，
我們只要繼續關注即可，
不需過度擔心。
資料來源：聯強
是否營收大灌水：營收灌水比率>30%
營收灌水比率的公式= (應收帳款＋存貨) / 營收，
聯強的營收灌水比率為33.58%，
略高於合格標準30%。
分析聯強的財報數字，
第三季的應收帳款與存貨金額都有小幅下降，
整體的營收灌水比率有微幅的改善，
因此我們只要持續觀察即可，
不需過度擔心。
資料來源：聯強
是否欠錢壓力大：負債比率 > 50%
聯強的負債比率66.49%，
超過艾蜜莉定存股合格標準的50%。
聯強的負債比偏高，
這是電子通路產業的常態。
聯強近幾季的負債比率在65~70%區間，
最新一季的負債比仍在區間之內，
加上流動比率與速動比率維持良好，
因此我們只要密切觀察即可，
不需過度擔心。
結論
聯強受惠產品組合轉佳使毛利率上升，
累計前三季EPS為3.76元，
獲利較去年大增22%，
今年現金股利3元，
現金股利殖利率超過4%，
聯強看好AI趨勢將帶動四大業務成長，
看好2025年的營收將再創新高。
警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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