圖/Shutterstock

*蘋果財政年度結束於每年九月最後一個星期六，財報季度、年度表達方式為： FY24Q4：2024年7～9月、FY25Q1：2024年10～12月、FY25Q2：2025 年1～3月、FY25Q3：2025年4～6月。

*全篇報告按非美國通用會計準則(non-GAAP)計算，由於non-GAAP剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。

本篇文章你會看到：

• 蘋果主要產品為iPhone、Mac等，與三星、小米等品牌廠競爭
• 蘋果多元產品引領市場，iPhone依然是營收之王
• 蘋果FY24Q4 iPhone營收上揚，排除一次性稅務支出後，獲利表現優於預期
• 蘋果FY2024服務營收上揚抵消硬體銷售衰退，EPS 年增10.0%
• Apple Intelligence首波功能中規中矩，小幅下修蘋果FY25Q1 營收預期0.5%
• 蘋果換機潮規模或有限，然毛利率有望走高，上調FY2025 EPS 預估1.9%
• 蘋果iPhone毛利率有望續揚，但Apple Intelligence 未見革命性創新，建議區間操作，目標價上修至239美元

公司介紹

蘋果主要產品為iPhone、Mac等，與三星、小米等品牌廠競爭

蘋果(AAPL)的創始故事相當傳奇，1976年史蒂夫·賈伯斯和史蒂夫·沃茲尼克在賈伯斯家的車庫裡，製作出第一台Apple I電腦，並由沃茲尼克親自組裝。兩位創始人將自己的夢想和技術融合，從只有幾個人運作的小團隊，以個人電腦起家，後以智慧型手機iPhone聞名，逐步擴展成為如今擁有數十萬員工的科技巨頭。蘋果公司的崛起，不僅因其創新產品深受喜愛，也因為賈伯斯獨特的產品理念與品牌戰略，徹底改變了人們對科技產品的期待。

蘋果多元產品引領市場，iPhone依然是營收之王

蘋果主要硬體產品為iPhone、Mac、iPad和穿戴式裝置如Apple Watch，也有其他訂閱性質之服務，其中iPhone為營收佔比最高之產品，佔FY24Q4總營收 48.7%。主要競爭對手為三星、小米、Oppo等智慧型手機品牌商。

此外，蘋果最大的優勢，也提供一系列的軟體服務，包括Apple TV+、Apple Music、Apple Pay及iCloud等，為iPhone、iPad和Mac的使用者帶來更高的便利性，提高蘋果產品使用者的黏著度，也提升整個品牌生態系的吸引力。近期，服務比重逐步擴張，FY2024營收佔比由FY2023的22.2%增加2.4個百分點至24.6%，僅次於iPhone，有利蘋果毛利率逐步提升。

財報回顧

蘋果FY24Q4 iPhone營收上揚，排除一次性稅務支出後，獲利表現優於預期

蘋果FY24Q4財報表現亮眼：

• 營收達 949.3 億美元 (季增 10.7%，年增 6.1%)，高於 CMoney預估的 941.9 億美元 0.8%，也高於市場預期的 942.6 億美元 0.7%。
• 毛利率 46.2% (季減 0.1 個百分點，年增 1.1 個百分點)
• 營益率 31.2% (季增 1.6 個百分點，年增 1.0 個百分點)
• 每股盈餘 (EPS) 達 1.64 美元 (季增 17.3%，年增 11.9%)，高於 CMoney預估的 1.57 美元4.6%，更高於市場預期的 1.55 美元 5.7%。

蘋果FY24Q4營運表現優於預期，創下了歷年財年第 4 季的最高紀錄，係因iPhone 在全球市場的表現亮眼，於各大區域市場皆實現成長，推動 iPhone 創下財年第 4 季的歷史新高紀錄，年增5.5%來到462.2億美元。且服務業務也同樣表現卓越，營收年增11.9% 達 249.7 億美元，創下歷史新高。此外，印度市場在FY24Q4創下歷史營收記錄，成為蘋果全球業務中成長最快的市場之一，反映出當地消費者對 iPhone 及蘋果生態系產品的強烈需求。

獲利方面，因毛利率較高的iPhone 16使產品組合轉佳，帶動毛利率年增 1.0 個百分點至46.2%，營業費用接近指引的中位數。不過，歐洲法院於9月10日裁定愛爾蘭須向蘋果收回非法援助，導致蘋果FY24Q4一次性稅務支出增加 102.5 億美元，拖累GAAP每股盈餘 (EPS) 年減 34.0% 僅 0.97 美元。排除一次性稅務支出後，每股盈餘 (EPS) 達 1.64 美元 (季增 17.3%，年增 11.9%)，高於 CMoney預估的 1.57 美元4.6%，更高於市場預期的 1.55 美元 5.7%。

蘋果FY2024服務營收上揚抵消硬體銷售衰退，EPS 年增10.0%

蘋果在 FY2024 年創下年度營收新高，總收入達到約 3910.4 億美元，年增 2.0%，展現出其在服務上的強大成長動能。服務業務在 FY2024 中表現尤為突出，營收年增 12.9% 達 961.7 億美元以上，主要來自於活躍用戶以及訂閱數量的穩定成長。產品方面，iPhone 需要在全球各地維持高檔，尤其是在美國、歐洲以及亞太地區，這些區域均創下歷史營收記錄。而新系列 iPhone 16 因搭載 A18 高效能處理器和更高階的攝影功能而備受消費者青睞，略為抵消iPad及穿戴式裝置的疲軟。

獲利方面，在毛利率較高的服務業務的營收佔比年增2.4個百分點下，蘋果FY2024毛利率年增2.1個百分點達46.2%。且營業費用年成長放緩，加上蘋果持續執行股票回購計劃，讓FY2024在外流通股數較FY2023年減2.6%，帶動每股盈餘(EPS)年增 10.0% 達 6.75 美元。

未來展望

Apple Intelligence首波功能中規中矩，小幅下修蘋果FY25Q1 營收預期0.5%

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