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撰文：游季婕 圖片來源：Shutterstock僅示意
去（2023）年6月9日台股首檔月配息ETF復華台灣科技優息（00929）上市，掀起一股月月配熱潮，而這波熱潮在今年4月，元大臺灣價值高息（00940）上市後暫告一段落，因為該檔ETF發行即破發，這是首次投資人對月配ETF感到失望。
第二次的失望則發生在今年上半年，因為市值型ETF不斷飆漲，而高股息ETF卻表現平平，這當中的月配ETF也無倖免，表現嚴重落後大盤。接著第三次失望發生在近期，大約從9月開始，去年發行的月配型ETF，配息金額陸續出現驟減現象。
包括中信成長高股息（00934）9～11月所發放的利息約為0.14元，相較於8月首次配發的0.33元，減少近60%；台新永續高息中小（00936）10、11月所發放的利息皆為0.08元，對比於8、9月的0.16元，配息直接砍半，其他像是00929、群益科技高息成長（00946）也下滑一些，不少投資人難以接受這個狀況。
根本2原因 配息來源不穩定
到底為什麼配息會下滑那麼多呢？以00929為例，從去年8月發放股息以來，股息不是一直很穩定嗎？甚至從一開始的0.11元，到今年中還增加至0.2元。正是因為這樣的表現，讓人一度以為ETF可以配息高又穩，甚至有所成長是可能發生的事，但現在來看，一切都只是時勢造英雄。
正常來說，高股息ETF的配息金額不會固定，現金股利殖利率也會隨之浮動，因此配息不穩定，才是常態，而不該追究是短期還是長期的現象，這背後的原因主要有2點：
原因1：各家公司配息會隨獲利和現金股利發放率而有所改變。獲利波動是很正常的事，有很多能影響獲利的因素，像是業務量增加或減少、產品組合改善、一次性鉅額業外收入等。此外，公司也可能規劃將更多的獲利用於再投資、回購股票、償還負債等，使得現金股利發放率降低，這都是配息變動可能的因素。
投資人唯一可以接受的配息波動是金額不斷往上增加，像是美股的Vanguard-股利增值ETF（美股代號VIG）成立以來整體來看正是如此，但台股ETF中尚未有類似選股邏輯出現，多數僅考慮成分股近3～5年是否有發放配息，以及挑選近1～3年殖利率較高的股票，並沒有考慮成長性，因此維持高穩配息真的很困難。
原因2：每家公司發放股息的時間都不同，不可能一拿到配息，馬上發放給投資人，中間有一定的時間落差。加上現在多數公司採一年或半年配一次股利，而許多高股息ETF都是季配或月配，時間落差比以往更大，這點是許多投資人往往忽略的一點。
這個落差很重要的原因是，基金公司拿到配息後，較低機率只是存放現金，較可能的做法是拿去再投資ETF追蹤指數的成分股或大盤相關標的等，因此當大盤或成分股表現不理想時，可能會壓縮能發放的股利金額。
尤其，月配ETF留住配息的時間更長，更難控制落差期間配息再投入的表現，需要更多時間觀察哪些月配ETF的配息控制的最好。
所以，不只是資本利得會有波動，投資人對配息，同樣也要有可能上下波動的心理準備。在股市中，賺錢的驅動力之一來自不確定性，若不希望面對任何波動，就該考慮投資是否真的適合自己。
最後也要提醒，有些投資人認為，自從平準金出現，照理說ETF配息都該很穩定，但平準金只是為了避免ETF公布配息之後，受益人數大量增加，使得配息的殖利率受到過大減損而出現的機制，並非是只要有它，就代表有穩定配息，還是要考量ETF本身的配息能力。
（圖片來源：Shutterstock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年11月號
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