(圖片來源：shutterstock)

 

美國 FOMC 會議表示經濟尚未看到衰退，帶動台股上漲

Fed(美國聯準會)於台灣時間 2024/09/19(四)公告 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)最新會議結果，宣佈一次降息 2 碼，將美國聯邦基金利率調整至 4.75%～5.00% 區間，符合市場預期。

 

公告當晚雖然美股收黑，但台股卻應聲大漲。主因 Fed 主席 Powell 表示，目前尚未看到經濟有衰退疑慮，符合之前文章分析重點，對股市來說只要經濟維持成長就有利於多頭表現。

 

但債券卻出現下跌走勢，究竟本次會議還討論哪些細節？本篇文章將帶大家從「會後聲明稿」、「利率點陣圖」、「經濟預測報告」、「主席  Powell 會後記者會」逐一說明對於股、債市可能的後續影響。

 

會後聲明稿：聯準會高度關注就業市場放緩的訊號，因此降息 2 碼

在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟與通膨」、「貨幣政策」2 大部份，本次論述有多處地方進行修改，非常值得關注。

 

首先在經濟方面，仍然表示美國經濟維持穩健擴張，而失業率雖然還處在相對低水準，但已經有開始上升的跡象。最重要的是，將就業市場的增長由溫和下調至緩慢，顯示就業市場的風險增加。

 

至於通膨方面，原本形容在達到 2% 的目標有取得一些進展，本次形容有取得更多進展，明確表示通膨維持在良好的下降趨勢。

 

而貨幣政策方面，除了降息 2 碼及維持每月縮減資產負債表 600 億美元外，再度強調會同時關注通膨與就業市場的雙重使命。原本在考慮貨幣政策是否進行調整時，只有承諾會使通膨回落至 2% 目標，本次更新增將同時致力於「支持最大化就業」，顯示聯準會非常重視就業市場放緩的訊號。

 

利率點陣圖：降息集中在 2024～2025 年，但調高長期中性利率

在「利率點陣圖」方面，會在每年的 3、6、9、12 月更新，可以透過觀察此圖瞭解 Fed 對未來利率的想法。以最新圖表來看，官員認為 2024 全年有望降息 4 碼至 4.25%～4.50% 區間，且 2025 還會再降息 4 碼至 3.25%～3.50%。從中位數的變化來看，本次利率曲線大幅下修，呼應聲明稿重點，由於通膨已經得到很好的控制，未來將全力維持就業市場，所以要避免過度緊縮政策。

 

值得注意的是，在 Longer run(長期中性利率)的部份，聯準會將中位數由 2.8% 上修至 2.9%，暗示低利率時代已過。這樣的調整對於投資債券會有較多影響，相當於長期可降息空間減少，債券潛在上漲空間變少，可獲得的潛在資本利得也會降低。

 

 

經濟預測報告：美國經濟維持穩健，但失業率有上升風險

在「經濟預測報告」方面，同樣會在每年的 3、6、9、12 月更新。在經濟成長率方面僅略為下修 2024 年，甚至 2024～2026 年成長率皆高於長期平均，呼應聲明稿提到美國經濟維持穩健擴張的狀態。

 

至於失業率的部份，同步上修 2024～2026 年預測數值，且都高於長期平均，因此本次才需要透過降息 2 碼的方式，降低緊縮政策對勞動力市場的負面衝擊。

 

針對通膨的部份，明顯下修 2024、2025 預測值，顯示通膨得到很好的控制，維持 2026 年就可以達到聯準會的 2% 目標水準。

 

 

Powell 談話：美國經濟保持良好，未來降息速度不一定會跟本次一樣快

在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，可分為「通膨」、「經濟」、「貨幣政策」等 3 大議題。在通膨方面，Powell 明確表示通膨上升風險已經明顯減弱。

 

而大家非常關心的經濟方面，Powell 表示目前看到失業率上升，主要是大量移民人口湧入、勞動供給增加所導致，還沒有看到大規模裁員跡象，且沒有看到任何衰退的可能性升高，給予提振股市的信心。

 

至於貨幣政策方面，本次降息 2 碼主要是希望盡快降低對勞動力市場的衝擊，不代表未來都會以這樣的速度執行降息，暗示 2024 年剩餘的 2 次 FOMC 會議，很有可能是透過 1 次降息 1 碼的方式來達到 4.25%～4.50% 利率區間。

 

重點結語：債券因調高中性利率而下跌，股市則受惠經濟維持良好

總結本次 FOMC 會議符合市場預期降息 2 碼至 4.75%～5.00% 區間，且「利率點陣圖」暗示 2024 年將再降息 2 碼至 4.25%～4.50% 區間，2025 年又會再降息 4 碼。不過這些預期，之前都已經提前反應在債券價格上，符合 2024/08/02 文章分析的重點結論。因此本次上修長期中性利率，由 2.8% 提升至 2.9%，相當於長期可降息空間減少，導致債券價格短期出現回檔走勢。

 

觀察現階段長天期美國公債殖利率，包含 30 年期、20 年期、10 年期殖利率分別為 3.73%、4.10%、4.03%，顯示債券市場再度提前反應降息 3 碼至 4.00%～4.25% 的預期，相當於反應到 2025 上半年的狀況。

 

不過考量「利率點陣圖」暗示，2025 年底有機會降息至 3.25%～3.50%，所以債券還是有利可圖，只是要注意不要過度追高。我目前配置包含美國公債如中信美國公債20年(00795B)、國泰20年美債(00687B)。若積極型的投資人也可以考慮公司債或投資級債券 ETF，例如中信優息投資級債(00948B)、國泰10Y+金融債(00933B)、國泰投資級公司債(00725B)、群益投資級電信債(00722B)。

 

 

至於股市方面，由於 Powell 重申美國經濟良好，尚未看到衰退跡象，帶動台股上漲。但未來要持續留意失業率，若有超出聯準會預期的數值，就容易引發市場對經濟產生擔憂。

 

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