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10月的營收指引達到320億美元，這夠嗎？
- 對於英偉達(NVDA)及其供應鏈來說，標準再次被提高。我們認為這次Q3的營收指引不會有太大影響，無論是市場預期的315億美元，還是一些買方分析師預期的330億美元以上，都可能推動股價。更重要的可能是公司能否平息投資者對Blackwell延遲（由於晶片設計重新調整）的擔憂。雖然我們認為這些擔憂是有道理的，但我們認為這對上游公司（晶圓代工、CoWOS、高帶寬記憶體(HBM)）的全年展望沒有影響。每個主要的超大規模數據中心公司都增加了他們的資本支出（儘管在2024 Q3年成長率達到峰值），以適應價格的上漲，英偉達仍然是最受歡迎的半導體供應商。英偉達賺到的錢就是超大規模數據中心公司花的錢，而所有這些資本支出都直接流向了英偉達的供應鏈，也是收益集中的地方。其數字增長得如此之快，但是由美國超大規模數據中心在健康水平下的資本支出強度所支持，投資者仍然擔心這一現象的可持續性風險和投資報酬率（ROI）
未來該如何定位?
- 輝達的收益對整個AI生態系統都有影響，無論是台積電（TSMC）、SK海力士（SK hynix）還是迪思科（DISCO），因為AI現在已經完全被市場認可了。在我們看來，即使輝達Q3的報告令人失望，投資者也可能會保持懷疑的態度，買家還是可能會重新出現，因此我們還不會從AI股票中撤出。如果我們看英偉達，市場普遍預期今年營收將增長98%，而我們的分析師認為這個季度很可能再次超出預期並提升目標。但投資者為該股支付的12個月預期本益比為38倍，略高於或與長期10年期平均水平持平。AI的其他相關公司也是如此，其平均交易價格為30倍的12個月預期本益比。因此，很難說這些AI公司已經進入估值過高的領域。我們必須將收益與估值結合起來，對於AI供應鏈中的大多數公司來說，仍有收益來支持這些倍數。
當考慮到AI可能帶來的機會時，收益就會擴大。
- 輝達的收益對於整個AI生態系統都非常重要。即使輝達的業績不盡如人意，我們仍然相信他們可能會因投資者的信任而得到好處，買家可能會重新出現，所以我們不建議退出AI市場。我們持續相信領頭的AI公司將獲得最佳收益—他們看到數字上升而倍數下降，因為AI所帶來的收益已傳遞到整體收益上。我們知道短期收益不會驅動股票，而倍數會......但我們已經過了那個階段，從現在起收益的重要性將越來越大。
