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標準景氣循環股，不明則已一鳴驚人
本篇的追蹤個股是，全球汽車副廠零件維修龍頭 東陽 ( 1319 )，就汽車售後維修服務市場(AM)碰撞零組件來說，全球約 85%至 90%之供應來源為臺灣，在副廠零組件廠商中，東陽是臺灣最大的汽車 AM 塑膠件及鈑金件製造廠商。在原廠零件市場(OEM)方面，東陽也是 台灣汽車塑膠件的最大 OEM 供應商，只要是國產車，大部分外觀塑膠品都是東陽生 產。另大陸前十大汽車集團(市場佔有率八成以上)已有六家為東陽客戶。
東陽 (1319) 我前後寫過 6 次，第一次是在 2019/06/19，當時的價格是 43 元，這 4 年來，股價一直在 40~50 徘迴，雖然不賺不賠，但也浪費了不少時間再做等待，這歸咎於近 3 年不間斷的利空，使得公司在景氣循環谷底的時間比想像中的久。不過我當時的文章有告訴大家，東陽的重點應該擺在以下幾點，只要這些部分有好轉，股價就會提前反應 :
- 產品組合結構，攸關毛利率能否回升
- 營收是否能回到 2018 年的水準
- 電動車零組件的營收比重能否提升
果不其然，上述三點都在這一年發生了，除了電動車營收比重提升至 10% 以外，毛利率也回升到 30%，營收更回到 2018~2019 的高峰，東陽 (1319) 營運起死回升，股價從 40 元衝到 近 90 元。
景氣循環股就是這樣，股價低檔徘迴 3-4 年，然後突然間就一次給你 5~10 年的報酬，近 5 年年化報酬達 20%，等於股價翻了一倍以上，投資真的需要更多的耐心，阿勳股友中有人表示還沒賣，這少說應該賺的有個 7 位數了。
2024 年 AM 及 OEM 雙箭齊發，即將「紅得發紫」
受中國購車優惠等政策刺激，加上美國聯合汽車工會（United Auto Workers）罷工影響品牌車廠，消費者購車意願轉向二手車市場，推升北美地區對維修件需求大增，帶動對東陽 (1319) 汽車零配件拉貨力道，包括碰撞件、LED車燈模組、變速箱、離合器、電子傳動零配件等營運都上升。
東陽(1319) 看好 2024 年 AM 及 OEM 雙箭齊發，不僅斥資 6 億買地擴展，總裁吳永祥甚至說，當東陽每股盈餘 6 元時，頭髮就染成紅色的，達 9 元時頭髮就染成紫色的，意喻東陽「紅得發紫」，以目前的趨勢來看，2023Q1~Q3 累計 3.76 元EPS，今年應該無法達標，但 2024 有機會看 吳總裁髮色會不會變紅的XD。
車廠庫存極低，2024 車市需求仍旺
回顧近幾年全球車市的銷售情況，全球汽車銷量自 2017 年攀登頂峰後，2018 年全球汽車銷量下降 1%，是 2010 年以來首次出現年度負增長；2019 年全球汽車銷量再次下降；2020 年受新冠肺炎疫情影響，全球汽車市場持續低迷，汽車銷量下滑幅度擴大；2021 年再受疫情持續和車用晶片短缺影響，汽車銷量為8,100萬輛，僅成長4%；2022 年國際疫情雖進入與病毒共存時代，但受到能源成本飆高、供應鏈斷鏈加上俄烏戰爭，衝擊整體車市，全球新車銷量 8,060 萬輛，微幅下跌。
然爾從 2023 年起，全球銷售 8660.8 萬輛，年增 6.1%，在 美國汽車庫存仍低的情況下，2024 有望維持年增的水平，市場正向樂觀看待今年車市。
小百科 :
「美國汽車庫存／銷售比」回落到一定的低點，車商會回補庫存，接下來將有助於台灣汽車零組件族群；相反地，當此數值攀高至一定的高點，台灣汽車零組件族群將承受壓力。
東陽 (1319)
全球第一大 AM 汽車零組件廠
公司成立於 1967 年，主要營業項目為汽、機車零組件，為台灣塑膠件供應商，也是全球第一大汽車 AM 塑膠件製造商，塑膠件全球市佔率 70%、鈑金部份市佔率 35%，員工人數達 8000 人。
公司跨足 OEM (組車)與 AM (售後維修市)兩大汽車零件市場，主要產品為：保險桿、水箱護罩、儀表板、引擎蓋飾板、葉子板、水箱與冷凝器等設備。
- 保險桿：保護車輛防止碰撞受損, 提高行駛安全。
- 前 欄：車輛裝飾美觀用。
- 儀表板：車輛裝飾美觀、固定儀表用。
- 引擎蓋：保護汽車引擎室各項部品，並適當吸收撞擊能量。
- 葉子板：防止經輪胎輾起之泥沙四散飛落，維護行車安全。
- 風 扇：增加空氣流速，提高冷凝器與水箱之散熱效果。
營收結構
AM 銷售占比 70%
2022 年產品營收比重如下 :
- AM 產品約佔總銷售 70%
- OEM 產品佔總銷售 30%
小百科 : 汽車業常見的專有名詞
- OEM ( 原始設備生產商 ): 原廠將零件授權給零件廠製造，會被車廠層層壓榨，OEM 的毛利率並不高。
- ODM ( 原始設計製造商 ): 零件的設計、製造由零件廠一手包，在交給大型車廠，擁有自身智財權，可進行再設計，毛利較高。
- OES( 原廠售後維修服務 ): 原廠指定的售後維修提供零件，價格相對昂貴，銷售渠道多為原廠指定店家。
- AM( 副廠售後維修服務 ): 副廠的售後維修提供零件，價格較低廉，且需要的技術並不多。
如果以產品項目劃分 :
- AM : 保險桿 41%、水箱護罩 14%、葉子板 11%、引擎蓋 11%、冷卻產品 5%、其他 18%
- OEM : 保險桿 23%、水箱護罩 6%、儀錶板 19%、模具12%、其他 40%。
保險桿東陽營收佔比最大的產品，佔其 AM 維修市場營收 36%，用途我想大家都知道，就是在行車的過程中，減緩車輛遭受撞擊所帶來之的衝擊，舉凡有發生車禍，保險桿都一定會換。意思就是只要汽車有毀損或事故意外，東陽就有生意。
營業據點
中國與台灣各佔一半
東陽 (1319) 全球總共有 21 個生產據點，總部設在台灣，研發與設計也在台灣，AM 市場以台灣為主要供應基地，OEM 市場則是在地政策，中國自產自銷。目前全球員工達 8386 人，台灣 3565 人、中國 4707 人，美國 114 人。
因應需求，斥資 5 億擴產 + 轉投資大陸新能源車廠
北美車險公司 State Farm 擴大採用AM（售後維修）汽車零件賠付效益續發酵，東陽(1319)在第三季迎來史上最強淡季後，由於國外客戶訂單量持續增加，董事會通過斥資5.95億元購入台南市科工區逾 4,879 坪土地。
東陽表示，此次購入科工區土地，主要為滿足營運需求，為求迅速達到效益，規劃將先建置倉庫，總部廠區部分倉儲空間移置新倉庫後，則再擴大產線。
事實上，今年以來 AM 市場需求火熱，東陽在第三季淡季時產線仍每天加班趕工，但即使每天趕交貨，庫存仍持續見底。東陽總裁吳永祥當時隨即下令續加快產線整理整頓腳步，針對總部既有 14萬坪廠區土地利用持續優化，但即使廠區「長高又變胖」仍然不敷使用，公司也因此積極展開獵地，儘管台南工業區土地成本已高，但是董事會為搶地很快即做成決議。
此外，東陽在大陸新增 轉投資富維東陽新能源車三個廠，供應特斯拉的上海新廠已於 5 月投產，安徽合肥廠也於 10 月試量產，除供應福斯電動車，也已向蔚來報價，另供應一汽奧迪的吉林長春廠，預計 2024 年底量產。
銷售地區
銷售 : AM 美國、OEM 中國
東陽的 AM產品，主要銷售地區為 美國 72%，其次為 中南美洲 10% 與 歐洲 8%，主要客戶為產險公司。
OEM 產品則以中國為大宗 69%，其次為台灣 31%。主要服務的是台灣與大陸一線車廠，包括:第一汽車集 、廣州汽車集團 、長安汽車集團、中華汽車、本田汽車 與 福特汽車 。
