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美歐銀行連環爆出危機 市場預期升息步伐減緩 有利科技股整體估值回暖

近期矽谷銀行 (SIVB) 及瑞信 (Credit Suisse) 連環爆出資產流出危機，連帶市場對其他中小銀行信心，所幸美國及瑞士政府迅速出手止血，加上各大銀行向第一共和銀行存入300億美元的資金，目前看來影響並未蔓延至其他銀行，市場上的恐慌情緒亦暫時受控。

而NVIDIA (NVDA)等科技巨頭可算是這場銀行業信心危機的最大受益者之一，因高利率環境引發的信心危機爆發後，市場馬上下調聯準會下週三（3月22日）的升息預期，最終利率亦同步下調。升息步伐放緩，意味著市場上的資金緊縮程度可望減低，有利整體科技股估值回溫。

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生成式AI應用產品陸續推出 企業客製化AI模型帶動訓練算力需求暴增

本週Open AI 推出GPT-4及微軟(MSFT) Copilot等新應用出台，刺激其他企業加快訓練AI模型，以儘快推出新產品搶佔先機。其中GPT-4 最大突破是可解讀圖片內容並進行分析，處理圖片又比處理文字資料需要更多的算力。加上未來AI發展進一步向多媒體方向邁進，這些模型將使用影音檔案進行訓練，其檔案大小可達文字檔案的數千倍。在目前先行者優勢巨大、各行各業正搶佔新市場的高度競爭環境來看，算力需求可望再次持續暴增。

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NVIDIA在加速運算市場佈局已久，新一代旗艦GPU H100 及 Enterprise AI 軟體平台不僅擁有領先市場的訓練及校正人工智慧速度，且易於取得。企業或個人都可以透過購買NVIDIA的GPU產品及訂閱軟體平台，按產品應用範圍來客製化（訓練）AI，可望持續推動NVIDIA的GPU銷量及雲端開發平台AI Enterprise 的訂閱量上揚。

NVIDIA下週開發者大會(GTC) 將公佈生成式AI新應用

一年一度的GTC (開發者大會) 將於下週（3月20至23日）舉行，執行長黃仁勳曾預告，將會在本屆GTC公佈生成式AI的最新應用，引起市場熱切期待。新應用對運算需求是否符合市場預期，以對NVIDIA營收成長有多大幫助，都是市場關注重點之一。

目前已知的生成式AI應用圍繞6大範疇，其主要應用如下：

1. 文字：創作行銷文案、撰寫簡報大鋼及歸納文章重點等
2. 代碼：輔助編寫程式碼、生成SQL代碼並進行數據分析
3. 圖像：創造虛擬網紅、進行設計及行銷相關工作
4. 語音：為影片加上旁白及配音、創作音樂
5. 影像：製作培訓及銷售影片、從影片中擷取重要訊息
6. 多媒體：設計圖文影像互相配合的行銷專案

目前已公開發佈的產品已或多或少能夠有效應用在前四項範疇，以過往GTC 公佈的新資訊來看，本屆NVIDIA應能交出屬於對算力要求更高的影像或多媒體新應用，可望進一步擴大潛在市場範圍，並拓展未來營運成長潛力。

生成式AI應用成長趨勢強勁，重申NVIDIA買進評等並上調目標價

NVIDIA股價自2月23日調升評等以來已大漲23.1%，按預估FY2024每股盈餘 (EPS) 達歷史新高的 4.52 美元及 3 月 16 日收盤價為 255.41 美元計算，目前本益比為 57 倍，位於過去五年 20 倍至 81 倍區間的中間偏高位置。考量(1)整體科技股估值回暖；(2) AI模型朝多媒體方向邁進，對算力需求龐大；加上(3) 即將在GTC 上公佈從未公開的新應用，可望持續擴大NVIDIA GPU產品及服務的應用層面，因此CMoney研究團隊重申NVIDIA買進評等，並將本益比預估由60倍調高至68倍，目標價由271美元調升至308美元。

NVIDIA股價本益比河流圖

資料來源：NVIDIA，CMoney預估

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