(圖/shutterstock)

 

 

企劃：Money錢 編輯部

 

市場大幅動盪的2015年已進入尾聲，

2016年將會出現哪些變化？

近期各大投研機構陸續發布2016年大預測，

本刊特別歸納整理出十大重點，

同時匯整大師投資觀點，

並以巴菲特指標評估各主要股市高估或低估狀況，

提供讀者參考。

 

繼續看下去...

 

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用巴菲特指標研判各國股市高估或低估

全球股市自2009年起漲以來，多頭已邁入第7年，

哪些市場已經高估？又有哪些市場仍低估？

衡量股市投資價值的方法很多，

股神巴菲特常用的衡量指標為「股市總市值除以GDP」，

市場稱之為「巴菲特指標」。

一般來說，巴菲特指標高於100%即代表股市過熱，

100%上下為合理，顯著低於100%代表股市被低估。

 

就短線投資而言，這不是十分精準的參考指標，

但對於像巴菲特這樣的長期投資者而言，

此指標在研判股市的相對投資價值上卻具實用性。

巴菲特2001年接受《財富》（Fortune）專訪時表示：

「這很可能是任何時間點都可以使用的最佳估算方法。

舉例來說，2000年網路泡沫時，

這一指標飆升至前所未有的水平，等於發出重大警訊。」

 

以巴菲特指標衡量，目前各國股市正處在什麼位置？

本刊特別整理較受關注的22個國家近期的巴菲特指標，

幫助讀者評估哪些股市相對低估，哪些相對高估，

作為投資決策的參考。

 

顯而易見的，目前美國、英國、加拿大、

台灣股市被高估，而中國、俄羅斯、印度、印尼、

澳大利亞、巴西、西班牙股市相對被低估。

不過，基金投資人要切記，

這種相對高估或低估的狀況，

受整體企業獲利狀況、貨幣與財政政策影響，

有可能持續相當久，因此較適合的操作策略是：

「定期定額」分批加碼低估的市場，

已高估的市場則分階段停利。

 

 

 

 

「傳奇投資大師」葛蘭漢 2016年底股市大泡沫破裂

金融時報日前報導指出，

波士頓GMO資產管理公司創辦人、

首席投資策略師葛蘭漢（Jeremy Grantham）

預期股市在未來1年將持續走高，

終至吸引散戶大舉買進並造成一次嚴重下跌，

而且可能引發多國政府財政破產，

時間點約在2016年底美國總統大選前後。

 

葛蘭漢常有先見之明，

曾準確預見當年日本隕落、網路泡沫及全球金融危機，

因此投資觀點在歐美備受重視。

早在今年5月，他在季度致股東信上就指出，

Fed長期壓低利率接近零，維持寬鬆貨幣政策，

是美股多頭尚未觸頂的主因，

並預期美股應還有近2年好光景，

今年10月過後就會突破整理格局，

多頭氣勢延續至2016年。

 

有別於許多基金經理人或分析師，

葛蘭漢對於美國聯準會Fed今年12月

很可能啟動近10年來首度升息，並不特別憂心。

他指出，Fed曾於2004~2006年間13度升息，

並無損於當時股市榮景。

 

他說，市場遲早會逐漸適應Fed啟動升息循環，

美股標普500指數明年至少上看2250點，創新高機率大，

這將吸引在此波大牛市中大部分僅旁觀的散戶進場，

推升股市市值達到或瀕臨偏離長期常態

達2倍的大泡沫水準。

 

「明年底美國總統大選前後，美股泡沫就會破滅，

屆時指數可能自頂端腰斬或甚至跌得更重，

端看Fed手上還有多少救市籌碼。」但他也表示，

未來可能爆發的金融危機，

相較以往屬於「非常不同的類型」，

因許多政府的負債已大幅增加，

且許多負債已轉移至央行身上。

 

葛蘭漢認為，

考量央行能增發貨幣實現「自我再資本化」，

未來這場金融危機「可能是我們可以承受的」，

但若承受不了，

則將會出現類似1930年代經濟大蕭條的悲慘景象，

包括一連串的政府違約。

 

 

 

「新末日博士」魯比尼

中國不會硬著陸  美股勉強有1∼4%報酬

曾預警2008年金融危機的「新末日博士」、

紐約大學經濟學教授魯比尼（Nouriel Roubini）指出，

中國經濟不會硬著陸，因此全球不會面臨衰退困境，

而中國經濟從出口導向轉型為消費導向，

在著陸過程可能會有些顛簸。

 

不過，他認為接下來全世界的成長會非常溫吞，

美國股市未來僅能勉強有1~4%的報酬率

（barely low-single digits），

但是美國陷入衰退的機率也相當低，

因為這得要中國經濟硬著陸，

或者Fed升息速度過快才可能發生，

而這兩種情況出現的機率都極低。

 

魯比尼強調，無論Fed是在2015年12月，

抑或是在2016年3月首度升息，

都與市場的長期表現無太大關係，

關鍵還是在接下來的升息速度。

他預估，明年底美國聯邦基金利率

可能會從當前的趨近於零攀升至1~1.25%。

 

國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行（World Bank）

都警告，美國升息恐衝擊新興國家，

但魯比尼說，Fed早已向全世界昭告升息計畫，

因此新興國家早有準備，不致於受傷太重。

 

 

 

 

「新興市場教父」墨比爾斯

市場過度反應美升息預期  中國結構問題改善中

富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁墨比爾斯

（Mark Mobius）指出，

市場對Fed即將升息的消息反應過度，以歷史走勢來看，

新興市場貨幣、股市在Fed升息前

的確都會劇烈震盪（通常是往下跌），

但在美國真正進入升息循環期間，

新興股市都能出現反彈，

MSCI新興市場指數在Fed升息1年後平均上漲12.4%。

 

他指出，中國股市雖然震盪激烈，

但一般家庭配置於股市的資金大約還不到總資產的20%，

因此中國股市的表現對中國整體經濟的影響相當有限。

此外，北京政府正有系統地解決經濟的結構問題，

尤其是債務的清理，

例如要求銀行把呆帳轉移給資產管理公司、

拉高銀行的不良貸款撥備率、

發展地方政府債券市場等。

 

 

 

「原物料大師」羅傑斯

全球多數股市將很慘  買美元避險

原物料投資大師羅傑斯（Jim Rogers）

日前接受巴隆周刊專訪時指出，股市還有一波漲勢，

但猜測這將是最後一波。

而下次「熊市」將比過去多數空頭市場更糟，

因為企業負債太高，未來1、2年將出大問題。

 

他認為，問題主要源自美國。

「Fed率先大印鈔票，英國、日本、歐洲等地的央行

都跟進。以往熊市通常從小國開始，

但下次熊市是主要國家都將陷入困境。」

 

羅傑斯目前最大的做多部位是美元，

因為他預期未來全球金融市場會出問題，

而美元是安全天堂，

「但如果美元超升，便會逢高出脫」。

另一方面，他也放空美國科技股及高收益債券。

 

除了美元，他也做多農產品，

主要是認為農產品價格已跌太低。

他也透露，可能會開始小買石油及能源股，

因為油價可能已經觸底，但還要再觀察，

不過他現在不買黃金，可能明、後年會買。

 

至於中國股市，

他表示7月開始逢低承接中國指數股票型基金（ETF），

但並未積極買進，或許還在等待更好的買點。

 

 

 

「油神」皮肯斯

明年6月原油才有機會  挑戰70美元

87歲的美國石油大亨皮肯斯（T. Boone Pickens）

日前接受彭博社專訪時坦承，

他先前「今年底西德州中級（WTI）原油期貨

上看70美元」的預測是錯誤的，

明年6月才有機會看到此一價位。

 

皮肯斯透露，目前並無任何WTI多頭部位，

也不打算去放空它，

因為油價1桶40美元的關卡應該可以守得住。

不過，他接受專訪後沒幾天，

WTI原油期貨盤中一度跌破40美元，

惟收盤又重新站回40元。

 

截至第3季底，

皮肯斯所主導的TBP投資管理公司

持有的能源股市值縮減逾50%至3560萬美元。

TBP在第3季出脫13檔能源股，

其中有許多是在第2季才進場。

 

 

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