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不管台股上沖下洗,62 歲的他 靠「微笑曲線」年賺 15%!與其指望勞保,不如自己存股賺到飽 ... 「看不見」的問題最可怕! 輕輕鬆鬆克服盲點 ... 看完人生終於開竅了!

比國泰「更穩」的金融股!兆豐金(2886) ,官股超愛 (25%),獲利還超優!不注意不行 ...

12月 2015年9
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(圖/shutterstock)

 

 

1. 為什麼要關注 兆豐金(2886)

惦惦吃三碗公的「穩穩賺」金控

大家都說金融業很穩,

因為不管科技再怎麼演變,

都需要有金融體系的支撐,

所以金控股也是許多人的最愛

但是,有一家金控它更厲害

除了「公股持有」以外,它還是「壽險業」的最愛!

 

這家金控就是 兆豐金(2886) !

兆豐金風險超低超穩定,

獲利是金控業前 3 名,

重點是兆豐金的殖利率還超過 6 %,

真的讓人眼睛為之一亮!

於是我就開始進一步探討

兆豐金(2886) 的獲利狀況與股價...

 

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2. 股東結構與重要轉投資

股東結構的部分

以外國機構與外人持股比例最高,為 40.41 %

其次為 政府機構,持股比例高達 19.77 %

金融機構也持有了 17.82 % 的股份,

其股東結構圓餅圖如下所示

 

 

繼續關注兆豐金的大股東名單,

身為泛公股金控的龍頭,

多數大股東都是政府機關、或是公營事業所持有,

其中 財政部 為最大股東,有 9.18 % 的股份

其他還有 新制勞退基金、中華郵政、行政院國發會 等

值得注意的是,

前 10 大股東中,有 3 家壽險公司,

分別為富邦、國壽、中壽

另外 寶成集團 也是兆豐金的老股東

除了 寶成工業 本身持有 1.42 % 的股份,

整個集團共持有 3.5 % 的股份

持續擁抱兆豐金

前 10 大股東名單列表如下:

 

 

轉投資的部分,

兆豐金最主要的子公司為兆豐商銀

獲利比重高達 8 成以上

其他子公司還有兆豐證券、兆豐票券

兆豐產險、兆豐資產、兆豐保險代理

兆豐創投、兆豐投信等

 

3. 業務內容

金控公司有特別之規定,

被投資事業有所限制,

金控公司能投資的事業有以下種類:

  • 金控公司
  • 銀行業
  • 票券金融業
  • 信用卡業
  • 信託業
  • 保險業
  • 證券業
  • 期貨業
  • 創業投資事業
  • 主管核准投資之外國金融機構
  • 其他主管機關認定與金融業相關之事業

 

兆豐金控以兆豐商銀為核心

獲利比重為 85.89 %;

其次為兆豐票券,佔總獲利 9.92 %

其主要業務內容如下:

 

兆豐商銀

  • 商業銀行業務:存放款、保證業務、外匯、短期票券業務等
  • 消費金融與財富管理:信用卡、消費性貸款、房貸、代售金融商品
  • 投資與各項代理業務:證券化、證券承銷、代理證券發行

 

營業比重的部分

兆豐商銀主要的獲利來源為利息收入,佔淨收益的 68.54 %

利息外淨收益則以 手續費收入 為大宗

佔淨收益的 16.13 %

其營業比重圖如下所示

 

 

兆豐票券

  • 票券業務:短期票券之簽證、承銷、經紀、自營業務;
                       融資性商業本票之保證背書業務
  • 債券業務:金融債券之簽證、承銷、經紀、自營業務;
                       政府債券與公司債自營業務等
  • 股權投資業務

 

營業比重的部分,以票券業務為大宗

佔整體營收的 54.15 %;

債券業務則佔 35.16 %

股權投資業務佔營收 7.22 %

其營收比重圖如下所示

 

 

4. 成本結構

兆豐金控的主要收入來源

分別為兆豐商銀( 85.89 % ) 與 兆豐票券 ( 9.92 % )

佔整體淨利超過 95 %

因此成本結構將分析主要這 2 家子公司

 

兆豐商銀

兆豐商銀的最主要成本為利息費用,

為淨收益的 35.48 %;

其次為員工福利費用,為淨收益的 24.35 %

再者為業務管理費用,佔 11.14 %

成本結構圖如下所示

 

 

兆豐票券

兆豐票券的成本來源

一樣主要為利息費用,

佔淨收益的 27.66 %;

其次為員工福利費用,佔 15.65 %

不過整體來看

兆豐票券的成本相較下低於兆豐商銀

其成本結構圖如下所示

 

 

 

 

 

5. 產業概況

國內外金融環境變化

103 年全球經濟雖然持續復甦,

但復甦力道不如預期

各國復甦力道也強弱不均

美國 QE3 於 103 年 11 月退場,

相對下,歐元區與日本加碼寬鬆政策

盤根錯節的貨幣交互影響之下,

亞洲貨幣出現競貶的現象,

全球貨幣市場波動也擴大

 

由於主要經濟體的貨幣政策方向分歧

使得國際金融市場的波動加大

景氣仍然具備不確定性

國際機構普遍下修 104 年的全球經濟成長預測

不過仍高於 103 年的成長力道

 

金控業產業概況

台灣目前共有 16 家金控公司,

旗下之各銀行市占率皆未超過 10 %

顯示金控公司旗下銀行的規模偏小,

不具備規模經濟效益 ( overbanking )

 

目前金管會宣示本國銀行「亞洲化」的目標

期望在 3~5 年內促成一至二家銀行活躍亞洲

成為亞洲區具指標性的區域性銀行

而在 103 年間,各大主要金控業開始有較積極的併購計畫

包括 元大併韓國東洋證券、元大併菲律賓東洋儲蓄銀行、

中信商銀併日本東京之星銀行、

國泰人壽收購美國 Conning Holdings Corp. 100 % 股權、

印尼 Bank Mayapada 40 % 股權

與入股菲律賓 RCBC 20 % 股權等

(參考資料:103 年度兆豐金年報)

 

6. 獲利與安全性分析

稅後淨利:103 年度獲利爆發,今年難突破

近 3 個年度兆豐金的獲利呈現成長的趨勢,

其中 103 年獲利爆發,

相較於 102 年大增近 40 %

然而由於 103 年基期高的關係,

104 年度的獲利恐無法達到 103 年的高峰,

帳面上衰退的可能性很高;

然而拿來跟 101 年與 102 年做比較,

仍然很有機會高於 101、102 年

可見獲利水準呈現提升的情形

其獲利折線圖如下所示

 

 

 

資產報酬率 (ROA):資產運用效率佳

資產報酬率 適合拿來評估金融業的獲利能力

一般國際上經營良好的金融業 ROA 平均約為 1 % 

而台灣由於金管會規定較嚴格,

資產運用的效率不如國際上的好

 

兆豐金近幾年的 ROA 表現相當亮眼,

101 年後連續 3 年 ROA 都超過 1 %

可見資產運用效率良好

其資產報酬率圖如下所示

 

 

銀行逾放比率:逾放比 ↓,風險更小

逾放比率 = 銀行逾期放款總額 / 放款總額

可以用來顯示銀行的還息狀況,

逾放比率越低,代表銀行還息能力越好

一般而言 逾放比率 低於 3 %,表示公司授信能力較佳

 

觀察兆豐商銀的逾放比率

可以看到兆豐金的逾放比皆不到 0.5 %

近幾年的逾放比更呈現下降的趨勢

表示風險程度更低了

其逾放比率折線圖如下所示

 

 

資本適足性 (BIS):風險承擔能力穩定無突破

資本適足率 (BIS) 是銀行自有資產佔整體資產的比率,

其公式如下:

資本適足率越高,表示公司的風險承擔能力越好

不同業態的資本適足性要求也不同:

金控業 BIS 規範 不得低於 100 %

銀行業的 BIS 規定不得低於 8 %

而保險業的 BIS 則規定不得低於 200 %

 

觀察兆豐金與兆豐商銀近 5 年的資本適足性

可以看到兆豐金的 BIS 表現很穩定,

103 年 BIS 有稍明顯的提升;

而兆豐商銀的 BIS 也是維持在 11.5 % 上下,

表現也是很穩定

其資本適足性折線圖如下所示

 

 

雙重槓桿比率 (DLR):風險有下降趨勢

雙重槓桿比率 (DLR) 的定義為

金控公司長期投資占其股東權益的比率,

DLR 對於金融業而言是重要的指標,

如果 DLR 過高,

代表金控長期投資的資金

有很大部分不是自有資金,而是來自借款,

這種狀況下風險可能過高

而金管會規定金控公司之 DLR 不得高於 125 %

 

觀察兆豐金的 DLR 數據,

近 5 年皆有達到低於 125 % 的標準,

另外,近 3 年有緩步下滑的趨勢,

表示風險逐漸下滑

其 DLR 折線圖如下所示

 

 

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7. 同業與客戶近況

目前台灣上市櫃金控公司共有 15 家,

規模最大的兩家金控公司為富邦金(2881)國泰金(2882)

其他大型金控公司還有 玉山金(2884)中信金(2891)

台新金(2887)元大金(2885)開發金(2883)新光金(2888) 等

 

其中最會賺的兩大金控也是富邦金(2881)國泰金(2882)

而公股金控當中,最賺錢的就是兆豐金(2886)

若是和去年做比較,

富邦金(2881)國泰金(2882)玉山金(2884)

為表現最亮眼的 3 家金控公司

 

8. 評價

本益比 < 10!

(資料來源:CMoney 股市 )

 

目前兆豐金(2886)的本益比僅 9.85,

從本益比河流圖來看,

股價落在偏低的水準

 

股價淨值比 < 1.1

(資料來源:CMoney 股市 )

 

目前兆豐金(2886)的股價淨值比僅 1.06

相較於其他金控,股淨比偏低

從淨值比河流圖來看,

兆豐金(2886)的股價也落在偏低的水準

甚至快觸碰到 0.8 倍的底部!

 

9. 投資風險

  • 銀行業過度競爭,恐造成商品低收益
  • 新型消費型態的出現,將改變消費習慣,恐衝擊市場需求
  • 海外法令監理開放政策將影響布局的速度

 

【 結論 】

兆豐金(2886) 最會賺的公股金控,保險業最愛

兆豐金(2886) 為泛公股金控中

最會賺錢的金控

光靠兆豐商銀,

去年就賺進 260 億元的淨利,

比國泰世華、台北富邦銀行還要多!

加上公股持有的加持下,

兆豐金不只賺的多,而且還很穩

對於重視風險的保險業來說

難怪他們會選擇「穩穩賺」的兆豐金(2886)

 

 

免責宣言

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