(圖/shutterstock)

 

 

原來 好股票 就在日常生活中！

不知道要投資哪支股票？覺得找到好股票很困難？

其實，一點都不難！( 日常生活中就可以找到！)

身邊的操盤手朋友也曾告訴我

與其聽電視上的分析師去投資一些離你很遙遠的股票

( 何謂遙遠？高科技產業你懂嗎？)

你不了解這家公司在做什麼，你怎麼敢投資它...

 

當你在關注蘋果相關供應鏈時，不如來認識定存股一哥－中華電 (2412)！

不僅 Q3 的 EPS 創近 4 年來單季新高

且 Q4 受惠於 iPhone 6s 開賣，銷售成績也不錯呢！

趕緊來了解他吧...

 

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1. 為什麼要關注 中華電 (2412)

不管景氣好不好，我們都要打電話！

每天，大家一定都會講手機和上網吧！

甚至現在很多人一起床就是先看手機...

錢就像水龍頭一樣自動流進了電信公司啦～

而 中華電 (2412) 就是目前電信產業中，市占率第 1 的霸主！

其產品與服務內容對一般人來說也相當容易了解

最重要的一點是...

無論景氣好不好，中華電都能年年賺錢

他就是我們可以從日常生活中找到的好股票啊！

何以見得？

看下去你就會明白...

 

2. 股東結構與重要轉投資

股東多為政府及金融機構，分別各占 38.21% 及 25%

( 交通部為最大股東，持股比例 35.29%)

個人、外國機構及外國人則各占 19.2%、14.84%

不僅受到金融機構青睞

( 富邦、新光、南山、國泰、中國人壽等皆為其主要股東 )

外資持股比例也不低

可見，體質不會太差！

 

( 資料來源：依 103 年度年報 製作 )

 

重要轉投資如：

二類電信業者－是方電訊股份公司、通路業者神腦國際企業股份公司

系統整合業者－中華系統整合股份公司、中華碩銓科技股份公司

數位內容業者－春水堂科技娛樂股分有限公司、中華國際黃頁股份有限公司、

智趣王數位科技股份有限公司等

( 資料來源：103 年度年報 )

關係企業詳如下圖：

 

 

( 資料來源：103 年度年報 )

 

3. 業務內容

中華電為全國最大綜合性電信公司

主要業務包含國內固定通信、行動通信、網際網路及國際固定通信服務

國內固定通信營收佔整體營收 31.8%，行動通信佔 48.8%，網際網路佔 11.5%

國際固定通信佔 6.8%，其他業務佔 1.1%

其中，市、長話受 行動電話、免費通訊軟體取代及 VoIP 影響

( 市佔率分別為 85.1% 及 80.5%)

寬頻上網受 降價及競爭影響

( 市佔率約 76.7%)

使去年國內固定通信佔整體營收比例下降

去年行動通信營收佔比則因 智慧型手機普及與行動上網快速成長而增加

( 客戶市佔率 37.1%)

( 資料來源：103 年度年報 )

主要業務之營業比重如下圖：

 

( 資料來源：依 103 年度年報 製作 )

 

4. 成本結構

業務產品之產製過程為：服務定位、網路規劃、建置及後續維運工作

由於非生產事業，並無主要原料之需求

而重大資本支出即是用來促進業務發展、提升服務品質、

強化業務拓展後勤支援能力及提升營運作業效率

 

( 資料來源：依 103 年度年報 製作 )

 

而為強化業務拓展後勤支援能力

以研發技術應用、增強業務拓展能力為重點

( 資料來源：103 年度年報 )

每年投入之研發費用占營收之比例為 1.5% 左右

 

5. 產業概況

隨著全球行動終端設備普及化

智慧型手機越趨聰明，平板電腦越趨輕薄，社群網站越趨熱絡

未來雲端運算、4G、數位化電視、電子化商務、互動式體感及穿戴式裝置等

將引領科技與媒體發展

寬頻上網、行動通信及 IPTV 仍為此一產業的重要指標

 

寬頻市場方面，寬頻家戶普及率已達 88.7%

顯見台灣家戶寬頻普及率已漸趨飽和

而根據國家通訊傳播委員會統計資料

台灣行動電話用戶普及率達 128%，且 4G 開放七個月內普及率已達11.5％

根據 MIC 2014 年第三季統計調查，全球 IPTV 用戶數排名

中國居全球第一（3175 萬），法國第二（1525 萬），美國第三（1169 萬）

台灣居第 14（128.6 萬）

 

而中華電未來一年也將持續於固網、行動、數據及 eICT 等業務上進行投資

加強與上、中、下游供應商合作，推出更多優質服務

屆時產業上、中、下游合作更形密切，將給予用戶更加優質的服務體驗

( 資料來源：103 年度年報 )

 

數位匯流衝擊下，電信產業價值鏈擴大！

( 資料來源：103 年度年報 )

 

但是投資股票，可不是這樣隨便看看而已

我們還需要進行一些分析

什麼分析呢？

 

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6. 獲利與成長性分析

利潤率：

近年來各比率呈下降趨勢

毛利率從 2008 年的 43.7% 到去年的 34.52%

營業利益率則從 29.04% 下降到 19.77%

稅後純益率在 2010 年有回升至 23.99%，但之後下降到去年的 17.28%

都顯示中華電賺錢越來越辛苦了...

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

營收：

從月營收來看

近 1 年除了上個月之外

其他月份都是正成長！

 

近 1 年月營收幾乎正成長！

（資料來源：CMoney 股市）

 

雖然年營收只有小幅成長

去年有衰退一些

但這也是中華電的優點

向來表現穩定

 

年營收穩定！

（資料來源：CMoney 股市）

 

年 EPS：

近 4 年 EPS 幾乎都達 5 元以上 ( 去年為 4.98 元 )

而且

你有沒有發現

無論景氣好不好，中華電還是都能年年賺錢！

在 2008 和 2009 年，其 EPS 都還有 4.5 元左右呢！

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

7. 安全性分析

財務結構：

累計至今年 Q2，中華電的負債比為 23.6% ( 比其他季有高一點 )

但中華電歷年負債比都差不多，不會超過 20%

去年總負債 771.65 億元

以去年稅後純益 391.66 億元來算，差不多 2 年就可以還清

賺錢還債的能力不錯！( 果然很會賺... )

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

現金流量：

營業現金流量很穩定，其占稅後純益的比重都在 100% 以上

去年營業現金流量占稅後純益的比重為 182.45%

每 1 元稅後純益可帶來約 1.82 元營業現金！

去年自由現金流量占稅後純益的比重相對較差，為 76.36%

2013 年投資現金大量流出，是為取得行動寬頻 (4G) 業務特許執照所致

( 資料來源：103 年度年報 )

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

8. 同業與客戶近況

2013 年的行動寬頻 (4G) 業務執照競標，共有 6 家業者得標

得標業者除 中華電 (2412)、台灣大 (3045)、

遠傳 (4904) 及 亞太電 (3682) 4 家為既有業者外

尚有 台灣之星移動電信 及 國碁電子 2 家新進業者

6 家得標業者均已於去年獲通傳會核發 4G 業務執照

除國碁電子外，其餘 5 家業者均已正式開台營運

而在第二波競價中

預估這個月 5 家業者將會進入競價階段，年底前完成第二波 4G 釋照

( 亞太電及國碁正在申請合併，因此僅能由亞太電競標 )

( 資料來源：103 年度年報、4G 釋照 嚴審申請人資格 )

 

4G 業務釋照作業引入新業者進入市場，使行動通信市場競爭加劇

中華電目前最大的競爭對手就是台灣大

中華電前 3 季 EPS 為 4.3 元

台灣大則為 4.38 元，略優於中華電，在電信業居冠

不過，中華電擁有 3 大優勢：特許行業、成本優勢、規模經濟！

( 延伸閱讀：想「存股」，要找到有「護城河」的優質企業！這樣做，讓他多領股息 「30 年」...)

而所有電信業者上個月營收均衰退，是因為客戶想等 iPhone 6s

 

確認 中華電 (2412) 的概況和財務以後

剩下的問題，就是價位了！

 

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9. 評價

中華電股價大約為 99 元、去年每股盈餘 4.98 元來算，目前本益比為 20 倍

以本益比河流圖觀察，目前股價高了一點...

目前，國際情勢 ( 美國仍舊不升息 ) 還不明朗的情況下

保守一點的話，就可以考慮逢低買進中華電這種獲利比較穩定的公司

( 而且，還可以領股利！)

 

本益比為 20 倍左右！

（資料來源：CMoney 追訊）

 

 

10. 投資風險

• 通傳會續行 X 值電信服務降價政策，加劇產業競爭

• 4G LTE 業務由多家競業分食，或以低價促銷，影響營收及未來成長

• 多系統經營商跨區經營業者陸續開台後，業者全力搶攻寬頻上網市場

( 資料來源：103 年度年報 )

 

【 結論 】

不論景氣好壞，中華電 (2412) 的 獲利 和 股利 都很穩定！ 

從前面的 每股盈餘分析 就可以發現...

無論景氣好不好，中華電都能年年賺錢，且 EPS 相當穩定！

此外，中華電始終很大方的發放股利！

近 10 年有 8 年都發放 4 元以上的現金股利

去年每股盈餘 4.98 元，就發放現金股利 4.86 元

股利發放率 97.52%，幾乎所有盈餘都歸還股東

現金股利殖利率近 5%！

的確是很理想的定存股！

 

（資料來源：CMoney 股市）

 

而且，相信在未來幾十年，甚至更久，他都不會倒！

仍然會繼續賺錢、繼續發股息給股東

因為他是定存股一哥啊！

 

 

 

 

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