(圖/shutterstock)
真是一個「多事之秋」
第三季還沒結束
國際間就陸陸續續發生了多件經濟大事
先是中國的股市泡沫破裂
再來是人民幣的中間價快速下滑
近日公告的中國製造業指數持續下滑
多項事件的核心都指向「中國」
大家擔心的「黑天鵝」終究還是出現了。
不過中國經濟崩壞的影響還沒結束
因為中國需求的減弱
將引爆再一次的「石油危機」。
歷史上曾經發生過 2 次「石油危機」
第一次是 1973 年
當時第四次中東戰爭爆發
OPEC 決定對支援以色列的西方國家進行石油禁運
導致中東石油供應中斷
石油價格猛漲，引發世界性石油危機。
第二次是 2008 年
美國布希政府再次對伊朗發起戰爭
國際油價飆升
美國原油創出歷史最高價：147.94 美元/桶
為了抑制當時美國的通貨膨脹
美 FED 將基準利率提高到 5.25%
因而引發了美國次貸危機
進而爆發了大家所熟知的「二房」、「雷曼」金融危機。
這一次的石油危機不一樣
過去 2 次的石油危機是「油不夠」
但這一次剛好相反，是「油太多」
供給太多的結果是
紐約輕甜原油期貨價格最低來到每桶 38.24 美元
資料來源：CMoney投資決策系統
理論上「油太多」應該比「油不夠」好解決
但是這次的「參與者」太多
複雜度比以前高出許多呀！
石油供需大混戰
過去石油角力戰的對手
只有老美跟中東油國組織
但這次的石油大混戰參加者有：
美國(頁岩油代表)、OPEC(中東石油輸出國組織)、
俄羅斯、中國、伊朗、利比亞、委內瑞拉等。
美國企圖利用頁岩油打擊 OPEC
但 OPEC 也不是省油的燈
為了保有市佔率
OPEC 產油國甚至在七月
每天還增產至 3.15 億桶
沙烏地阿拉伯、伊朗、委內瑞拉日產量逼近一年新高
再加上伊朗跟聯合國在核武談判上達成協議
報導指出，伊朗石油解禁後
未來每天會多出 100 萬桶伊朗原油流入市面
這是近期油價瞬間跌破每桶 40 美元的主要因素。
俄羅斯拋減產煙霧彈
目前俄羅斯透露
總統普丁將與委內瑞拉總統會晤
討論穩定油價事宜
市場解讀為俄羅斯可能優先進先減產
但是，目前西方國家對於俄羅斯的經濟制裁
沒有完全解除之前
我認為俄羅斯要減產的機會並不高。
至於需求面的疲弱
我想不用我再多浪費版面說明了吧！
簡單地講，油價可能會因為跌深而強彈
但要成為回升走勢，時間點可能還不到。
「股神」買入煉油廠股票
不過，節能股是不是就完全沒有機會了呢？
這倒也未必，因為油價雖然不會彈
但維持在 40 美元區間震盪
似乎是目前國際研究機構的共識
「股神」巴菲特近期砸下約 44.8 億美元
投資全美最大煉油企業 Phillips 66
過去 5 個月狂買逾 5000 萬股
這是他這 2 年來最大規模的能源業投資
所以，短線策略可以搶一些跌深的節能概念股
另外，塑化股可以採中長線佈局策略。
節能股「買下不買上」
無論是太陽能或是 LED 產業
台廠都面臨對岸的削價競爭
這二大產業的反轉訊號就是對岸的競爭廠商倒閉、退出市場
所以目前兩產業共同的選股原則就是「下游優於上游」。
LED 下游的領導廠商：億光(2393)
億光為國內 LED 下游封裝廠
而且有 LED 照明自有品牌
近年雖然 LED 市況不佳
但是億光仍能維持獲利
可見經營能力優於同業。
日前受到日亞化在德控訴侵權新聞影響
股價已有利空不跌的反應
股價已逼近 8 倍本益比的低檔區
第二季為全年營運低點
第三季可望恢復個位數成長
新產能 2016 年裝機，即可開始貢獻營收。
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億光(2393) 近4季/4年 每股盈餘(元) |
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季 EPS |
年 EPS |
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15 Q2：0.74 |
2014：5.12 |
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15 Q1：1.31 |
2013：3.51 |
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14 Q4：1.29 |
2012：0.76 |
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14 Q3：1.67 |
2011：3.14 |
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資料來源：CMoney 追訊
單井(3490)打入中國國企供應鍊
選擇太陽能相關類股
我的看法仍是下游優於上游
因此我會留意切入家戶型太陽能板的單井(3490)
主要原因是家戶型太陽能板市場競爭不如戶外大型太陽能板
平均毛利率超過 30%
再加上今年下半年
藉由與北京華夏首科合作
打入大陸國企
成為「紅色供應鍊」概念股
目前股價也在 8 倍本益比之下
頗具有投資價值。
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單井(3490) 近4季/4年 每股盈餘(元) |
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季 EPS |
年 EPS |
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15 Q2：2.59 |
2014：9.15 |
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15 Q1：2.01 |
2013：1.43 |
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14 Q4：2.82 |
2012：-0.57 |
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14 Q3：4.41 |
2011：1.94 |
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資料來源：CMoney 追訊
塑化業「買上不買下」
我們可不可以也學「股神」巴菲特，投資煉油廠呢？
當然可以
台灣剛好有一家：台塑化(6505)
為什麼塑化股要選上游，而不是下游呢？
站在產業的角度來看，本波上游的原料報價下跌快
而下游產品價格具僵固性
漲跌都有限
所以油價下滑
其實是上游煉油廠的成本下降
受惠程度較大。
不過二線塑化股有些跌過頭的
股價谷底翻揚很快，例如：華夏(1305)。
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台塑化(6505) 近4季/4年 每股盈餘(元) |
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季 EPS |
年 EPS |
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15 Q2：2.59 |
2014：0.95 |
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15 Q1：0.12 |
2013：2.82 |
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14 Q4：-1.37 |
2012：0.29 |
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14 Q3：0.72 |
2011：2.36 |
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資料來源：CMoney 追訊
油價下跌是一種惡性循環
中東國家為了維持國家開銷
原油單價越低，他們只好賣越多
但賣越多，國際市場的供給就越多
價格就越不好，形成惡性循環
在經濟學「賽局理論」中提到
廠商會互相降價到彼此的邊際成本
削價競爭才會暫告一段落
只不過到目前為止
不管是 OPEC 或是老美
這張底牌都還沒掀開
還在彼此試探
所以油價還會波動
也就是說還有下探的風險
節能買下游，塑化買上游
所以節能概念股只能買下游
但塑化股投資
則是要學「股神」擇機入市
分批佈局上游煉油廠
等待油價反彈賺一個波段。
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