(圖/shutterstock)

 

很多人對權證市場有誤解 但如果你瞭解這些「秘辛」，會賺更多！

以前在券商當分析師的同學知道我在當權證交易員往往會跟我說：權證有成交量嗎？花個幾 10 萬，就能把它買翻...聽到這些，心裡除了覺得...對方講話有點沒禮貌以外也覺得很遺憾！怎麼連業內人士，都對「金融市場實況」那麼不了解！不過這也表示，只要我們多了解「券商造市秘辛」，不僅投資勝算會大幅提高，也比較不會若入陷阱裡，自討苦吃喔！

 

權證商的造市「潛規則」

首先，現在所有的權證商都是用電腦「自動造市」的，舉例來說，如果你看到市場上這樣的報價：

權證五檔報價示意圖

這些價格是怎麼來的呢？它是券商交易員，根據他想賣出的「隱含波動率」，由電腦程式反解出來的價格。假設這檔權證，交易員想賣 40% 的隱含波動率，並且設定買賣價差為 0.01 元，當他開啟「自動造市程式」的時候，電腦就會將目前標的證券之股價代到程式當中，然後解出對應的價格，例如：賣價 0.5 元，買價 0.49 元  ( 0.5  –  0.01  =  0.49 )，然後再根據標的股價之跳動情況不斷地重新抽掛，因此即使市場上沒有成交，只有券商有在正常造市，電腦程式都會不斷補單子進來，你想買幾千張，都是買的到滴！

 

2 種券商可能會「擺爛」的權證

第 1 種：券商已經不想賣了！

不過呢，並不是所有的權證券商都願意「積極」造市與報價的，一旦你買到，券商已經不想賣、不想理的權證，報價可能就會被越拉越開，隱含波動率也會越來越不穩定，到時候...你就可能會賠錢囉！

什麼樣的權證，券商會不想賣呢？權證對券商而言，是它的「負債」，理由是：當它發行權證，賣給你收了一筆錢的時候，以後便有義務，配合你履約或是用「市價」把權證買回去。舉例來說，如果它把權證賣你 1 元，後來好死不死，標的股票天天漲停！那檔權證，漲到 50 元，如果券商沒有進行適當避險，便要倒賠近 50 倍囉！

因此你很自然可以聯想到：如果這檔權證，券商已經快要賣完了  (已經全部變成負債了)它自然希望，「負債」的價格低越好，自然不想再認真造市了！

大立光權證 03xx6P，券商快賣完了，掛單就開始不理想！

第 2 種券商可能會擺爛的情況：剛掛牌的權證！

另一種券商會「擺爛」的權證，剛好跟第 1 種相反，是剛掛牌的權證，投資朋友可能會覺得很奇怪，剛掛牌不是應該努力造市，多賣多賺，怎麼可能會擺爛呢？實務上的情況是：權證剛上市的時候，券商可能會賣在市場平均隱含波動率附近，不過等到過了幾天，權證卻一直賣不掉，「或是只賣了 20 張 」，這時交易員的壓力，可就大了！( 因為沒賣掉，就賺不了錢 )

此時交易員往往沒有別的招術可使，只好把隱含波動率往下調，賣便宜一點，看能不能賣掉一些，才不會被老闆罵！並且一路降到市場上最低為止，而如果你是那 20 張的持有者，那可就虧大了！

和碩權證 084xx7，因為賣不掉，隱含波動率 節節下降！

資料來源：陳金瑩

 

權證交易員，挑選權證的「密招」！

我挑選權證的方法是先把權證的 3 大持有成本：「時間價值、買賣價差、券商的潛在隱含波動率降幅」，都列入評估，接著再計算，現股大約會漲幾 %，以及潛在上漲機率有多少，以及現股跌的時候，跌幾 % 我要停損，還有這件事發生的機率有多少，只要這些數字都有了，馬上就可以精算出「那一檔權證，預估報酬率最高」，舉例來說，最近汽車產業利多頻傳，零組件廠東陽 (1319)  基本面揚升，投信也正在穩定鎖碼這支股票...

東陽股價走勢圖

資料來源：基金正在鎖碼股，開啟找出大波段飆股！

如果想投資東陽權證，來賺更多，該怎麼做呢？我都是使用這個挑選權證的強大武器，►► 莊家幫您選權證，來快速挑出報酬率最高的權證！

使用 莊家幫您選權證，挑選東陽最佳權證示意圖

資料來源：莊家幫您選權證，開啟 找出報酬率最高的權證！

只要在上圖的左上方輸入想查詢的股票代號，再選認購 (做多)  或是認售 (做空)，報酬率最高的權證，馬上就挑出來了！

 

如何避開券商會「擺爛」的權證？

原則上，我都挑選上表中的「第一檔」權證來買，不過剛剛有提到，我們還要小心 2 種券商會擺爛的情況：

1. 快賣完了
2. 賣沒有幾張  ( < 100 張 )

因此我還會多做一個動作，來避免自己掉入這個陷阱，在上圖的最右方，有 2 個欄位，一個是流通張數，另一個是自營庫存，它們的意思是...

• 流通張數  =  券商賣掉的權證張數
• 自營庫存  =  自營商手上的張數

因此如果看到流通張數 < 100 張  ( 賣不掉 )或是 自營庫存 < 1000 張的  ( 手上快沒了 )，這 2 種權證，除非它們的預估報酬率特別高，否則我會跳過這樣的權證，去挑下一檔預估報酬率也很高，但是券商手上的剩餘權證，既不會太多  (都沒賣掉)，也不會太少  (已經都沒了，全都變成負債)，來避免自己被錶！

 

如果你想學好權證投資，還可以 ...

今天分享了我自己的投資方法，還有以前在法人的操盤實務，瞭解了這些「潛規則」以後，就不會再犯不該犯的錯，可以少繳很多學費，也可以靠投資賺更多錢！

 

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所，歷任大型法人投資機構數年，現為自由投資人。老師經常在網路上分享他的投資方法，目的是幫助別人：「少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！」所以受到廣大網友的喜愛！

 

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(本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上  )