權證一次該買幾張?竟有黃金比例!專家:權證必懂 1 公式,找到獲利關鍵!

權證

這頭羊,看起來有點笨又很聰明 ~ 陳金瑩

 

權證 ( Warrant )是一種很迷人的金融商品,以往你可能聽過的「風險有限、獲利無窮」、「花小錢買幾張,圓你 ___ 夢想 ...」等廣告字眼,但那些其實都是假的!是券商為了增加業績,編織出來的話術,真相是,權證是一種權利金交易,「買進權證,相當於,於到期時,擁有能跟券商以履約價換對應現股的權利」。

在分子大、分母小的情況下,如果對應現股選對了、動起來了,買股票是一種 1 vs 1 的關係,現股漲跌幾 %,你就賺賠幾 %;權證由於只付了一點點「權利金」,在平均槓桿大約為五倍下,輸贏,也大約會擴大五倍,所以囉!

  • 「風險有限、獲利無窮」→ 這句話不太對,因為權證的漲跌 % 很大。
  • 「小資金就能控制大部位」→ 這句話才是對的。

 

大立光現股 vs 權證走勢:同期間,權證漲幅約為現股的 6 倍

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很多讀者以為,玩權證很難,其實一點都不是這樣喔!只要你有普通的證券帳戶,就可以用原帳戶,自由買進市場上絕大多數的權證,而且一張一樣是一千股,很好計算,賣出時,證交稅也只要繳千分之一,交易成本比現股低很多 ...。

只不過,權證畢竟是一種「損益非線性」的商品,還是有些眉眉角角要注意,以免「未蒙其利,先受其害」。今天,我們先來針對其中最關鍵的「第一題」也是最多投資朋友容易搞混的一題:「權證,一次該買幾張?」來做介紹。

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權證一次該買幾張?竟有黃金比例!專家:權證必懂 1 公式,找到獲利關鍵!

 

實戰案例分析

假設我們從今日 ( 7 /  12 ) 最新創新高動能股之中,發現了這組股票

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資料來源:創新高動能股

由於股價動能排名 No1 & No2 的錩新與辛耘,算是小型股,市場上沒有權證,所以我們把目光移往 No3:「專注在連接器業務,市值達 204 億,營運很穩健,PB 只有 2.38 倍的嘉澤 ( 3533 )」

 

嘉澤(3533),營收與獲利走勢圖

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資料來源:富貴滿盈價值股

使用我的莊家幫您選權證軟體,可以很快查出,根據客觀數據推算,目前市場上最好的一檔嘉澤權證,為兆豐 7B 購 01 ( 077011 )。

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資料來源:莊家幫您選權證;預計持有天數設定為 20 天

接著問題來了,如果覺得這檔股票不錯,而且震盪可能會變大,「買權證應該比買現股好」、「077011 這檔,該買幾張呢?」,這個很簡單、卻又是最重要的問題,可以輕鬆拆解成 3 步驟:

 

計算權證該買幾張的 3 步驟

1. 先問自己,想玩多大?

想玩多大,並不是像以前的錯誤觀念,以為 077011 一張只要 0.89 × 1000 = 890 元,就很闊氣拿 10 萬 / 890 元,買了 112 張;這樣做,也不是完全不行啦!至少從風控的角度,權利金支出,有設定一個上限,只要你別做錯了 ... 又一直去越買越多就好,只不過,這絕對不是最科學的方法。

2. 查出權證的 Delta 與行使比例

這裡有兩個名詞:Delta 是數學上,標的證券漲跌 1 元,權證會漲跌幾元的比例,行使比例是券商設計的稀釋率,用來調低權證的價格。以 077011 這檔權證來說,行使比例為 0.035,Delta 目前為 0.53代表當嘉澤上漲 1 元,這檔權證原本會漲 0.53 元,但由於它被券商稀釋成 1 / 0.035 = 28.57 張,要買 28.57 張權證,才能跟券商換 1 張嘉澤現股,( 註:嘉澤為高價股,若權證未經過稀釋,行使比例 1 vs 1 的嘉澤權證,單價會很高 )

如此,經過行使比例調整後,當嘉澤上漲 1 元,077011 大約會上漲 1 × 0.53 × 0.035 = 0.01855乘上一張為一千股後上漲金額為 0.01855 × 1000 = 18.55 元。

3. 以 N / ( Delta × 行使比例 )這個公式,來計算約當張數

回到步驟 1,由於嘉澤目前股價為 218.5 元,一張要 21 萬 8 千 5 百元,假設你覺得這個大小剛剛好,原本就是想買一張嘉澤現股來玩玩,那麼套到權證的世界,延續步驟 2 的推論,你應該買 1 / ( 0.53 × 0.035 )  =  53.9 張,為何會是這樣呢?

由於這檔權證的 Delta 為 0.53,原本現股漲 1 元,它會漲 0.53 元但被稀釋成 0.035 ( 28.57 張才等於一張 1 vs 1 的權證 ) 後嘉澤漲 1 元,這檔權證會漲 0.53 × 0.035 = 0.01855,而我們如果買 53.9 張,0.01855 × 53.9 = 0.99999,剛好就與「買一張嘉澤現股」的損益相同囉!

同樣的原理,如果你覺得嘉澤一張才 21.85 萬,「不夠大,想玩更大」,假設你想控制約當 10 張嘉澤現股的部位,也只要透過一樣的公式:10 / ( 0.53 × 0.035 )  =  539 張權證,透過這個精準公式算出來的張數去買權證,其部位大小,損益會與我們本來想持有的 10 張嘉澤現股 ...,非常接近喔!

 

結語

以本文的例子來說,539 張 兆豐 7B,其實也只要花 48 萬,比起拿真錢去買 10 張嘉澤現股要花 219 萬,大約只要花 22% 的資金,槓桿也接近我常說的 ... 一般權證平均大約五倍,而如果這次您有新手運,買進後 ...,現股就飆一根漲停,或是波段漲個 20 ~ 30%您手上的權證,就會讓您感受「倍數獲利」的 大樂趣 囉!

至於買進權證後,由於 Delta 會變動,也還有很多因素會變動何時該出場? 何時甚至可以去加碼?... 還有很多的交易眉角,有機會再繼續分享今天 ...,請先記好「 N / ( Delta × 行使比例 ) 」這個玩權證很重要的公式,也希望這篇文章,對您很有幫助喔!

 

《 本文作者簡介 》

陳金瑩老師,畢業於台大經濟學研究所,歷任安聯投信、永豐金證券等大型投資機構,累積了 18 年豐富投資經驗,現為自由投資人,老師經常在網路上分享他的投資方法,著有凱旋投資術這本經典著作,目的是幫助別人:「少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺!」在 FB 上有超過 5 萬名粉絲,受到廣大投資朋友的喜愛!

 

本文由 陳金瑩 授權轉載,未經授權請勿轉載!

(內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

陳金瑩

撰文者陳金瑩

著作 ►► https://goo.gl/6cxvYa 台大經濟學碩士 / 18 年投資經驗 歷任安聯投信、永豐金證券等大型投資機構 現為自由投資人