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(圖/shutterstock)
隱含波動率就是選擇權的真正價格
講到價格
我們都知道，它是一個買賣雙方成交出來的數字 (廢話?)
但是在選擇權的世界
又是怎麼樣呢？
由於股價不動，它也會因為時間價值的耗損而慢慢下跌
因此如果我們看到：台指選擇權目前是 50 點 (1 點 50元)
下周卻看到它是 45 點
那麼這個選擇權，到底是變貴還是變便宜呢?
從價格上來看
這檔選擇權變便宜了 5 點
但是這個「下降 5 點」
可能是因為
時間價值耗損下跌的，
也可能是因為股價下跌造成的
要正確衡量選擇權到底是變貴還是變便宜
我們需要看「隱含波動率」
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要了解隱含波動率，要先了解歷史波動率
波動度衡量的是股價的震盪幅度
以後的文章
我會介紹如何靠自己把它計算出來
今天我先介紹怎麼解讀它
大盤指數 1972 年以來指數移動平均波動率 (EWMA VOL)
目前的波動率 7.73%，逼近史上最低點
大盤指數，過去 42 年的波動率
平均數是 23
中位數是 20
最大值 79
最小值 7
現在則是 7.73 (接近歷史最低點)
這個 7.73，代表什麼意思呢?
它表示，大盤在未來一年
有 68% 的機率，漲跌幅會在 正負 7.73% 之間
有 95% 的機率，漲跌幅會在 正負 7.73 * 2 = 15.46% 之間
這是一個很小的數值
表示市場目前的震盪非常小！
隱含波動率，就是從財務模型反解出來的波動率
介紹完了歷史波動率 (目前是 7.73)
我們可以接著介紹隱含波動率了
我們先來複習一次，
這個諾貝爾獎等級的選擇權評價公式
BS Option Pricing Model
公式是在說
如果我們給定這 5 個變數：
標的價格
履約價
還有多久會到期
利率
波動率
這個公式就可以算出來，選擇權的合理價格是多少
我們可以換一個角度來想這件事情
合理價格是多少，世界上沒人知道
但是「市價」是多少
世界上所有人都可以觀察到
如果我們把「市價」帶入公式的左方
其它 4 個變數，不要動它
那麼不就可以反解出「波動率」了嗎?
沒錯！用這個方法解出來的波動率
就是傳說中的隱含波動率！
台指選擇權，「今日」9500 Call 與 9500 Put 隱含波動率計算結果
資料來源：莊家幫您選權證
隱含波動率，跟我有什麼關係呢?
剛剛跟各位報告過
目前的歷史波動率是 7.73
如果根據模型算出來的隱含波動率
比歷史波動率高很多
那表示目前選擇權偏貴，
我們可以考慮站在賣方，或者至少不要買太多
而如果目前隱含波動率跟歷史波動率差不多
甚至比歷史波動率還低
那麼站在買方是比站在賣方，風險還要低的選擇
玩權證，一定要看隱含波動率
權證其實就是一種買權 (Call)
只是我們只能站在買方，跟券商買
無法像「台指選擇權」一樣
可以站在賣方
由於權證價格 (隱含波動率) 是控制在券商手上
所以進場之前
一定要看看目前的隱含波動率
相對歷史波動率合不合理 ( 至少 1.5 倍以下 )
所以進場之前
一定要用「模擬計算機」，算算看喔！
《 本文作者簡介 》
陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所
歷任大型法人投資機構數年
現為自由投資人
老師經常在網路上分享他的投資方法
目的是幫助別人：
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