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中油、台塑「大和解」!這......又是在唱哪一齣?

3月 2015年4
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(圖/shutterstock)

 

 

台塑化北料南運,伸援中油

台塑集團從 2 月起

將油品實施「差別訂價」 3 個月

92 無鉛以及 95 無鉛比中油便宜0.1、0.3元

擺明的在「挑釁中油」

想要趁成本下降時

搶回國內市佔率

 

可是今天卻看到

台塑化北料南運,伸援中油的消息

難道連石化業,也大玩「兩面手法」?

 

 

 

 

 

中油「五輕」 年底退役

說穿了,這也是不得已的事情

中油五輕煉油廠將在

今年九月 關廠遷建

本來中油還寄望

下游廠商出面協調

尋求轉圜機會

無奈老天爺不幫忙

去年 8/1 發生高雄氣爆

讓陳菊市長鐵了心

叫中油一定要「如期遷廠」

( 不過到目前為止,還找不到地點

名為遷廠,實為關廠)

 

「五輕」關廠,牽動國內塑化供需

五輕:就是中油的第五座輕油裂解廠

輕油裂解的主要目的是

把從原油提煉出來的石油腦

通過 裂解爐爐管

利用 830℃ 的高溫斷裂分解

再經過製程分餾

取得氫氣、乙烯、丙烯、丁二烯

芳香烴等石化基本原料

是石化產業的發展關鍵

 

目前中油五輕產能約有:

乙烯 50 萬噸

丙烯 25 萬噸

丁二烯 7.5 萬噸

年產值 300 億元

 

一但中油五輕關廠

過去依賴中油供料的下游廠商

也會「巧婦難為無米之炊」

 

台塑撿現成,還賣人情

中油五輕關廠

下游的訂單要找誰呢?

當然是台塑集團囉!

目前台塑化(6505) 1 年外銷

20 萬公噸乙烯

現在正好賣給中油

再賺中油一筆

 

除了乙烯之外

中油丙烯的供應

也已經在高雄氣爆事件後

轉由台塑化供應

所以合理推估台塑化的營收

在今年會有「跳躍性」的成長

 

台塑集團在國內塑化上游原料

的影響力將遠大過中油

 

下游業者 短多中空

原先擔心中油五輕關廠的下游廠商

例如:

台聚(1304)亞聚(1308)台達化(1309)

台苯(1310)國喬(1312)華夏(1305)

中石化(1314)東聯(1710)

現在可以鬆一口氣了

 

但是我認為不能開心的太早

雖然藉由台塑化供料中油

比從國外進口便宜

但是 台塑化要賺一手

中油也要賺一手

除非下游廠商能轉嫁給消費者

否則長期下來

缺乏議價能力的廠商

毛利率可能就被壓縮了

 

泛中油體系下游塑化廠商獲利預估及籌碼變化

代號/名稱

收盤價

外資買賣超

投信買賣超

EPS(法人估)

本益比(預估)

股價淨值比

產品

1309台達化

9.20

-24

0

0.61

15.1

0.84

發泡級聚苯乙烯

1314中石化

11.75

-1820

0

-0.07

N.A.

0.89

丙烯腈

1312國喬

17.20

-260

0

1.02

16.9

1.03

苯乙烯

1304台聚

16.6

212

-576

1.28

13

1.12

低密度聚乙烯

1308亞聚

20.9

131

-1044

1.41

14.8

1.13

低密度聚乙烯

1305華夏

14.8

-131

-111

0.93

15.9

1.18

聚氯乙烯

1310台苯

13.95

-73

0

0.31

44.9

1.31

苯乙烯

1710東聯

27.70

-104

-110

1.06

26.2

1.49

乙二醇

資料來源:選股勝利組(依股價淨值比從低到高排列)

(點選股票代號可看詳細個股內容)

 

台塑化還有 2 項利多

除了承接中油五輕無法供料的訂單之外

台塑化還有 2 項利多:

 

1. 中、日、韓廠歲修,乙烯報價看漲

3 月起大陸、日本及韓國

共有 4 座輕裂廠要歲修

合計減少 249 萬公噸乙烯

未來 1 至 2 個月

乙烯報價持續看漲

台塑化是最大受惠者

 

資料來源:Cmoney法人決策系統

 

2. 低價的原油庫存,轉虧為盈

台塑化受惠低價原油庫存

加上即將進入用油旺季

台塑化單季將轉虧為盈

(去年第4季稅後純損大虧130.8億元)

法人預估全年 EPS 超過 2 元

較去年成長 119%

 

 

 

台塑四寶獲利預估及籌碼變化

代號/名稱

收盤價

外資買賣超

投信買賣超

毛利率(%)

(單季)

EPS(法人估)

股價淨值比

經營項目

1326台化

70.7

1478

-27

6.73

3.29

1.52

純對苯二甲酸、聚苯乙烯、苯乙烯、鄰二甲苯、對二甲苯等

1301台塑

75.9

1433

-133

7.5

3.64

1.76

聚氯乙烯、氯乙烯、聚丙烯、高密度聚乙烯、聚乙烯醋酸乙烯酯等

1303南亞

68.0

2974

-200

9.29

3.7

1.76

各種塑膠加工品、塑膠原料、電子材料、聚酯纖維之製銷等

6505台塑化

67.7

72

-34

2.96

2.8

2.64

石油腦、柴油、乙烯、丙烯、丁二烯等

資料來源:選股勝利組(依股價淨值比從低到高排列)

(點選股票代號可看詳細個股內容)

 

最後在評價的部份

台塑化目前股價淨值比為 2.64 

處於長線趨勢的中間位置

目前大盤已經 9600 點了

在大股票當中確實是難得的 1 檔

進可攻、退可守的標的

 

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