發表
我的網誌
圖片來源：(Shutterstock)
主權基金逃離台股
自從全球股市 2 月下旬暴跌以來，
去槓桿化與流動性風險成為市場上被熱烈討論的話題，
受肺炎疫情與油價雙重利空影響，
散戶與大型機構都急於增加自己手中的現金部位，
龐大的賣壓也造成市場價格快速下挫，
在現金為王的氣氛下，下跌從股市一路蔓延到黃金、債市，
聯準會與歐洲央行為了解決流動性問題，
紛紛推出大型量化寬鬆政策，但截至目前僅能將暴跌變成緩跌，
整體市場的空頭格局仍未改變，
事實上，正在逃離市場的不是只有散戶與大型金融機構，
甚至主權基金都開始在市場上套現，
本周末就傳出台股指標性外資 - 挪威主權基金，
正在撤離台股，
繼續看下去...
(贊助商連結)
台股三大主權基金
主權財富基金不同於一般公募基金或私募基金，
是由主權國家政府所建立持有，
資金來源可能是該國政府的財政盈餘、外匯或是退休金，
目前挪威、沙烏地阿拉伯、科威特、中國、新加坡擁有規模較大的主權基金，
其中挪威政府的主權財富基金管理資產超過 1.1 兆美元，
為規模最大的主權財富基金，
在眾多主權基金中，
挪威、沙烏地阿拉伯及新加坡這三個國家有進軍台灣，
為台股近年最大的外資勢力。
沙烏地阿拉伯主權基金
沙烏地阿拉伯為中東產油大國，
2014 年以前全球油價不斷攀升，
甚至突破百元美元，也替這個國家賺進大量財富，
並在全球範圍內大手筆撒錢，
土豪形象深植人心，該國所掌控的沙烏地阿拉伯主權基金，
更曾經多年蟬聯最愛台股的外資投資機構，
2014 年油價最高峰時，
有高達 37 間上市櫃公司的股東名單都能看到沙烏地阿拉伯主權基金的身影，
其中台股權王台積電(2330)，沙國主權基金就持有 80.4 萬張，
成為當年度台積電(2330)第三大股東。
下圖：沙烏地阿拉伯主權基金 2014 年台股持股張數排行，
分別買到成為台積電(2330)及鴻海(2317)的第三大、第二大股東。
(資料來源 : Cmoney)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
油價走軟撤離台股
2014 年開始，全球油價面臨到兩大問題，
首先，美國頁岩油技術逐漸成熟，
開採成本已遠低於當時的油價，不少美國商人眼見有利可圖，
紛紛成立頁岩油開採公司，在美國本土開採頁岩油，
到了 2016 年美國已成為第三大產油國，並在 2019 年成為最大產油國，
供給大增的結果，導致油價從 2014 年開始走軟，
再也沒有站上 100 美元過，低迷的油價也讓沙烏地阿拉伯財政壓力大增，
被迫吃老本來維持其財政收支平衡，
其中就包括賣出其主權基金在全球各地的投資，
從 2015 年開始，沙烏地阿拉伯主權基金逐步淡出台灣上市櫃公司股東名單，
到了 2019 年只剩下 6 家上市櫃公司還看的到沙烏地阿拉伯，
就連台積電(2330)與鴻海(2317)，沙烏地阿拉伯都退出十大股東之外。
下圖：2019 年僅剩 6 家上市公司看的到沙烏地阿拉伯主權基金的身影
(資料來源 : Cmoney)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
新加坡政府主權基金
新加坡政府主權基金為台股另一個常見的外資面孔，
該主權基金從十幾年前就開始投資台股，
2005 年首次進入台積電(2330)十大股東名單，
即便是金融風暴隔(2009)年，
仍有多達 24 家上市公司的股東名單可以看到新加坡政府主權基金的身影，
2014 年甚至超越沙烏地阿拉伯，成為台股最大外資機構，
多達 49 間上市公司的股東名單出現新加玻主權基金，
並分別持有 59.4 萬張台積電(2330)及 28.7 萬張鴻海(2317)。
(資料來源 : Cmoney)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
2018 年仍持有大量台股
與面臨財政問題的沙烏地阿拉伯不同，
新加玻政府過去 5 年並沒有需要從主權基金提款的壓力，
截至 2018 年新加坡主權基金仍持有大量台股，
不過 10 持股部位中，持股比率與標的都有所變化，
說明新加坡主權基金雖然沒有撤出台股，
但還是會針對自己手中持股進行調節，
以本波股災來看，不斷賣超的外資當中，
就可能有新加坡主權基金調節的部位。
(資料來源 : Cmoney)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
挪威政府主權基金
最後是本次傳出減碼台股的挪威主權基金，
全名為挪威中央銀行投資專戶基金，
該主權基金雖然是全球規模最大，
但在 2015 年以前都只有小量買進台股，
個股買進張數大多落在數千張或 1 萬張上下，
在股東名單中連前 5 名都排不上，
但挪威央行從 2015 年開始改變策略，大舉買超台股，
與其他兩檔主權基金一樣，買超的股票集中在權重大的大型股，
並在 2017 年超越沙烏地阿拉伯與新加玻，
成為台股最大的外資勢力，
多達 134 間上市櫃公司的股東名單都看的到挪威央行，
持有股票市值推估高達三、四千億台幣，
這批資金也成為台股走出 2015 年 8 月股災的一大助力。
(資料來源 : Cmoney)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
持有 152 檔股票
上週末傳出，因肺炎疫情後，全球許多公司配息金額大減，
加上疫情期間挪威政府財政壓力大增，
挪威政府只能走向跟 5 年前沙國一樣的道路，
賣出主權基金的股票，並從主權基金提款減輕壓力，
截至 2019 年，台股有高達 152 檔股票的大股東看的到挪威央行，
這些股票有不少目前面臨外資接連不斷的賣壓，
本土投信在主權基金面前猶如螳臂擋車，
根本無法阻止外資賣壓所造成的股價走跌，
挪威央行的前三大持股：台積電(2330)、開發金(2883)、鴻海(2317)，
過去一個月都出現幅度不小的跌幅。
推測從花旗環球賣股
在歷年的股東名單中，
可以發現挪威主權基金在台股的名稱為 -
花旗（台灣）商業銀行受託保管挪威中央銀行投資專戶，
挪威央行如果要減碼台股，也最有可能從花旗環球賣出，
從 2/20 ~ 3/23，花旗環球分別賣超 2.33 萬張台積電(2330)
2.04 萬張開發金(2883)及 1.5 萬張鴻海(2317)。
結論
從沙烏地阿拉伯主權基金的例子來看，
政府一但出現財政困難，並將念頭動到主權基金身上開始，
主權基金減碼的動作就可能持續下去，
而歐洲疫情爆發後，
歐洲政府為了補貼、防疫，
導致財政狀況惡化，被迫加入拋售行列，
無疑讓當下已日趨惡化的股票市場流動性雪上加霜，
目前可以看到一些高外資持股的股票出現無論本益比、殖利率高低，
外資都賣超不止，造成一些股票出現超賣、超跌的現象，
雖然從價值投資的角度來看，已有股票出現價格低於價值的狀況，
但在外資賣超收斂之前，
投資人還是應保守以對，畢竟當外資真的缺錢時，
個股基本面絕對不會是他們買賣的考慮因素。
