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一條公式 傻瓜投資法 新手也有機會做到15%年報酬率(內附GVI前20名清單) 台股搶反彈 聚焦外資喜歡的『績優龍頭股』/ 財訊第 462 期

台灣第1大水泥廠 台泥(1101) 進入Q4產業旺季 過去十年12月上漲機率高達9成!

10月 2014年23
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(圖/shutterstock)

 

水泥工業 台泥(1101)

兩廣水泥報價續漲,產業旺季可期

 

台泥國際宣布於10 月下旬分別調漲廣西、廣東水泥報價各 30 元人民幣/噸,

漲幅優於預期,目前進入產業旺季,

各地區庫容比續降有利於報價持續反彈,旺季效應值得期待。

展望 2015 年,獲利成長動能聚焦西南地區併購進度,

目前距 1 億噸目標產能仍有 4000多萬噸的落差,明年併購腳步可望加速。

研究部預估 2014、2015年 EPS 各為 3.00 及 3.18 元。

考量水泥報價續漲,產業進入旺季,2015 年供需轉趨平衡,

且具殖利率保護,可視為近期大盤修正時的防禦型標的,

維持買進建議,目標價 50 元(PBR=1.5X2015BVPS)。 

 

重點摘要: 

1. 3Q14營收略低於預期,預估EPS為0.89元 

3Q14合併營收301億元,衰退6%QoQ,略低於預期,

其中台泥國際旺季遞延,雖兩廣水泥價格順利調漲,

廣東8、9月份各調漲15及20元人民幣/噸,

廣西則於9月份調漲20元,但出貨量受雨季延長拖累,略不如預期。

和平電廠因進入夏季保障用電及煤價走跌,獲利優於預期。

研究部預估台泥3Q14稅後淨利35億元,成長3%QoQ ,EPS由0.95元下修至0.89元。 


2. 4Q14旺季仍值得期待,2014年獲利成長1成 

台泥(1101)國際宣布10/22廣西水泥價格將調漲30元人民幣/噸,

10/25廣東地區亦將跟進,較原預計10月下旬兩廣地區各再調漲10~15元略高,

出貨量亦較3Q14成長5%QoQ,

預估4Q14噸毛利可較3Q14成長15%QoQ,旺季效應仍值得期待。

惟和電獲利及業外貢獻下滑,預估4Q14合併營收332億元,成長10%QoQ,

稅後淨利27億元,衰退16%QoQ,但成長13%YoY,EPS為0.74元。

2014年合併營收1219億元,成長5%YoY,稅後淨利111億元,

成長10%YoY,EPS為3.00元,

若以配息率八成並全數配發現金股利估算,殖利率逾5%。 


3. 2015年聚焦中國水泥事業併購進度,預估EPS為3.18元 

展望2015年,兩廣報價已達高峰,成長動能有限,

未來台泥(1101)國際成長靠西南地區併購進度。

和電獲利貢獻則因今年煤價走跌,新電價將下滑3%,獲利貢獻約衰退2成,

預估2015年台泥合併營收1257億元,成長3%YoY,

稅後淨利118億元,成長6%YoY,EPS為3.18元。

併購效益方面,預計出貨量每增加100萬噸,EPS將增加0.02元,

目前距1億噸目標產能仍有4000多萬噸的落差,

研究部假設2015年透過併購產能增加720萬噸來看,EPS上看3.32元。 

 

4. 過去十年12月份上漲機率高達9成,目前評價偏低

觀察台泥過去十年12月份股價上漲機率高達9成,

且近年於10~11月份佈局未來三個月平均漲幅為11~13%,

配合近期股價修正,不失為良好佈局時點。

投資建議上,考量水泥報價續漲,產業進入旺季,

2015年供需轉趨平衡,且具殖利率保護,可視為近期大盤修正時的防禦型標的,

維持買進建議,目標價50元(PBR=1.5X2015BVPS)。 

 

台泥(1101)簡明損益表

 

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬統一投顧,僅作為研究參考。

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