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大立光 (3008.TT) - 九月營收再創新高，成長動能持續強勁

電子–光電

公司公布九月營收46.24 億元，成長16.7%MOM，成長74.3%YOY，優於研究部先前預估，

優於預期的狀況主要在於iPhone 6Plus鏡頭單價高，需求暢旺。

以2014 年後續展望來看，逐季創高並無任何營運風險。

預估2014 全年營收436.97 億元(原預估425.92億元)，

成長59.3%YOY，EPS 126.98 元(原預估123.52 元)。

以目前產業地位及趨勢來看，

2015 年仍可持續受惠智慧型手機及平板電腦鏡頭規格持續提升，成長率仍有20%以上，

預估2015 年營收529.2 億元，成長21.1%YOY，EPS 157.6 元(原預估155.3 元)，

在營收優於預期，短中長期營運樂觀的狀況下，

投資建議維持買進，目標價維持3100 元(2015EPSX20PER)。

 

重點摘要：

1. 九月及第三季營收創新高，獲利持續看好

公司公布九月營收46.24 億元，成長16.7%MOM，成長74.3%YOY，

高於研究部預期42.46 億水準，

合計第三季營收121.01 億元，成長21.3%QOQ，成長68.7%YOY，預估EPS 34.01 元，

無論營收獲利皆為公司新高。

表現優異主因來自於APPLE 新款iPhone 6 出貨，目前開賣國家已呈現熱銷狀況，

以數字上來看都較前一代iphone5S/5C 優異，

加上iPhone 6Plus 加入OIS(光學防手震)，單價更高，拉動營收成長動能。

2.第四季出貨APPLE營收續揚，非蘋需求也將帶動營運

第四季大客戶APPLE新機出貨期仍持續顯現效應，

加上非APPLE第四季因應歐美旺季將開始拉貨。

預估第四季法說會持續透露十月、十一月營收持續創新高訊息，

研究部預估創新高營收將持續至年底，第四季成長22.0%QOQ，逐季創高。

雖然出貨APPLE鏡頭須附加VCM出貨，毛利率較低，

但以公司目前產能利用率及良率狀況持續優異的情況下，

預估第四季毛利率51.3%(2013年4Q為46.8%)，4Q EPS為42.86元(前次預估40.94元)。

3.智慧型手機仍力拼畫素、規格，大立光成長動能不滅

公司成長仍於智慧型手機，目前發展趨勢在於中低價手機畫素持續提升，

由先前的5M提升至8M-13M，高價手機則要求加強規格，

除畫素高外，還需加入光學防手震、強化景深等功能，

此外，前鏡頭也逐漸出現5M-8M的需求，單顆鏡頭價格更高，

下一步鏡頭畫素競爭將落在平板電腦，

預估2015年千萬畫素佔公司出貨比重提升至25-30%，2015年並無任何產業不利狀況。

 

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