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(清晨多雲的松山機場 - 蔡誠圃 拍攝)
使用負債比時
仍應留意產業別
在指標使用上應該要留意
由於每間公司的財務結構、體質都不同
負債比很少單獨使用，就像是我們在衡量債務時
並不會單單考慮貸款額度，而會加進職業
像是醫生、工程師、老師、公務員等職業
都算是銀行眼中的優質客戶
因為穩定或較高的月薪
可以代表你的還款能力相較起一般職業來說較好
而這些銀行考慮的「職業」
就像是我們考慮的公司「產業」
如果對象同樣都是剛出社會的新鮮人
工程師和一般行政相比，同樣貸款 40 萬
在月薪較高的工程師身上，感覺就還好
但對起薪較一般的行政而言，感覺就有些負擔了
(贊助商連結)
與同行業相比較具參考性
通常會搭配 ROE、ROA 檢視
所以在運用負債比時
跟同產業的相比才比較具備參考性
通常都會搭配上 ROE、ROA 去衡量
其中 ROA 適用於容易有高負債比的行業
例如銀行、金控等透過放貸給別人獲利的金融業
或是營建業、航空業等需要先有大量資本支出的行業
5 條件選出 16 檔高負債比
現金流量為負值的風險股
透過負債比＞50、近 4 季 EPS 為負、ROE 近三年遞減、
近1季自由現金流量為負值等 4 項條件
加上考慮流通性，設定日成交量＞100 張
可以篩選出 16 檔高負債比的個股
合勤控(3704)喜搭 5G
高負債比應留意後續訂單
以 5G 網通飆股合勤控(3704)為例
在去年底至今年初受惠5G題材
在 2018/11/13~2019/1/17 起漲 22.81%
加上旗下合勤科技(Zyxel)
自主研發出 Nebula SD-WAN
(軟體定義廣域網路)解決方案
連帶吸引投資人入場
但在 2019/2/26 宣布組織調整
近三年 ROE 的部份，是呈現逐年遞減
加上從去年(2018) EPS 可看出並沒有賺錢
2018 年度負債比也達 57.32%
4Q18 營收創歷史新高
但現階段資金壓力大
雖然 4Q18 營收 71.6 億元
年增 44.5% 並創下歷史新高
但自由現金流量的部份為負值
表示現階段資金壓力較大
但由於大陸電信營運商大型標案
可望於 6 月小量出貨並於 H2 放量
加上營業費用控制得當
前 2 個月累計營收為 45.3 億，年增 86.1%
法人預估 1Q19 營收約 68 億元
年增 71.5%，可望淡季不淡
愛地雅去年 EPS -8.09 元
負債比高達 76.76%
愛地雅(8933)就應該特別留意了
雖然積極投入電動自行車(E-Bike)
OEM 與 ODM 代工市場
但由於轉投資的 ASE 集團聲請重整
其中 ASE、ASI 股權投資損失
及債權及契約損失，合計約 17 億元
影響 EPS 約 7.7 元
讓去年年度的 EPS 為 -8.09 元
負債比高，更應留意獲利是否轉正
但同時應特別留意的是自由現金流為負值
加上負債比高達 76.76% 所呈現的資金壓力
若今年度的季自由現金流量未能出現逐季收斂
加上 EPS 近 4 年逐年遞減的情況
以長線持股而言，獲利結構未能改善前
就還不適合進場低接
快速總結
在長線選股時除了得看營收、獲利
也可留意負債比是否過高，如果過高
則應評估持股的公司
是否在營運的獲利結構上已出現改變
並留意後續訂單進度是否維持
並擇時汰換汰弱留強
《上集 - 負債比解說》
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