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倒數 8 個交易日即將封關,這一個高達93%勝率的賺錢機會,一年就一次!(這1篇每位投資人都該看.. 巴菲特 推薦書單【非常潛力股】:投資人必須避開這 3 個投資陷阱,才能成為市場 2% 贏家!

太佩服!原來虧損的股票也能投資:巴菲特的老師都用「這 1 招」獲利...

1月 2019年20
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(圖片來源shutterstock)

 

「本益比」P/E 是基本面分析中

最廣為人知的一種評價方法

做為判斷股價是否昂貴或便宜的指標

本益比評價法回顧(超連結上一篇文章(上))

本益比評價法回顧(超連結上一篇文章(下))

 

但這世上不存在萬能的評價方法

本益比評價法仍舊有非常多使用上的限制

不適用於:(1)獲利不穩定(2)企業虧損

                  (3)每股盈餘太小(4)景氣循環股

 

本益比評價法只適用在,

穩定獲利或是盈餘成長的公司,

而隨著景氣循環

一年賺一年賠的公司

就不適用!

 

那該怎麼辦?

盈餘不穩定或是虧損的公司

難道就沒辦法評價嗎?

這時就可以考慮使用「股價淨值比法」

 

本篇與您分享:

什麼是股價淨值比?

為什麼景氣循環股適用股價淨值比評價

 

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(圖片來源:股人的計量價值投資)

 

 

什麼是股價淨值比?

雪茄屁股(Cigar Butt)投資法說起

股價淨值比 = 每股股價 / 每股淨值

 

【每股價格】

由買賣雙方決定,凡事都有價格

股份的價格,就稱為每股股價

 

【淨值】

為一家公司的總資產扣除總負債後的價值,

也就是說,公司的資產,全部拿去還負債後的餘額,

就是歸股東享有。

亦即帳面價值(Book Value),

會計科目上又稱為股東權益。

 

舉個例子:

股人阿勳想要創業開書店,

成立公司的資本是 10 萬元,

這時有創投公司想要投資書店,

於是找阿勳談合作,

創投:「你的書店很棒,我出 100 萬元投資你」

 

故事就此結束了,

10 萬元就是淨值,

100 萬元就是市場給的價格

 

(圖片來源:股人講股-goodman)

 

股價淨值比投資法

起源於 價值投資之父-葛拉漢(Benjamin Graham)

不考慮公司好壞,

我買入一間企業apple,而它的股票的清算價值 10 元,

也就是公司假如宣告破產,

資產還清負債之後,剩下的餘額分給股東,

每 1 股可以分得 10 元,

而這時候apple的股價才 6 元,

我用 6 元就可以買進價值 10 元的apple,

真是划算,

然後等待投資人發現apple的價值後,便會買進,

這時股價就會追高,

慢慢從原本的 6 元開始往上漲,

而我就賣出獲利了結,

雖然金額不高,

但因便宜風險不大,

所以仍可以獲利,

就算企業破產,

也能拿回比股價( 6 元)更高的清算金額( 10 元)

 

但葛拉漢也知道,

有些公司一點用也沒有,

花時間去研究這些公司品質又不划算,

所以必須運用分散投資的方式去買,提高整體勝率

(圖片來源:股人講股-goodman)


葛拉漢也是巴菲特的老師

因此巴菲特早期也採用過此方法買股票,

並在一場演講中,完整敘述了雪茄屁股投資法

巴菲特說道:

「那是我首次買股票的方法,

尋找那些股票價格遠低於流動資本的公司,

非常便宜但又有一點素質。

我管這方法叫煙蒂投資法。

滿地找雪茄煙蒂,

終於找到一個濕透了的令人討厭的煙蒂,

看上去還能抽上一口,

那一口可是免費的,你把它撿起來,

抽上最後一口,然後扔了,

接著找下一個,這聽上去一點都不優雅,

但是如果你找的是一口免費的雪茄煙

這方法還值得做」

 

但顯然的是

巴菲特現在已經沒再使用此方法!

因為這種方法需要一次持有大量的股票,

而「股神」巴菲特對分散投資非常有意見!

因為他相信集中投資在,

精挑細選的好公司,才能降低風險!

 

景氣循環股

適用股價淨值比評價

什麼類股屬於景氣循環股?

一般來說,景氣循環股以原物料類股為主,

如鋼鐵、塑化、紡織、橡膠、航運

地產、造紙、水泥、玻璃、食品等傳統產業,

具有長週期景氣循環股的特性,

公司的獲利與景氣連動性很強,

景氣好的時候,公司可能賺大錢,

景氣不好時,卻可能賠大錢。

 

多數價值投資的評價方式,

都是建立在獲利能力上的探討,

但面對獲利較為不穩定,

甚至近期虧損的公司,就無法使用

盈餘變成負數,本益比不穩定,

估出的合理價格也會不具參考價值。

但由於股價淨值比是根據淨值(資產-負債 = 淨值)去評價。

而淨值是累積的概念。

所以即便公司近期盈餘不穩定,

也不影響其估價的適用性!

 

快速結論:

1. 景氣循環股適用股價淨值比來估價

2. 股價淨值比 = 每股股價 / 每股淨值

下一篇文章會說明,

那實務上

如何使用「股價淨值比評價法」來估價?

 

想了解更多選股細節與買賣策略嗎?

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(圖片來源:股人的計量價值投資)

 

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