(圖片來源:筆者拍攝)
絕對的中立性!川普也控制不了
Fed 12 月最終仍是「升息一碼」
近期美國總統川普,不斷抨擊聯準會的貨幣政策,
質疑若不斷升息,將會打壓經濟發展
不過 Fed 在 12 月,認為就業市場和通膨率達到預期目標
因此最終仍是「升息一碼」
在 2018 之內,合計共升息 4 次
若從 2015 年啟動升息循環起算,則是已升息達 9 次
在會後的記者會上,Fed 主席鮑威爾表示:
「有關貨幣政策的討論或決定中,政治勢力不會有任何影響」,
表現出聯準會絕對的中立性
對台股投資人而言,
即使美國升息,存在銀行裡的台幣也不會增加利息,
或許相對是比較無感
不過,在升息循環當中,
「台灣有哪些金融股值得投資 ?」
這議題應該蠻多讀者是感興趣的
畢竟在中美貿易戰下,許多電子公司都受到波及
獲利相對穩定、又具備高殖利率題材的金融股
2019 年,應該持續有機會受到市場觀注
繼續看下去..
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首先,快速了解大型金控股的型態
雖然許多新聞報導,美國升息對於金融股是利多,
但實際上受惠程度的多寡,有所不同
以金控股而言,旗下除了銀行以外,
經常還囊括了保險子公司、證券子公司、投信子公司等等,
所以「金控公司」,可以說是金融產業的「航空母艦」
承載著多架戰機(銀行、保險、證券)
目前上市櫃,共有 15 間金控公司
每間金控公司主攻的領域不盡相同,主要類型包括 :
以銀行為主體 : 兆豐金(2886)、中信金(2891)、玉山金(2884)、台新金(2887)、
永豐金(2890)、第一金(2892)、合庫金(5880)、華南金(2880)
以保險為主體 : 新光金(2888)、國泰金(2882)、富邦金(2881)、開發金(2883)
以票券為主體 : 國票金(2889)
✎ 兆豐金(2886)、中信金(2891) 受惠升息程度相對高
在升息的背景下,有機會帶動外幣存放利差擴大
因此如果就「受惠升息」的角度思考,
美元存款佔比高,相對會佔優勢
在以銀行為主體的金控當中,
兆豐銀行美元存款佔比 37%、中信銀行佔比 29%
屬於主要的受惠者
那麼,兩間金控哪一間比較好 ?
筆者在 10/24,曾撰寫 上海商銀(5876) VS 彰銀(2801) 存股選誰?
今天將對 兆豐金(2886)、中信金(2891) 進行比較分析 :
資產報酬率(ROA) 比較
筆者在 10/24 文中曾提及,
銀行是吸納大眾存款,再貸放出去,從中賺取淨利息收益
因此負債佔總資產比重高,
相對自有資本佔總資產比例低,
因此比起 ROE(權益報酬率)
用 ROA(資產報酬率) 這項指標,
更能全面性地檢視銀行運用手中資產的效率
從數據來觀察,雖中信金(2891) 在 2013 年、2014 年勝出
但近 3 年,是兆豐金(2886) 略佔上風
(單位:百分比%,資料來源:CMoney選股勝利組)
EPS 穩定度比較
看完 ROA 後,接著比較來 EPS (每股純益)
為衡量 EPS 穩定度,筆者以「標準差」這項統計數值作為比較基礎
標準差值愈小,代表 EPS 波動程度愈小(穩定度愈高)
從近 5 年的 EPS 數據來看,
兩大金控獲利穩定度皆有一定水準
其中兆豐金(2886) 標準差值較小,
EPS 表現上,較中金信(2891) 更為穩定一些
(單位:元,資料來源:CMoney選股勝利組)
在 10/24 分析文當中,
筆者計算出富邦金(2881)、國泰金(2882) 近 5 年EPS 標準差
分別為 0.5301、0.9228,相較之下,
兆豐金(2886)、中金信(2891) 表現皆不輸給兩大金控龍頭股
股利政策比較
從下圖兩間銀行股利發放金額觀察,
兆豐金(2886) 已未發放股票股利,有利股本穩定
而中信金(2891) 也有調整股利政策的趨勢
從原本的現金、股票股利合併發放,
近 2 年皆改為配發「純現金」股利
(註:2017年度股利於2018年發放,以此類推 / 資料來源:CMoney選股勝利組)
EPS & 潛在殖利率推估
在去(2017)年,兆豐金(2886) 全年 EPS 為 1.89 元、
中信金(2891) 全年 EPS 為 1.91 元,
從籌碼K線當中,可取得各大券商對公司的 EPS 預估數
目前全數法人認為,兆豐金(2886) 2018 全年 EPS 可超過 2 元,
中信金(2891) 2018 全年 EPS 可達 1.9 元
代表兆豐金(2886) EPS 表現有高機率優於去年,
而中信金(2891) 則可維持去年水準
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 上述說明僅是就數據進行解讀,非推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
✎ 潛在殖利率皆 > 5% 水準
在今(2018)年 EPS 穩定的背景下,
明(2019)年應能股利金額應能維持今(2018)年水準
假設明年 兆豐金(2886) 同樣配發 1.5 元現金股利,
以 12/21 收盤價 25.65 元計算,潛在殖利率達 5.8 %
中信金(2891) 若也能配出 1.08 元現金股利,
以 12/21 收盤價 19.90 元計算,潛在殖利率達 5.4 %
快速結論
不同於彰銀(2801)、上海商銀(5876) 是純銀行股,
但這兩間金控,目前旗下仍是以銀行為獲利主力
2019 年美國升息次數,預估不會超過 2 次
雖然可能使存放利差的擴大幅度趨緩
但這不代表,美元放款需求會減少
相較於其他金控,仍相對具有優勢
而在今年獲利穩定的背景下,
明(2019) 股利發放金額,兩大金控有高機率維持今年的水準
目前兆豐金(2886)、中信金(2891) 潛在殖利率皆 > 5% 水準
若喜好金融股,相信值得持續做追蹤
(註 : 上述分析僅是就現況進行解讀,非推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
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