巴菲特19 歲看完《智慧型股票投資人》，

就像被雷打到一樣，

因為這本書翻轉了他的投資觀念，

也改變了他的生涯規劃，

隔年進入哥倫比亞大學就讀，

成為班傑明．葛拉漢的嫡傳大弟子。

巴菲特曾在 1969 年說過：

「我身上流著的投資血液，85% 來自葛拉漢與 15% 來自費雪」，

可見價值投資之父葛拉漢在巴菲特心中的地位。

 

 

繼續看下去...

 

 

 

葛拉漢建議股票投資的四點基本原則：

1. 適度分散風險：投資組合應有 10~30 檔個股。

2. 每檔個股都應該是大型而財務穩健的公司。

3. 每家公司都應該有長期持續發放股息的記錄。

4. 每檔個股買進的本益比不宜過高。

 

目前台股創下史上最長的萬點行情，

只有 12 家上市櫃公司。

能通過下列葛拉漢選股條件的嚴格考驗，

 

（圖片來源：台股價值站）

 

一、 適當的公司規模

小公司的營運相對波動較大，

如果設定市值大於 30 億元，

就排除台股 500 多家上市櫃的中小企業，

第一關可選出 907 家公司。

 

（圖片來源：台股價值站）

 

二、 穩健的財務體質

公司的流動資產應至少是流動負債的兩倍，

也就是流動比率大於 200%。

經過前二項營運體質把關，

可選出361家公司。

 

（圖片來源：台股價值站）

 

三、 多年穩定獲利與持續配發股息

如果要求公司連續 10 年賺錢且配發現金股息。

只有 139 家公司能夠通過第三關的獲利能力考驗。

 

（圖片來源：台股價值站）

 

四、 盈餘成長

要求公司在過去 10 年必需有適度的成長，

剔除衰退的公司。

預設為每股盈餘的 10 年成長率大於 3%。

體質穩健、多年獲利又能持續成長的公司，

通過第四關只有 57 家。

 

（圖片來源：台股價值站）

 

五、 本益比與股價淨值比相乘不應超過 22.5

原則上最好本益比不超過 15，

並且股價淨值比不超過 1.5；

但本益比低於 15 倍時，

股價淨值比可容許更高一些，反之亦然。

其中本益比定義為股價除以過去三年每股盈餘平均值。

最後能通過這五關考驗，

符合葛拉漢選股條件的只剩 12 家公司。

 

（圖片來源：台股價值站）

 

葛拉漢著重「物超所值」的量化分析，

建議分散持股 10~30 檔；

巴菲特加上「物美價廉」的質化分析，

聚焦少數擁有寬廣護城河的一流公司。

 

 

同樣是價值投資，

葛拉漢與巴菲特的選股條件

應用在台股的選股結果卻截然不同，

投資人需融會貫通，

建立自己的投資架構，

在自己的能力圈內深入分析投資標的，

才能成為真正的智慧型投資人。

這12檔股票雖然都有配發利息，

但投資人還是得謹慎看待，

等待正確的時機進場，

才不會領了股利，賠了價差，

能在投資路上走得長遠！

 

（圖片來源）

 

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